Про баранов с колокольчиками

Индекс	Мин. За 52 недели	Макс. За 52 недели	Закрытие	Изменение
DJIA (USA)	8,062.34	11,350.05	9850.04	+1.42%
NASDAQ (USA)	1,387.06	3,028.75	1985.82	+2.13%
VIX (USA)*	13.38	57.31	23.74	-1.52
NIKKEI 225 (Japan)	9,382.95	14,556.11	10293.32	+1.63%
DAX (Germany)	3,539.18	6,795.14	5133.40	+2.99%
NEMAX 50 (Germany)	641.31	2,968.82	1180.05	+3.45%
FTSE 100 (UK)	4,219.80	6,360.30	5127.60	+0.21%
TechMARK (UK)	1,001.80	2,855.00	1426.90	+1.11%

По итогам вчерашних торгов американские фондовые индексы заметно выросли. Целый ряд хороших корпоративных отчетов за прошлый год, сопровожденный оптимистичными комментариями способствовал коррекции рынка после существенного падения днем ранее. Индекс Dow Jones вырос вчера на 211.88 пунктов, индекса NASDAQ Composite – на 56.47 пунктов. Активность торгов сохраняется на высоком уровне, на NYSE объем торгов составил 1.358 миллиардов акций, в системе NASDAQ 1.893 миллиардов акций.

В английском языке есть интересное слово – “bellweather”, которое имеет очень забавные перевод – “баран с колокольчиком”. При этом в словаре объясняется, что в переносном смысле оно означает вожак стада. В общем, как я понимаю, в отаре овец имеется какой-то баран на шее, которого висит колокольчик, и за которым следует все стадо, и слово “bellweather” употреблялось именно для обозначения этого барана. В настоящее время это слово очень часто употребляется в англоязычных обзорах фондового рынка при упоминании компаний за курсом акций, которых следует весь рынок, или курсы акций определенного его сегмента.

Во вчерашнем своем обзоре я писал, что прежде всего на настрой рынка могут повлиять отчеты IBM (NYSE: IBM) и Microsoft (NASDAQ: MSFT). Именно акции этих компаний, я считаю, в действительности являются вожаками за которыми следует весь рынок (конечно же на шее овечки по имени Intel так же висит колокольчик, при чем, я думаю, он звенит громче всех остальных). IBM и MSFT опубликовали свои отчеты вчера после закрытия основной торговой сессии, по этому на ход основной торговой сессии они не оказали прямого воздействия.

Настрой участников рынка вчера определялся отчетами компаний, которые конечно же имеют значительное влияние в стаде, но возглавить и повести отару за собой в нынешних условиях не в состоянии. Ну нет у них на шее заветного колокольчика! Отчеты практически всех этих компаний - Yahoo! (NASDAQ: YHOO), Advanced Micro Devices (NYSE: AMD), Compaq (NYSE: CPQ), Apple (NASDAQ: AAPL), Bank of New York (NYSE: BK), Citigroup (NYSE: C), General Electric (NYSE: GE) – не разочаровали инвесторов. И, что особенно важно, в нынешнем отчетном сезоне даже их комментарии и прогнозы на будущее источали мощный заряд оптимизма. Так что за счет своей массовости и значительного веса в стаде они смогли вчера развернуть рынок вверх. Но еще раз повторюсь, я не считаю отчеты этих компаний показательными. От Citigroup и тем более от General Electric вряд ли кто-нибудь ожидал разочаровывающих результатов, вес же других не позволяет влиять на динамику рынка. В этой связи весьма показательна реакция акций AMD на превзошедшие ожидания рынка финансовые результаты деятельности компании в прошлом году и повышение прогноза на текущий квартал. Акции AMD резко выросли после выхода отчета, однако к концу торгов растеряли все приобретения, снизившись на 3.52 %. Причина – опубликованный ранее отчет лидера полупроводниковой отрасли INTC (подробнее смотрите обзор “Блин” ).

Таким образом, вчерашнее поведение рынка, по-моему мнению, не дает ни каких четких сигналов, куда пойдет рынок в ближайшее время. С этой точки зрения, куда более интересно поведение рынка после закрытия основной торговой сессии, когда были опубликованы отчеты IBM и Microsoft. Как я уже не раз писал, рынок ожидает в настоящее время убедительных сигналов которые бы подтвердили или опровергли обоснованность царившего в последнее время на рынке оптимизма по поводу скорого выхода экономики Соединенных Штатов из рецессии и быстрого восстановления тенденции роста корпоративных прибылей. Я полагаю, что отчеты и комментарии Intel, Microsoft и IBM дали очень четкие сигналя, что оптимизм инвесторов не имел под собой достаточных оснований, и соответственно акции в настоящее время стоят слишком дорого, так как в их стоимость был заложен не оправдывающийся самый благоприятный из всех существующих сценария развития экономики США. Для полноты картины не хватает отчета еще одного обладателя заветного колокольчика – вожака стада сетевиков с красивым и звучным именем Cisco (NASDAQ: CSCO) (отчет будет опубликован 6 февраля).

Теперь о самих отчетах двух выдающихся представителей отряда парнокопытных (может быть они к нему не относятся, не силен я в зоологии). Обе компании превзошли ожидания аналитиков, показав прибыль на акцию больше прогнозировавшейся. Ну и, как с первым “блином” этого сезона, не все здесь так просто. Показав хорошую прибыль в прошлом квартале, IBM не достигла запланированных объемов продаж – вместо 23.81 млрд. долларов он составил лишь 22.8 млрд. Как ни странно при этом компании удалось превзойти запланированный показатель по прибыли. Конечно же это было достигнуто за счет снижения издержек – административных расходов и бюджета НИОКР – тревожный симптом, увеличивать рентабельность, сокращая инвестиции в развитие - спорное решение. К тому же в долгосрочном плане постоянно сокращать издержки естественно не возможно. Рынок все понял - акции IBM в ходе дополнительной торговой сессии потеряли 4.38 %.

Компания Microsoft сообщило о прибыли на акцию в размере 49 центов (прогнозировалось 43 цента). Однако прибыль с учетом расходов на судебные издержки составила лишь 41 центов. Объявленный вчера прогноз прибыли на текущий год оказался существенно ниже ожидавшегося участниками рынка. Еще одним негативным моментом стало заявление John Connors, ведущего финансиста компании, о том, что руководство MSFT не ожидает быстрого возрождения экономики. Падение акций MSFT в ходе дополнительной торговой сессии составило 3.88 %.

Ход сегодняшних торгов будет определяться негативной информацией, поступившей вчера от компаний IBM и MSFT. Я думаю сегодня следует ожидать существенного падения рынка – стадо несомненно последует за своими вожаками. Как вы знаете их ждет еще долгий путь (смотрите прогноз в обзоре “Не хватило кислорода” ), который они пройдут под ободряющий перезвон колокольчиков своих вожаков.