Толерантностью по террору
Добрый день. На минувшей неделе в Тихом океане произошло два достаточно заметных землетрясения – недалеко от берегов Камчатки (магнитуда 5.6) и Мексики (4.8): в обоих случаях местные жители практически не ощутили никаких толчков – и тем более не отмечено никаких последствий. Их техногенных аварий наиболее кровавая случилась в Калькутте, где рухнула эстакада: в результате десятки жертв и сотни раненых. Кроме того, в Сахаре потерпел крушение алжирский разведывательный вертолёт – 12 человек погибли. Ну а в РФ картина уже привычна: пожары, хулиганы (поезд обстреляли из рогаток), лифты, трубы, брутальные водители и нерадивые родители.
Десятки жертв у взрывов ИГИЛ в Йемене и Ираке; в Пакистане талибы отметили Пасху взрывами у детского парка – сотни убитых и раненых, в основном женщин и детей; в Турции взорванный террористами (очевидно, курдами) автомобиль убил немало полицейских. Асад отбил Пальмиру; в Европе развернулись (весьма вялые, впрочем) аресты по следам терактов в Брюсселе – задержания проходят в нескольких странах. Однако власти и правозащита занялись любимым делом – поэтому антимигрантские митинги уже разгоняют, а агитпроп вещает привычный набор пошлых угроз: "не замай бедных мигрантов и их религию мира и добра: у террористов нет национальности и веры".
Весеннее потепление
Денежные рынки. Центральные банки Румынии, Чехии и Израиля оставили прежними ключевые параметры своих монетарных политик – как всеми и ожидалось. Публичные выступления членов правления ФРС США сохраняли неизменный настрой на коррекцию чересчур голубиного настроя пресс-релиза и прогнозов последнего заседания: все выражали оптимизм о будущем национальной экономики – суля постепенное ужесточение в этом году. Зато глава Феда Йеллен изъяснялась куда мягче, охладив чрезмерно радужные чаяния; и теперь многие ждут поднятия ставки лишь осенью.
Оптимистичен и Банк России: видя низкий спрос на годовые РЕПО в валюте, он отменил их, ссылаясь на внушительную ликвидность в финансовой системе; но ставки займов высоки из-за чрезмерно жёсткой денежной политики ЦБ, запаздывающего со смягчением. Другое дело, что у такого курса могут быть внеэкономические резоны – например, упор политических властей на пополнение ЗВР любой ценой: тогда логично сделать рубль подороже – чтобы подешевле скупать доллары на рынке; однако цена подобного промедления для экономики и бюджета неоправданно велика.
Ещё одно свидетельство отставания Банка России от рынка – доходности рублёвых ОФЗ: они стабильны и зримо ниже ключевой ставки ЦБ (9.0-9.5%). Впрочем, наиболее впечатляющий прогресс тут в последнее время продемонстрировала Бразилия – её госбумаги, так и не пробив пики доходностей 2008-го, основательно отскочили оттуда; за ними последовала и валюта – с начала года она отросла к доллару круче всех конкурентов. Оптимизм, как ни странно, питают чаяния импичмента – коррумпированные властители уже так всех достали, что рынки жаждут избавления от них.
Валютные рынки. Доллар утратил часть завоеваний предыдущей недели – разве только йена, как всегда, ещё более подвижна, опережая бакс в своих перемещениях относительно других ведущих валют. Долгосрочно, однако, ничто не меняется – тренд у евро, стерлинга и иных значимых денег против доллара по-прежнему вниз: вопрос лишь в том, когда и от каких верхов он возобновится. Без особых перемен и по рублю – просто потому, что и нефть покуда вяло тусуется вблизи недавно достигнутых пиков; думается, что следующие большие движения по обоим активам будут вниз.
Источник: Trading Economics
Фондовые рынки. Ведущие биржи ведут себя вяло – повышательный импульс утрачен, понижательный ещё не возник; но последнее направление представляется более вероятным для оставшейся части весны – хотя, скорее всего, это будет лишь коррекцией перед новым походом на север. Из корпоративных новостей отметим продажу американской компанией Dell своего подразделения по IT-консалтингу японской фирме NTT Data за 3.5 млрд. долларов: у Dell гигантский долг (около 43 млрд.), возникший из-за покупки EMC – теперь приходится распродавать "непрофильные активы", дабы облегчить бремя этой задолженности. Mitsubishi предупредила участников рынка о том, что по итогам финансового года (закончился 31 марта) она, судя по всему, получит убыток в 150 млрд. йен – если так, то это будет первый годовой лосс за всю историю фирмы, возникшей в 1954 году.
Вялый спрос в глобальном масштабе вкупе с жёсткой конкуренцией создают немало проблем для производителей самолётов – поэтому неудивительны планы Boeing по сокращению издержек: как обычно, главный из них заключён в массовых сокращениях – и они достигнут, по разным оценкам, 5.5-8 тыс. человек. В других отраслях ищут иных путей повышения эффективности – так, германская торговая группа Metro хочет разделиться на две части: одна займётся едой и сопутствующими товарами, а другая – бытовой техникой и электроникой; в ответ акции группы взлетели на 10%. Ширятся иски против хитрых корпораций – например, звезда футбола Пеле судится с Samsung: по его мнению, корейцы, отказавшись сотрудничать лично с ним, всё же вывели его в своих роликах, использовав актёра-"двойника" – за такую наглость спортсмен хочет отсудить 30 млн. баксов.
Товарные рынки. Статистика Комиссии по фьючерсной торговле США весьма любопытна. Судя по ней, рост цен на нефть произошёл на фоне весьма скромного увеличения спекулятивных длинных позиций – зато сокращение шортов феерично: лишь за семь недель с начала февраля их число обвалилось втрое – но ведь такой драйвер удорожания слишком ненадёжен, поэтому шанс на возобновление падения цен велик (просто оттого, что очухавшиеся спекулянты снова начнут набирать шорты). Пока же в этом сегменте ситуация стабильная – хотя неспособность нефти пробить первую зону сопротивления (о чём мы уже писали в предыдущем обзоре) весьма симптоматична.
Ещё слабее выглядит природный газ; явно помрачнели и промышленные металлы – особенно алюминий, уже вернувшийся к многолетним низам. Нынче не особенно оптимистичны также металлы драгоценные – впрочем, им до минимумов далеко: и есть подозрение, что, хорошенько скорректировавшись после прежнего взлёта, золото всё же затем пойдёт вверх, а не вниз – не факт, что надолго, и всё же окрестности 1400 баксов за унцию вполне достижимы. Стабильно слабы зерновые (особенно рис, бьющий антирекорды), хлопок и корма – зато рапс и бобы окрепли, а растительное масло, сахар, свинина и древесина даже штурмуют пики. Весеннее потепление? – да, но хилое.
Загогулина
МВФ родил свежий шедевр экономической казуистики – он обиженно констатировал, что чаемого укрепления частного спроса и, как следствия, ускорения роста глобальной экономики не произошло: а ведь он (как и Всемирный банк) ждал того из-за дешёвой нефти. Теперь "вдруг" выяснилось, что та, напротив, тормозит все процессы – заодно подрывая прибыли компаний и грозя крупными корпоративными дефолтами и разорениями. Заодно возникла дефляция – а т.к. ставки многих центробанков уже около нуля, снижать их дальше не выйдет. Вывод парадоксален для здравого человека: нет, ошибок в своих теориях МВФ не видит – просто теперь, оказывается, чтобы насладиться плодами дешёвой нефти, надо дождаться… её подорожания! Такая, панимаш, загогулина…
Иллюстрация: Артём Попов
Азия и Океания. Агентство S&P ухудшило прогноз рейтинга КНР до негативного: симптоматично. PMI индустрии в марте выросли во всем версиям, достигнув пиков более чем за год и придя из рецессии в стагнацию (у официоза 50.2, у Markit 49.7) – отчасти это сезонный феномен, но только отчасти. В январе-феврале прибыли промышленных компаний КНР возросли на 4.8% в год – это их лучшая динамика за 18 месяцев, особенно эффектная на фоне спада на 4.7% в декабре; правда, у этой радости прозаическое объяснение – замедлилось сжатие цен производителей, что улучшило динамику всех номинальных показателей, включая текущие доходы и прибыли (без учёта цен) во всём мире. Хотя кое-где действуют свои драйверы – например, в Турции приток иностранных туристов обратился вспять, так что за февраль их число сократилось на 10.3% в год (это пятый подряд минус): причём кремлёвские санкции тут внесли минимальный вклад (россияне ездят в Анталью по большей части вовсе не зимой), а куда важнее терроризм – угроза безопасности заставила западноевропейских курортников предпочесть более надёжные маршруты внутри континента.
Промышленное производство Японии в феврале рухнуло на 6.2% в месяц – хуже бывало лишь в марте 2011-го (землетрясение и цунами) и феврале 2009-го (пик кризиса); причина проста – китайский новый год урезал спрос; годовой спад составил 1.5%, в том числе у автомобилей – 6.9%. Новостроек прибавилось – но заказы в строительной отрасли продолжают падать (-12.4% в год). Безработица увеличилась, но осталась скромной; расходы домохозяйств внезапно выросли на 1.2% в год – но виной тому лишь однократный всплеск трат на образование (+17.9%) и здравоохранение (+13.1%); реальные душевые доходы при этом упали на 2.4%. Валится и розница: -2.3% в месяц, причём это уже четвёртый подряд минус – и за эти месяцы кумулятивный спад достиг 5%; к тому же месячная динамика худшая аж с 2003-го, если не считать однократных аберраций весной 2014-го (от повышения налога с продаж) и весной 2011-го (от землетрясения); опт падал ещё круче. PMI индустрии на годовом дне (новые заказы – на 2-летнем), хотя другие страны региона просветлели, а у Австралии даже 12-летний максимум (58.1). Квартальный обзор Банка Японии "Танкан" плох: активность крупных промышленных фирм худшая за 3 года, прогноз инвестиций ушёл в минус.
Европа. ВВП Британии подняли до +0.6% в квартал и +2.1% в год: потребители крепки, инвестиции слабы. Индексы делового доверия в марте увяли: у Италии мини-прогресс в индустрии лишь в сравнении с годовым дном февраля – и регресс прочих секторов (стройка, розница и услуги); 13-месячное дно в еврозоне. PMI еврозоны и Британии отошли от минимумов за год и 3 года соответственно – но не более. PPI бьют антирекорды годовой динамики из-за эффекта высокой базы годичной давности; напротив, CPI поднимаются (но не везде) – у них год назад было локальное дно.
Широкие денежные агрегаты в еврозоне не ускорялись – зато это сделал кредит: в лидерах правительства (аж +10.1% в год), явно отстают домохозяйства (+1.6% - хотя это вершина с осени 2011-го), позади нефинансовый бизнес (лишь +0.9%). Потребители мрачнеют: у итальянцев 5-месячное дно, у греков – 2.5-летнее, в еврозоне в целом – 16-месячное; в Норвегии безработица взлетела на пик с марта 1996-го, в ответ упала и розница. Как и в Швейцарии – а её индикатор потребления стагнирует; зато французы и испанцы пока тратят обильно; шведская розница тормозит; как и германская – хотя календарные эффекты (особенно сдвиг Пасхи) подняли её годовую динамику.
Америка. У индекса ФРБ Далласа 4-месячный пик, но он остался в явном минусе: правда, выпуск отполз в плюс, а новые заказы падают медленнее прежнего – зато занятость активно валится. PMI Чикаго совершил привычный в последнее время прыжок из минуса в плюс – в среднем у него нет ни роста, ни спада. У национального PMI 8-месячный пик (51.8 пункта): выпуск и заказы растут, но занятость даже ускоряет спад. Индекс цен на жильё S&P/Case-Shiller тормозит – тем не менее, его прирост за год ещё немалый, отчего спрос в секторе падает: годовой рост незавершённых продаж вторичного жилья (+0.7%) худший за 1.5 года – у людей нет денег на жильё по таким ценам; расходы на строительство упали – но годовой рост пока велик, хотя уменьшается. Настроения потребителей в марте окрепли из-за роста фондовых бирж – но оценка текущей ситуации мрачнеет. Реальная зарплата в феврале не росла – а в частном секторе она даже упала (и это при занижении инфляции официозом), но общий доход спасли рента, процент, социальное и медицинское страхование; рост цен потребительской корзины без еды и топлива достиг 1.7% в год – это пик за 3 года.
На рынке труда без особых перемен. Согласно ADP, занятость в частном секторе растёт стабильно – примерно на 200 тыс. рабочих мест ежемесячно. По данным Challenger, Gray & Christmas, в январе-марте число увольнений было значительно выше, чем годом ранее – для первого квартала это вообще худшее значение с 2009-го; планы найма персонала ниже прошлогодних – но выше, чем в 2014-м. Отчёт Минтруда менее бравурен, чем обычно – но и не ужасен: уровень безработицы вырос из-за игрищ с численностью рабочей силы; занятость увеличилась скромно – но в целом за год частный сектор в среднем создаёт по 200 тыс. мест ежемесячно (в согласии с данными ADP), а это почти ровно столько же, на сколько за тот же период увеличивается и рабочая сила, т.е. на самом деле уровень занятости остаётся примерно прежним. Зарплата прибавила чуть больше ожидаемого (но это лишь на фоне спада февраля); настораживает подскок показателей застойности безработицы на пики за полгода-год. Но в целом ситуация на рынке труда не меняется – вялое улучшение.
Россия. Отчёт МЭР за февраль, как обычно, интересен – в очередной раз рекомендуем его вместо куда более тусклого обзора Росстата. ВВП продолжает стагнировать – а годовая динамика вышла в плюс из-за високосного года (+0.6%), с поправкой на который будет -2.7%: напомним, у нас получилось -2.5% и -6% - но даже по официозной версии показатель откатился на уровень 5-летней давности. Впрочем, помесячная динамика (с учётом сезонности) почти во всех отраслях в мини-плюсах – лишь розница продолжает валиться, и то с замедлением; а в целом налицо стагнация.
Источник: МЭР
PMI в марте опустился на 7-месячное дно: выпуск, заказы и занятость валятся. Деловая активность от Росстата осталась мрачной – индекс предпринимательской уверенности обрабатывающей индустрии с учётом сезонности снова ухудшился, как и оценка спроса. Схожий обзор MNI позитивнее лишь на фоне провалов января-февраля: радует прогресс финансового состояния компаний. И не только частных – Минобороны от изобилия даже решило завести себе аж служебных макак (пять самцов обойдутся в 1.5 млн. рублей): и что, теперь ждать "гибридной войны" ещё и в Африке?..
Хорошей вам недели!
Динамика цен за прошедшую неделю
