8 800 200 32 35
  • Лицензированный брокер с 2000 года

"Полезная" волатильность

Сергей Егишянц

02 июл 2016 в 00:00:00 Просмотров: 3958

Добрый день. На минувшей неделе самой мрачной новостью, связанной со стихийными бедствиями, стало известие о смерче на востоке Китая – около ста погибших, под тысячу раненых, разрушен завод по производству солнечных батарей. Десятки людей погибли от наводнения в США – в штате Западная Виржиния за сутки выпала четверть годовой нормы осадков, отчего реки вышли из берегов и затопили обширные территории. В Ростове-на-Дону из-за ливней, гроз и шквального ветра ввели режим ЧП – есть погибшие. В Грузии в горах недалеко от границы с РФ сошли селевые потоки, заблокировавшие движение автомобилей по Военно-Грузинской дороге – экспортёры терпят немалые убытки и пытаются добраться до России другими путями. А на юге Турции жара и сушь – отчего в провинции Анталья бушуют пожары: властям пришлось эвакуировать жителей и туристов, а ведь последних и так много меньше нормы (санкции РФ, страх терактов у немцев), так что это удар по экономике региона – не отсюда ли внезапные извинения Эрдогана? Худшая техногенная авария также случилась в Китае – там в загоревшемся автобусе погибли десятки людей.

Террор привычен – самый громкий акт в аэропорту Стамбула (десятки жертв); а ещё к привычным адресам добавилась столица Сомали, где исламисты атаковали отель: десятки погибших. В Испании прошли выборы – спустя лишь полгода после предыдущих, по итогам которых сформировать коалиционное правительство не удалось; теперь экзит-поллы сулили триумф левым – но ошиблись примерно как в Британии на референдуме: на деле правые даже усилили позиции в парламенте – в верхней палате у них абсолютное большинство, однако в нижней по-прежнему туман. Но главное внимание, конечно, последствиям Brexit – причём слов сказано так много, что глава МВФ Лагард даже призвала политиков замолкнуть и заняться делом. Высшие чиновники ЕС, однако, закусили удила и жаждут наказать строптивых англичан по максимуму: требуют экстренно начать выход из Союза – Лондон возмущается "давлением"; немцы дают понять, что не позволят Британии сохранить прежний доступ к рынкам ЕС – серьёзная угроза; Шотландия грозит выйти из Соединённого Королевства; Ольстер бушует – ну и т.д. Как и ожидалось, в итоге получился изрядный хаос.

Ну а если попытаться оценить возникшие риски для всего мира, то в политической сфере наиболее пострадавшей страной, похоже, окажется Турция – доселе Лондон ей помогал во всех отношениях с ЕС, но теперь Анкара лишается этого союзника, а Берлин и Париж не горят желанием выдавать ей преференции. Финансисты Сити тревожны – и требуют от властей страны срочно договориться о сохранении своего доминантного положения в Европе; Германия, однако, имеет на сей счёт своё мнение – хотя ей вряд ли удастся в серьёзной мере перехватить лидерство в этой сфере. Наверняка снизится товарооборот между ЕС и Британией, ныне превышающий 500 млрд. евро – неясно лишь насколько: всё зависит от модели будущих отношений – а она, скорее всего, должна быть похожа на швейцарскую, т.е. основана на десятках двусторонних соглашений, где прописана степень свободы торговли. Лондон предпочёл бы модель Норвегии (в ЕС не входим, но доступ к рынкам полный), а Берлин – Турции (держим на коротком поводке), чему, конечно, противятся англичане.

Для самой Британии, как предварительно подсчитали аналитики, выход из ЕС будет стоить дорого – около 2020 года её ВВП будет на 5-10% ниже, чем если б не случилось Brexit. Стерлинг упадёт – а т.к. значительная часть потребления приходится на импорт, это означает рост цен и, значит, падение спроса; инвестиции сократятся из-за неопределённости; безработица вырастет. И всё же для детальных прогнозов нужна хоть какая-то определённость, а её нет: подождём. Хотя кое-кто ждать не хочет и уже издевается: так, авиадискаунтер Ryanair заранее затеял распродажу 1 млн. билетов в честь Британии, остающейся в ЕС – иной исход референдума не смутил его, и акция продолжилась, хотя рекламирующие её три обезьяны с лицами главных евроскептиков Англии уже не особо уместны. Самую глупую реакцию на Brexit выказал Минфин РФ – мол, "волатильность вырастет", и это надо учесть при… индексации пенсий россиян: логики не видно? а она есть, причём видимая во всех акциях власти последнего времени – "ты виноват уж тем, что хочется мне кушать".

Хвост вылез – нос увяз

Денежные рынки. Как и следовало ожидать, британский референдум вызвал немедленную реакцию глобальных рейтинговых агентств – все три сразу ухудшили прогноз до "негативного", после чего ещё и срезали рейтинг: особенно усердствовала S&P, снизившая оценку кредитоспособности Британии сразу на две ступени – поскольку прогнозы так и остались скверными, дальнейшие шаги в этом направлении вовсе не исключены. Более того, S&P услало рейтинг еврозоны туда же, куда ушёл и британский – дабы всем неповадно было. Правда, на самих рынках катастрофы не видно – но настроения весьма тревожные, особенно у евро-периферии: и если Испания более-менее готова к такому развитию событий (её банковский коллапс уже случился 5-6 лет назад, так что меры приняты), то Италия находится в явно худшем положении – долги колоссальны, а банки слабы.

ЦБ Тайваня опять срезал базовую ставку на 0.125% до 1.375%, чтобы поддержать экономику; ЦБ Мексики поднял процент на 0.50% до 4.25% - падение песо создаёт угрозу инфляции; ЦБ Израиля оставил всё как было. Волна актов монетарного смягчения прошла по всему миру – и даже от ФРС теперь (после Brexit) не ждут ужесточения в этом году; а глава Банка Англии Марк Карни дал понять, что уже летом его учреждение расширит стимулы. На таком фоне выделяется Банк России, который, напротив, ужесточает политику – во второй раз за квартал он поднял норму резервирования для банков: идея в том, что ЦБ сейчас по сути эмиссией финансирует дефицит федерального бюджета – и не без оснований опасается, что свеженапечатанные рубли могут оказаться в обороте, а не в казне. "Умом Россию не понять": в каких-то странах жёсткая политика, в других мягкая – и только у нас (на фоне кризиса!) политика типа "хвост вылез – нос увяз, нос вылез – хвост увяз"…

Хвост

Иллюстрация: Артём Попов

Валютные рынки. Между тем, проблемы российской казны стали бы менее выраженными, если б начальство не мешало рублю снижаться сообразно ценам на нефть и инфляции – однако политика (в сентябре выборы в Думу) диктует другое, отчего рублёвая цена нефти неприемлемо низкая, и, как следствие, бюджет страдает. На форексе продолжаются дикие полёты – особенно у фунта, который прямо в понедельник обновил 31-летнее дно против доллара, уйдя в 1.31 (а ведь ещё ночью пятницы он стоил 1.50!). Из прочих валют отметим юань: он оказался на худших за 6 лет уровнях – похоже, после Brexit отток капитала из КНР, и без того мощный, забушевал с новой силой.

Китай

Источник: Barchart.com

Фондовые рынки. В понедельник ведущие биржи уразумели, что Brexit – это не страшный сон, а реальность: оттого всё опять рухнуло – причём, как и на предыдущей неделе, в авангарде процесса шли азиатские площадки. Токийская биржа потеряла очередные 8% за день, за ней (не так резво) последовали и прочие – всего же капитализация рынка акций за пару дней после британского референдума уменьшилась на 3 трлн. долларов. Затем, однако, рынки успокоились – разумеется, ни о каком оптимизме нет и речи, но, во всяком случае, и краха не случилось, а ясные намёки на свежие монетарные стимулы по всему миру поощряют покупки рисковых активов. Круче других дешевели банки; в Лондоне обвалились авиакомпании и строительные компани (пузырь недвижимости может сдуться) – зато росли золотопромышленники, а также британские табачники, чьи продажи в основном сосредоточены за пределами страны, так что падение фунта им весьма выгодно.

Впрочем, не одним британским референдумом живы рынки – есть и иные корпоративные новости. Суммы будущих выплат Volkswagen из-за дизельного скандала не превысят 15 млрд. долларов – а то и меньше, если только немногие владельцы его машин захотят вернуть их. Теперь, однако, массовый вал возвратов ждёт IKEA – как выяснилось, её комоды убивают детей: фирме придётся отозвать почти 30 млн. штук – та же участь грозить защитным воротцам (они в самый неподходящий момент начинают жить своей жизнью). Intel избавится от MsAfee в рамках плана реструктуризации и оптимизации – последняя заставит уволить в ближайший год 12 тыс. сотрудников. Необычный штраф уплатит Microsoft – некая калифорнийка отсудила у неё 10 тыс. баксов за… автоматический апгрейд операционной системы своего компьютера до Windows 10: как обычно у Microsoft, после обновления всё стало тормозить и глючить – дама разгневалась и добилась компенсации.

Товарные рынки. Основные сырьевые товары почувствовали запах новой волны эмиссии – которую, возможно, крупнейшим центробанкам планеты придётся запустить для успокоения ситуации после британского референдума. Как следствие, нефть не стала падать дальше, природный газ даже вырос (в США он уже дороже 100 долларов за 1000 кубометров – а ещё недавно был 70), промышленные металлы тоже укрепились. Золото отлетело вниз от последних пиков – но, похоже, его путь лежит к 1400 баксов за тройскую унцию. На аграрном рынке невесело: зерно и рапс возобновили спад; впрочем, растительное масло стабильно, а бобовые и корма растут в цене. Дорожают и сахар с фруктами; неплохо себя чувствуют кофе и хлопок; какао и древесина слегка подешевели. Падение цен на говядину приостановилось – зато теперь оно началось у свинины; молоко перестало расти – и в целом рынок колеблется, но по историческим меркам его цены всё ещё очень низки.

Липовые успехи

Азия и Океания. В мае прибыли промышленных компаний КНР выросли на 3.7% в год – замедление продолжается: в апреле было +4.2% - причём это номинальные числа (в юанях), т.е. они не учитывают инфляцию, с поправкой на которую (особенно если учесть ещё фальсификации) будет ноль или даже небольшой минус. В целом за пять месяцев сего года наилучшие показатели у электротехники, машиностроения, химии, электроники и автомобилестроения; хуже всего обстоят дела в добыче цветных и чёрных металлов, а также угля – ну а нефть и газ вообще ушли в убытки. У июньских индексов деловой активности (PMI) картина невесёлая: в обрабатывающей промышленности стагнация по версии официоза (50.0) и рецессия в обзоре Markit (48.6) – и оба значения худшие за 4 месяца, причём падают ключевые компоненты, особенно внешний спрос и занятость. По непроизводственному сектору пока есть данные лишь казённой статистики – они неплохи, но, как всегда, тому причиной стройка и её пузырь; однако сфера услуг слабеет – в том числе занятость.

В Японии в мае промышленное производство пало на 2.3% в месяц (ожидалось минимальное снижение): худшая динамика с февраля, а до того – с июня 2014-го. А вот стройка радовала: заказы в отрасли росли лучшим темпом за 2 года, а новостройки – за год. Доходы и расходы домохозяйств ускорили спад, безработица осталась прежней. Дефляция продолжает наступать, несмотря на всю эмиссию – потребительские цены упали на 0.4% в год как в целом, так и без свежей еды (минимумы за 3 года). Розница осталась на уровне апреля и сократилась на 1.9% в год (слабейшая динамика за 14 месяцев); продажи крупных ретейлеров падают ещё быстрее (-2.2% в год, в универмагах -5.4%); опт сжимается стремительно (-6.6%). Обзор Банка Японии "Танкан" выдал худшие за 3 года показатели активности (хотя планы капиталовложений крупных производственных фирм радуют); ещё мрачнее июньский производственный PMI – 48.1 пункта (зона рецессии): дно за 3.5 года.

В Австралии в мае продажи новостроек продолжили снижение: их количество сократилось ещё на 4.4% после уменьшения на 4.7% месяцем ранее; оттого усилился и годовой спад (с 6.3% до 8.3%). Однако ипотека ускорилась; но кредиты бизнесу тормозят, а домохозяйствам – даже падают. PMI индустрии остался в зоне роста, хотя компоненты обзора неоднозначны – спрос растёт, а занятость падает. Аналогичные показатели других стран региона смешаны: в Индии и на Тайване прогресс, в Южной Корее окрестности максимума за год, в Индонезии – даже за 2 года (хотя сами значения скромные); в то же время в Малайзии PMI возле минимума за 3.5 года, а в Турции и вовсе дно с весны 2009-го. Промышленное производство Южной Кореи подскочило максимальным темпом за 3.5 года (+4.3% в год) – особенно хороши обрабатывающие отрасли (+4.5%). Приток иностранных туристов в Турцию коллапсирует – в мае -34.7% в год (вместо -28.1% в апреле): свежий взрыв в Стамбуле только усугубит эту ситуацию – несмотря на скорый возврат туристов из России.

Европа. ВВП Британии за январь-март подтвердили как +0.4% в квартал и +2.0% в год – инвестиции падали ещё до опроса. По предварительной оценке Банка Испании, рост экономики в апреле-июне замедлился с +0.8% до +0.7% в квартал и с +3.4% до +3.1% в год: оба числа слабейшие за полтора года – но пока хороши; однако ЦБ предупредил, что после Brexit всё может ухудшиться – и не только в Испании. Кстати, деловое доверие в регионе начало мрачнеть ещё до референдума – это видно по данным и еврозоны в целом (где в промышленности прогресс, а сфера услуг отстаёт), и ряда стран (скажем, Финляндии и Италии). Картина по PMI в регионе неоднозначна: у Норвегии 4-летний пик, у Германии – более чем 2-летний, у Британии – 5-месячный; зато в Швеции минимум за 4 месяца, в Швейцарии – за 5, а во Франции рецессия (48.3); в любом случае всё это числа за период до Brexit – так что вскоре всё изменится. Прогресс в сфере инфляции вял и не повсеместен: у PPI Швеции в мае 3-летний рекорд спада (-4.5% в год); в Германии цены на импорт отошли от дна с 2009-го (-6.6%) – но спад ещё могуч (-5.5%); CPI еврозоны вышел в плюс лишь на 0.1%.

Кредит расширяется – в основном занимают государства (+11.1% в год), а домохозяйства (+1.6%) и нефинансовые корпорации (+1.4%) заметно отстают. В Британии ипотека и цены на жильё укрепились – но было это до референдума, после которого ситуация ухудшится. Португальцы и итальянцы помрачнели, слегка умерился и оптимизм французов – зато немцы веселы почти как никогда с момента объединения страны: впрочем, и тут Brexit поменяет ситуацию. Как всегда, рынок труда Германии прекрасен – безработица продолжает падать, а её уровень нынче минимален за 35 лет. У еврозоны в целом всё не так весело – но прогресс очевиден: ставка безработицы на дне за 5 лет – в основном, благодаря Испании, где этот показатель упал ниже 20% впервые за 6 лет; улучшение также в Италии и Греции. В Британии розница начала тормозить ещё до опроса, а заказы в отрасли падали; частное потребление замедляется также в Испании и Швейцарии, а во Франции оно даже сокращается; покупки швейцарцев держатся в годовом минусе вот уже 10 месяцев подряд; зато в Германии розница по-прежнему хороша – помесячно +0.9% (пик с июля 2015-го), а за год +2.6%.

Америка. Бывший управляющий ФРС США Алан Гринспен выступил с очень мрачными оценками и прогнозами по мировой и штатовской экономике – причём, по его мнению, Brexit только сделал картину ещё хуже, не более: он ещё до опроса оценил текущий кризис как более опасный, чем всё, с чем сталкивался на высоком посту (хотя за тот период, что он возглавлял Фед – с 1987-го по 2006-й – произошло много нехорошего). Кроме обычных трудностей момента Гринспен упомянул главный, с его точки зрения, порок – "слишком много пособий": социальная система не справляется с чрезмерными обязательствами – а сократить их до здравого масштаба не позволяет политический популизм. Между тем, прежнего роста производительности и экономики в целом уже нет – и потому означенные обязательства стали неподдерживаемыми: а их обвал обрушит всю экономику.

ВВП за январь-март повысили до +0.3% в квартал: первая оценка давала +0.1%, вторая +0.2% - всё улучшение пришлось на маловажные или сомнительные компоненты (фальсифицируемый дефлятор вдруг снизили, сократился и торговый дефицит, возросла "интеллектуальная собственность"), тогда как зарплаты и частные траты ужались. Если удалить махинации, то реальный душевой ВВП сократится на 0.6% в квартал и 1.4% в год – до минимума с лета-осени 1986-го; похожая динамика у частного (-0.6% и -1.2%) и совокупного (-1.1% и -1.4%) спроса: оба показали низы с 1985/87 годов; реальные прибыли корпораций сжались на 6.7% в год и близки к худшим значениям 2009-го; реальные частные расходы на душу населения слабейшие с 1983-го, зарплаты и бонусы – с 1958-го; в общем, ситуация в экономике США плоха – впрочем, в Европе и Азии она ещё хуже.

ВВП

Источник: Минторг США

PMI Markit в зоне стагнации – деловой оптимизм сферы услуг рекордно плох; версия ISM для индустрии куда приятнее – пик с января 2014-го, но занятость стагнирует. У ФРБ Далласа всё в мощном минусе, сокращение занятости худшее с 2009-го; у ФРБ Ричмонда дно с января 2013-го – заказы у 7-летнего дна. Лишь PMI Чикаго совершил вертикальный взлёт – хотя занятость худшая с осени 2009-го: так не бывает – т.е. успех липовый. Цены жилья от S&P/Case-Shiller с поправкой на реальную инфляцию пали на 0.7% в месяц (худшая динамика с весны 2014-го) и выросли на 0.7% в год (с конца 2014-го). Незавершённые продажи домов в мае вернулись в годовой минус – впервые за последний год. Расходы на строительство падают 2 месяца подряд: их годовой рост худший за 4.5 года (+2.8%); 4-летний минимум и в секторе жилья (+5.3%). Доверие потребителей (версия Conference Board) подскочили на 8-месячный пик, но страх безработицы даже усилился – а после британского референдума всё, что росло, упадёт ещё круче. Частные доходы и расходы тормозили – с поправкой на цены они вернулись к зимней динамике, которая на деле означает стагнацию.

Россия. Майская демография примерно прежняя: рождаемость и смертность растут, естественная убыль замедляется. Экономика продолжает падать – что подтвердил отчёт МЭР за май: ВВП сжался на 0.1% в месяц (с поправкой на сезонность) и 0.8% в год – наша оценка хуже (-3.5% в год), но в обоих случаях отмечается регресс по сравнению с апрелем. Что видно и из помесячной динамики ключевых компонентов – все ушли в минус или в лучшем случае в ноль: это выпуск добывающей и обрабатывающей индустрии, стройка, розница, услуги, зарплаты и доходы. Покупки легковых автомашин снова ускорили спад – значит, и отмеченный в мае рост их выпуска вскоре исчезнет. В очередной раз рекомендуем отчёт МЭР как явно более содержательный, чем обзор Росстата – последний даже не может дать сезонно сглаженные показатели системы национальных счетов, а это нонсенс: у Кабмина и независимых исследователей получается – у официоза отчего-то никак; хотя ещё недавно и он был на это способен – но теперь вдруг "изменилась методика", и всё пропало.

Зато велики успехи в борьбе с бедностью. Оказывается, за последний год прожиточный минимум в РФ вырос на… 1.2% - то, что это бред, ясно всем: последний отчёт Росстата показал рост цен на еду на 5.6%, на услуги ЖКХ – на 9.1%; а ведь именно эти статьи и составляют львиную долю трат бедняков – как же тогда стоимость их корзины могла остаться на месте? Если уйти от официоза и обратиться к независимым исследованиям, то картина станет ещё яснее – так, обзор ВШЭ показал, что коммунальные платежи задерживают две трети семей с детьми; треть таких семей не в состоянии даже купить лекарства, выписанные им врачами. И ситуация ухудшается – недельные измерения цен в июне показали двукратный рост инфляции против того же месяца годом ранее; с 1 июля поднялись коммунальные тарифы – т.е. положение бедных станет ещё тяжелее. Из оптимистичных сигналов можно отметить подъём PMI индустрии на пик за 1.5 года (51.5) при росте заказов и выпуска; индексы предпринимательской уверенности укрепились – но это только по сравнению с ужасными показателями предыдущих месяцев; в целом же картина в экономике остаётся мрачной.

Хорошей вам недели!

Динамика цен за прошедшую неделю



Система Orphus

Сегодня читают

Cегодня Золото может отскочить в ближайшие дниНа дневном интервале появился разворотный pin-bar
Cегодня The View From The Tower
Cегодня Стабилизация на развивающихся рынках и отсутствие интервенций дали рублю урепитьсяАмериканские индексы завершили четверг ростом вслед за ростом отдельных акций, а также на фоне надежд на ослабление геополитической напряжённости между США и Китаем.
Вчера Лукойл достиг уровня поддержкиНаш рынок под давлением, цены на основные активы снижаются
Вчера The View From The TowerОтчёты о прибылях хуже ожиданий и опасения по поводу эскалации ситуации с тарифами помогли сместить S&P 500 вниз и отметить наибольшее процентное снижение индекса с конца июня (потери составляют 21,59 пунктов до 2818,37, снижение на 0,76%).

Отзывы и комментарии

Система Orphus

Заполните заявку и откройте брокерский счет

Проведём бесплатную консультацию с финансовым экспертом в офисе или по телефону
8 800 200 32 35





я даю согласие на обработку персональных данных и получение информационных рассылок




123317 г. Москва, Пресненская набережная д.8, стр.1 комната 12

© 2000-2018 ITinvest онлайн брокер. Акционерное общество «Инвестиционная компания «Ай Ти Инвест». Все права защищены законодательством. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07514-100000 от 17.03.2004 на осуществление брокерской деятельности.
Rambler's Top100 Яндекс.Метрика
Вход в личный кабинет Закрыть

В связи с плановыми работами с 10:00 4 ноября до 23:00 6 ноября 2016 года закрыт доступ к торговым системам ITinvest для всех видов терминалов (SmartX, мобильные, SmartCOM) и личного кабинета. Подробности здесь

Войти в личный кабинет