Революционная бумага

Добрый день. Стихийные бедствия снова стали напоминать о себе – особенно в США, что неудивительно: сезон ураганов наступает – и первые ласточки прилетели совсем не безобидные. На лесостепные штаты центральной части страны (Оклахома, Канзас, Айова) обрушились мощнейшие смерчи – и последствия оказались куда хуже "урагана Гингемы" из детской книги: погибли десятки людей, разрушены сотни домов, самый тяжёлый удар пришёлся по пригородам Оклахомы-Сити – там в воронку шириной 25 км со скоростью ветра до 320 км/ч затянуло много что, причём официальное предупреждение поступило лишь за 16 минут до пика стихии. Автор этого обзора живёт не в США – но и на нас в прошлый четверг неожиданно напал смерч. В Охотском море случилось очень мощное (магнитуда 8.2) землетрясение – по счастью, эпицентр был далеко от побережий Камчатки и Сахалина, поэтому особых последствий не было: если, конечно, не считать страхов у жителей европейской части (включая Москву), где ощущались отголоски. Человеческие "подвиги" случаются куда регулярнее – в последнее время особенно активизировались (в который уже раз!) северокавказские исламисты: в Махачкале гремят всё новые взрывы (с жертвами), в Ингушетии террористов "обезвреживают" едва ли не ежедневно (но появляются всё новые), а на днях выходцы всё оттуда же пытались провести теракты в Москве (однако были выловлены доблестными чекистами); наконец, московские вайнахи промышляли грабежами, успешно выдавая себя за полицейских (что само по себе весьма показательно) – то, что политика "умиротворения" дикарей щедрыми "вливаниями кремлёвского Аллаха" обречена на провал, очевидно уже всем, кроме начальства, которое продолжает упорно издеваться над здравым смыслом, по сути самолично финансируя ваххабитский бандитизм, распространяющийся со скоростью пожара по всей России. Кое-кто уже понял это – американцы стали активно отстреливать у себя чеченцев; но другие пока не понимают – поэтому в Стокгольме мусульмане учинили погромы, крымские татары бесятся на русских, чеченский официоз грозит карами российским телеканалам, ну и т.д. в таком же духе.

Меж тем, снова напомнила о себе КНДР – а то публика уже стала подзабывать о заповеднике чучхейства: на минувшей неделе их военные запустили три баллистические ракеты малого радиуса действия – тем самым дав понять США, Японии и Южной Корее, что расслабляться им не следует. Куда обширнее интересы российского МИДа – теперь он устами министра Лаврова показал крайнюю заинтересованность в краже голосов у российской певицы на Евровидении: начальство обещает разобраться, привлекая азербайджанских коллег – мол, там мухлевали; похоже, это самая актуальная внешнеполитическая проблема современности. Иные неприятности у англичан – они тоже "умиротворяют" понаехавших к ним дикарей (очередная их пара с воплем "Аллах акбар!" зарезала военного в Лондоне): недавно горсовет города Рэдсток в графстве Сомерсет запретил вывешивать английский флаг (стяг святого Георгия – красный крест на белом поле), потому как это может оскорбить мусульман, ибо под этим флагом, видите ли, почти 1000 лет назад их низводили крестоносцы – любопытно, что Совет мусульман Британии вовсе не увидел в кресте ничего оскорбительного, но даже это не остановило победный марш шизофренической политкорректности. И совсем неожиданная (но только не для выходцев из позднего СССР) трудность поразила ныне Венесуэлу – построение боливарианского социализма привычно сопровождается дефицитом всего и вся: периодически исчезают молоко, масло, мука, кофе – причём начальство (тоже знакомо!) пеняет на обострение классовой борьбы в форме саботажа проклятых капиталистов. Теперь с прилавков исчезла туалетная бумага, которую пришлось срочно импортировать – сей акт сопровождала гениальная риторика министра торговли Алехандро Флеминга: "Революция принесёт в нашу страну 50 млн. рулонов туалетной бумаги, дабы наш народ успокоился и понял, что не надо позволять СМИ манипулировать своим сознанием и верить в существование дефицита" – о приснопамятная риторика эпохи Андрея Ягуарьевича и иже с ним пламенных радетелей! И по какому поводу!

Айфон для сенатора

Денежные рынки. Банк Японии оставил без изменений параметры своей денежной политики – и это неудивительно: расширять эмиссию уже некуда, ибо она и так феерична – центробанк скупает 70% всех правительственных выпусков облигаций; при этом частники разбегаются, из-за чего доходности госбумаг с апреля утроились – иначе говоря, в Японии по сути идёт прямая монетизация госдолга за счёт печатного станка, что грозит уронить денежный мультипликатор до значений вековой давности. Протокол последнего заседания ФРС США подтвердил наличие разногласий в его руководстве – кое-кто предлагал уже через 1-2 месяца начать сворачивать стимулы, но большинство пока против. Майское заседание Банка Англии высветило знакомую картину: все 9 начальников за неизменные ставки, а вот по поводу размера эмиссии мнения разделились – трое (включая управляющего Мервина Кинга) за расширение, но остальные шестеро пока что продавливают сохранение масштабов стимулирования на прежнем уровне. Аналогичный документ Резервного банка Австралии также не слишком содержателен – снижение ставки объясняется желанием стимулировать экономический рост в условиях его естественного ослабления (из-за внешних и внутренних причин). И на фоне всего этого последним оплотом сурового монетаризма остаётся Банк России – первый зампред его правления Улюкаев заявил недавно, что-де ослабление монетарной политики ничего не даст, ибо трудности страны коренятся в дефиците инвестиций: здесь, однако, хочется спросить – а разве не инвестиции стимулируются низкими ставками через малый процент по кредитам? В США ставка по долгосрочной ипотеке в 4-5 раз ниже российской, первоначальный платёж тоже в среднем меньше, а индикатор недоступности жилья (отношение медианной цены дома к медианному доходу домохозяйства) в 2.5 раза ниже, чем у нас (квадратный метр там стоит вдвое дешевле, чем в России – при их-то зарплатах!) – ну неужели же всё это считается нормальным?

Иллюстрация: Артём Попов

Все с большим интересом ждали выступления главы Фед Бена Бернанке в Объединённом экономическом комитете обеих палат Конгресса США – но, как всегда в таких случаях, ничего интересного не услышали: Бенни-вертолётчик по-прежнему желает агрессивно печатать деньги – заявляя, что преждевременное сворачивание монетарных стимулов может "задушить" восстановление экономики; Бернанке хочет спокойно доработать свой срок (осталось 8 месяцев) – а оставшиеся пусть делают, что хотят; впрочем, он вяло намекал на возможность ужатия покупок бумаг до конца года. Агентства активизировались на прошлой неделе: Fitch срезало рейтинг Словении, S&P пригрозило отправить показатель Индии к "мусорному" уровню (из-за политической нестабильности и замедления роста экономики), а Moody's покушается даже на рейтинг США – мол, если администрация и Конгресс не договорятся о потолке госдолга и сокращении дефицита казны, то мы их накажем. В Британии политика бюджетной экономии в самом разгаре – но её результаты неутешительны: вот и в апреле чистый (без учёта отчислений от центробанка) дефицит казны оказался на 14% больше, чем в том же месяце год назад – да и в целом пока никакого сокращения дыры не отмечено. А тут ещё и шотландцы пристают – у них в сентябре следующего года пройдёт референдум о независимости: теперь Лондон пишет бумаги с посулами экономического коллапса региона в случае отделения – но правительство Шотландии в ответ издало доклад с "говорящим" названием "Экономика Шотландии: основания для независимости", где, напротив, обвиняет англичан в подрыве своего хозяйства; кажется, в этой сфере нас ждут полтора года немалого веселья. Меж тем, в доселе самых проблемных регионах Старого Света отмечается явный прогресс – и в авангарде тут Греция: в её гособлигации снова поверили спекулянты и хеджеры, отчего доходности бумаг летят вниз с изрядной скоростью – 10-летки, например, уже приносят лишь 8% годовых, это 3-летний минимум.

Источник: Trading Economics

Валютные рынки. Неделя началась с интервью министра экономики Японии Акира Амари – где он дал понять, что если йена и дальше будет так же валиться, то это уже начнёт подрывать качество жизни населения страны: в ответ йена выросла, однако на следующий день (как водится) Амари спешно заявил, что его слова неверно перевели на английский язык – мол, он против не самого по себе удешевления йены, а лишь скорости этого процесса, которая чрезмерна. С этим можно согласиться – но пока японская валюта в ответ радостно упала пуще прежнего, достигнув 103.8; однако "чёрный четверг" резко поменял картину – и курс улетел в 101. Отметим ещё падение осси до годового дна 0.96, а также взлёт кросс-курса евро-свисси к 2-летним пикам выше 1.26 – в последнем виноват швейцарский центробанк, пригрозивший поднять нижнюю планку этого курса.

Фондовые рынки. Ведущие индексы опять активно росли на радостях от перманентной эмиссии – Доу улетел выше 15500: где-то тут (в зоне до 16000) его может ждать коррекция в несколько месяцев – но скорее всего не более того (хотя её размер способен оказаться волнующим – к примеру, 10-15%). О том, как может выйти боком прежний дикий рост, в четверг напомнил токийский индекс Nikkei – на слабых китайских данных и недостаточно голубином протоколе ФРС он, стартовав привычно вверх, затем рухнул с пика на 10% и закрыл день в минусе на 7.3%: такое падение было впервые с землетрясения в марте 2011 года, а до того – с осени 2008 года. Из корпоративных отчётов отметим солидные числа Home Depot – всплеск строительной активности породил повышенный спрос для этой фирмы: профит взлетел, выручка вспухла, прогноз на год повеселел. Прибыль Hewlett-Packard упала в 1.5 раза, но слегка превзошла ожидания рынка, зато продажи им уступили – однако стоило лишь фирме чуть повысить прогноз на год, как акции взлетели на 13%. Любопытно, кстати, что в КНР две трети отчитавшихся фирм показали прибыли слабее ожиданий. Бумаги J.P. Morgan Chase подорожали после того, как его глава получил вотум доверия акционеров. Агентство Fitch срезало рейтинг британской розничной сети Marks and Spencer – ишь, Маркса обидели! А в Конгрессе США обижали главу Apple Тима Кука – и тот оправдывался за слишком скромные суммы уплаченных компанией налогов: все схемы законные – однако парламентарии в ближайшее время надеются закрыть лазейки, благодаря которым это безобразие стало возможно. Но этим дело не ограничилось – покуда яблочный король объяснялся за налоги, слово взял сенатор Маккейн, который предпочёл задать более насущный для себя вопрос: "Какого дьявола я вынужден постоянно обновлять приложения для своего айфона!?" – гневно возопил бравый вояка, и тут мистер Кук впервые не нашёлся с ответом. И правда – что на это можно ответить-то?

Источник: SmartTrade

Товарные рынки. Нефть по-прежнему не блещет оптимизмом – зато газ в США снова вырос выше 150 долларов за 1000 кубометров. Промышленные металлы чуть повеселели – как и драгоценные, слегка отыгравшие потери конца прошлой недели (когда серебро пробило минимум почти за 3 года). Зерновые всё ещё слабы – зато бобовые, корма и растительное масло заметно подорожали: последнее отчасти взбодрили сообщения из Андалусии – в крупнейшем в Европе производителе оливкового масла ожидается худший урожай за 14 лет из-за климатических передряг (не вовремя случились сначала засуха, а затем дожди). Говядина и молоко по-прежнему дешевеют – зато свинина пока держится. Неудержимо валятся сахар, кофе и древесина – и в целом рынок остаётся слабым: эмиссия эмиссией – но глобальный спрос недостаточен для оптимизма и роста цен.

Апостол экскаватора

Азия и Океания. Производственный PMI от Markit/HSBC в мае упал до 49.6 (7-месячное дно) – и хотя это сопровождалось паническими страхами, реально индекс уже давно болтается у 50 пунктов; новые заказы слабы. Китайский официоз сообщает об ускорении роста цен на жильё в большинстве крупных городов страны – весьма нежелательном для властей развитии событий: несмотря на все ужесточения процедур, цены продолжают лететь вверх, так что в Шанхае они за 12 месяцев прибавили 8.5%, в Пекине – 10.3%, а в Гуанчжоу – все 14%; за месяц жильё вздорожало на 1.5-2.0%. В Японии в апреле заказы на станки и схожее оборудование сократились на 23.6% к тому же месяцу прошлого года; в марте активность во всех отраслях экономики уменьшилась – зато опережающие индикаторы выросли. Апрельский дефицит внешней торговли оказался явно хуже ожиданий рынка (-764.4 млрд. йен против прогноза -600 млрд.): экспорт растёт слабо (+3.8% в год, в том числе в КНР +0.3%, а в ЕС и вовсе -3.5%), импорт пухнет куда активнее (+9.4%). Наконец, продажи в розничных сетях Страны восходящего солнца тоже не порадовали – в апреле они просели на 1.9%, а ведь после мартовских +1.7% кое-кто уже заговорил о переломе негативных тенденций. Настроения австралийцев (согласно Westpacи Мельбурнскому институту) в апреле-мае подсохли на 11.7% – чем не только перебили рост февраля-марта (+9.0%), но и достигли худшего значения с прошлогоднего августа. Отметим ещё замедление в январе-марте ВВП Таиланда (-2.2% в квартал и +5.3% в год) и Сингапура (тут очень слаб производственный сектор, зато сильно растёт строительство), а также некоторую активизацию промышленного производства и оптовой торговли в том же Сингапуре (+0.6% вместо много более мрачных -1.7% в октябре-декабре); сдулся торговый профицит Новой Зеландии – слишком быстро вырос импорт из-за дорогого киви.

Европа. ВВП Британии в январе-марте подтвердили как +0.3% в квартал и +0.6% в год; ВВП Германии – как +0.1% и -0.2%: у последней очень слабы инвестиции в основной капитал – расходы на здания и сооружения свалились на 2.1% в квартал, а траты на машины и оборудование опустились на 0.6%. В Италии в марте промышленные заказы отросли на 1.6%, он годовая динамика ухудшилась до -10.0%; слабее стали и продажи промышленных товаров (-0.9% в месяц и -7.6% в год). В Британии, согласно Конфедерации промышленников, баланс заказов в мае улучшился, но остался глубоко в минусе (-20 после -25 месяцем ранее) и заметно уступил чаяниям рынка (-15). По промышленному производству отчитывались в основном лишь периферийные страны – тут отмечено ухудшение в Польше и Литве; из ведущих стран доложилась только Австрия, где дела плохи – в марте производство обвалилось на 1.9% в месяц и 1.7% в год, причём годовое понижение выпуска потребительских товаров длительного пользования достигло вызывающей уже немалые опасения величины в 9.1%. Предварительные оценки PMI  в еврозоне за май оказались лучше ожиданий – особенно в производственном секторе; однако они всё равно остались ниже 50 пунктов, отделяющих рост от спада. Индекс делового климата в Германии по версии института IFO в мае неплохо улучшился – причём особенно бурно выросла оценка текущей ситуации. Ещё более внушительно увеличился индекс деловых настроений во Франции – лидирует компонент производства, который взлетел с -17 до -4, хотя всё равно остался в отрицательной зоне (т.е. выпуск уменьшается).

Инфляция продолжает слабеть – редким исключением стала Ирландия, где отпускные цены производителей нежданно ускорились до 5-месячного максимума +1.9% в год; в прочих странах цены слабеют – в Финляндия (-0.5% в год), Испании (-0.5%), Португалии (-0.4%) и Польше (-2.0%) уже дефляция, а в Германии она на пороге (+0.1% за год – минимум с марта 2010 года). Резко свалились приросты и в Британии: входящие цены производителей влетели в минус (-0.1% в год), а исходящие мощно замедлились (+1.1% - дно с сентября 2009 года); потребительские цены росли на 0.2% в месяц и 2.4% в год после +0.3% и +2.8% в марте; розничные цены замедлились с +3.3% до +2.9% в год. Зато цены на жильё, напротив, мощно ускорились – официоз и Rightmove сообщают о вздорожании: у последнего уже рекордные пики (250 тыс. фунтов в целом по стране и 510 тыс. в Лондоне) – а всё дело в низком предложении, вызванном хилым объёмом строительства; ипотека тоже припухла. Потребительское доверие упало в Швеции (но осталось в плюсе) и выросло в Германии (от GfK); улучшалось оно также в Бельгии, Нидерландах и Дании – но в этих странах оно осталось далеко в минусе, да и методика расчёта вызывает вопросы: если у датчан ухудшились и оценка текущей ситуации, и ожидания, то как же при этом смог вырасти итоговый индекс? Британская розница огорчила обвалом в апреле на 1.3% в месяц, итальянская и польская тоже валятся: частный спрос везде по-прежнему слаб. Однако в целом евро-показатели немного повеселели.

Америка. ВВП Чили в январе-марте вырос на 0.5% за квартал и 4.1% за год – последняя величина минимальна с осени 2011 года. Штатовские статистики продолжают жечь напалмом – уже успели пересмотреть вниз и без того скверные числа промышленных заказов за март: в целом с -4.0% до -4.9%, а по товарам длительного пользования – с -5.7% до -5.9%. Последний показатель отыгрался в марте – но не полностью (+3.3%): спасибо военным самолётам – в целом все компоненты слабы, а в сфере компьютеров и электроники провал. Деловая активность в зоне ФРБ Канзас-Сити в мае улучшилась – впрочем, занятость ослабла. Апрельский индекс национальной активности от ФРБ Чикаго углубился в отрицательную зону (-0.53 после -0.23 в марте) – кажется, Бернанке что-то говорил про восстановление экономики? Хотя да – продажи жилья на вторичном рынке в апреле отросли на 0.6% в месяц и 9.7% в год, достигнув вершины с ноября 2009 года (4.97 млн.), но рост цен достиг пика с 2008 года (+11% в год), что может подорвать активность рынка; впрочем, народ уже начинает активнее продавать свои дома – опасаясь, что ещё сильнее цены уже не вспухнут.

Ещё разительнее продажи новостроек – тут +29% в год по количеству и +15% по цене: и всё равно показатель (на душу населения) по-прежнему ниже худших уровней всех прошлых кризисов. В Нью-Йорке картина забавная: цены на дорогие квартиры в Нижнем Манхэттене летят вверх – и покупатели (в основном, богачи и спекулянты – тем цены всё больше исчисляются миллионами) не только не получают скидки, но вынуждены платить больше заявленной цены, так что формирование "пузыря богатых" идёт полным ходом. Реальный же рынок лихорадит – едва ставка по ипотеке немного выросла, как заявки на кредиты обвалились за пару недель на 16.5%. Недельные данные обращений за пособиями по безработице продолжают колебаться; в Мексике безработица растёт – как и в Бразилии, где зарплаты отстали даже от казённой инфляции (+1.2% и +6.5% соответственно). В Канаде в марте розничные продажи не изменились к февралю, а годовой рост упал до 1.1%; в Мексике тут +0.3% и -2.4%; в США недельные числа покупок по-прежнему слабее инфляции – так что и в Новом Свете реальный частный спрос остаётся весьма и весьма слабым.

Источник: Бюро переписи населения США

Россия. Росстат наконец родил отчёт за апрель. Промышленное производство упало на 0.9% в месяц и выросло на 2.3% в год, обрабатывающий сектор показал -1.8% и +1.2% соответственно; если учесть, что в текущем году второй весенний месяц имел на один рабочий день больше, чем в прошлом, то с очисткой от календарного фактора получим мини-плюс в целом и минус в обрабатывающей промышленности. Инвестиции в основной капитал упали на 0.7% в год (как и в марте), и капитальное машиностроение продолжает валиться – тому свидетельством металлорежущие станки (хороший индикатор состояния отрасли), выпуск которых снова стал снижаться после пары лет восстановительного роста; в целом по отрасли "Машины и оборудование" в январе-апреле -6.2% в год. Ввод жилья резко взлетел (+26.9%) – но это остатки былой роскоши: в целом строительные работы просели на 3.7% - первый минус с сентября 2012 и апреля 2011 года; спад погрузки грузов на железнодорожном транспорте (-3.6% после -3.0% в марте) намекает на дальнейшее ухудшение. Слабый спрос подрывает способность производителей перекладывать инфляцию издержек на покупателей – цены производителей в апреле упали на 1.2% в месяц и выросли лишь на 1.6% в год (минимум с лета 2009 года); а издержки-то растут – тарифы на грузоперевозки возросли на 5.8% в месяц и 10.0% в год. Транспортный грузооборот вырос на 0.2% лишь благодаря трубопроводам – а на железных дорогах по-прежнему спад (-1.5%), хотя и не столь мощный, как в марте (-4.0%).

Источник: Росстат

Сельское хозяйство замедляет рост (+1.7% после +2.1%), причём эти прибавки носят нездоровый характер: крупный рогатый скот снова стало усердно забивать – отчего растёт производство мяса (+9.7%), однако молочная продукция просела на 4.7%, а яиц получено меньше на 0.9%. Лесозаготовки по-прежнему валятся, хотя менее брутально, чем прежде (-3.2% вместо -10.5% месяцем ранее). Розница замедляется, платные услуги уже сделали это – зато инфляция ускоряется: если индекс потребительских цен дал +7.2% в год, то стоимость фиксированного набора потребительских товаров и услуг (тоже официальный показатель!) вздорожала на 9.9% - а реально в этой сфере что-то около +12% в год. Наконец, безработица (с учётом сезонного фактора) немного распухла – ну а безумные числа роста зарплат и душевых доходов к реальности отношения не имеют. По нашей оценке, ВВП в апреле упал на 0.2-0.5% в год, а с поправкой на отмеченный выше календарный фактор – на 1.5-2.0%; Официоз календарную поправку не делает – и скорее всего покажет плюс где-нибудь в районе 2.0-3.0%, причём верхняя граница более вероятна после недавних взбучек начальства за слабый рост экономики. Федеральный бюджет опять в дефиците – на 0.3% ВВП (а в целом за январь-апрель -0.4%): и премьер по этому случаю даже похвалился – мол, хиленький дефицитик-то; но вот как вообще умудрились в него влететь при дорогой нефти, он не пояснил.

Вообще, Медвед блистал всю прошлую неделю: посоветовал людям не скупать "тушёнку, мыло и спички с солью" – мол, кризиса не будет (народ напрягся); далее он сообщил, что вице-премьер Сурков погорячился, уйдя в отставку (мог бы потерпеть!); вступил в пионеры-орлята в черноморском лагере (судя по его подростковым повадкам, очень даже своевременно) – и даже милостиво позволил называть себя в интернете "Димоном" (на что давеча обижалась его пресс-секретарь), а затем отправился по соседству в резиденцию президента "решать вопросы". Однако ж сделать это удалось не сразу: вице-премьер Дворкович вместе с всё тем же несчастным пресс-секретарём Тимаковой не прошли фейс-контроль у охраны – и пришлось начальству вызволять их из лап ФСО. Наконец, Медвед объявил что бездельники-россияне не хотят работать дворниками – поэтому-де приходится завозить таджиков: кстати, один из последних тут же дал всем понять, что и гражданственность у приезжих недосягаема для аборигенов – он швырнул камнем в посольство Бразилии в знак протеста против загрязнения природы в этой стране! Цена начальственного негодования о "русских лентяях" известна – но и насчёт дворников Медвед погорячился: ему это доказали "эффективные менеджеры", строящие "Москва-Сити" – там в торгово-развлекательном центре вместо несущих конструкций обнаружились балки с мусором, отчего прокуроры пришли в неистовство. И зря – среди строителей попадаются более колоритные персонажи: намедни ГАИшник остановил экскаватор и при поверке обнаружилось, что у водителя права на имя… "Апостол Лука" – так-то!

Хорошей вам недели!

Динамика цен за прошедшую неделю