Вертухайская забастовка
Добрый день. Свежий московский снегопад вызвал привычные последствия в виде задержек авиарейсов и ступора на автодорогах – последний, впрочем, слабее обычного: из-за кризиса народ стал пересаживаться на общественный транспорт. Подвиги людей тоже вполне узнаваемы: ИГ в Мосуле десятками сжигает подозрительных на нелояльность жителей, а в Багдаде – взрывает всех подряд. В Йемене захватившие власть шииты распустили парламент – не очень ясно, кому он нужен в стране, где политический процесс ограничен войной боевиков-хуситов с Аль-Каидой. Отличились и болельщики Египта – в Каире футбольный матч закончился побоищем с десятками жертв. В Нигерии выборы президента отложили на полтора месяца из-за перманентного насилия: на его волне взлетела популярность прежних военных властей – что не нравится правящим "демократам".
В КНР казнён миллиардер, создавший мега-холдинг железной руды: он промышлял бандитизмом, орудуя под мощной крышей начальства китайской гебни – последнее так увлекалось взятками, что не чуяло опасность. На Украине всё по-прежнему: идёт война, люди гибнут, политиканы болтают, сильные мiра сего жонглируют санкциями – согласно немецкой разведке, в Донбассе погибло уже 50 тыс. человек. Евро-парии троллят начальство – Кипр грозит пустить российских военных, огорчая находящихся там англичан и прочих французов-немцев. Хакерская атака на Sony Pictures родила жертву – её вице-президентша шутила над Обамой, за что и была изгнана: толерантненько. А пока в Азии растёт либеральный концлагерь, в Европе крепнет социалистический: в аэропортах Германии бастует охрана – интересно, вертухаи в Аушвице тоже требовали прибавки жалованья?
"Мы, геркулесовцы, как один человек, ответим…"
Денежные рынки. Очередной саммит финансовых властей Двадцатки столь же пуст, как предыдущие – мероприятие вообще всё больше походит на креатив от ильфопетровского тов. Полыхаева из "Золотого телёнка", который изобрёл печать с универсальной резолюцией на все случаи жизни: надо было лишь заполнить пустое поле с описанием текущего события, а дальше всё уже готово – "В ответ на… мы, геркулесовцы, как один человек, ответим: … повышением, увеличением, усилением, уничтожением, уменьшением, общим ростом, отказом от, беспощадной борьбой, поголовным вступлением, поголовным переходом, поголовным переводом, а также всем, что понадобится впредь". На сей раз в пустое поле вписали "валютные войны" – обещая принять мощные меры для недопущения всего плохого и скорейшего достижения светлого либерастического будущего.
Центробанк Филиппин оставил прежними параметры своей монетарной политики. Шведский Риксбанк срезал ставку РЕПО с нуля до -0.1% годовых и запустил программу количественного смягчения. Рынок насторожённо принял взлёт доходности 10-летних казначеек США с 1.65% до 2% годовых за неделю – да, все ждут подъёма ставок, но проблемной экономике ещё и рост процента совсем некстати (что подтвердил завал штатовской ипотеки на 9% в неделю). Не менее некстати и греческие бодания: в ответ на жёсткую риторику Афин агентство S&P уменьшило им рейтинг, а Moody's – прогноз по нему. Тем не менее, греки отвергли продление прежнего плана "Тройки" и обещают разработать новый – причём в награду за такой подвиг они требуют немедленного выделения денег от ЕС: иначе, мол, за себя не отвечают – грозя найти "иные источники финансирования", т.е. прозрачно намекая на РФ и Китай; в общем, весело. Агентство S&P ещё ухудшило прогноз рейтинга Саудовской Аравии – тоже, видимо своего рода "намёк" очередным строптивцам.
Валютные рынки. Спекулянты продолжали осторожничать в наращивании баксо-лонгов: исключением по-прежнему остаётся евро – в него народ не верит категорически, поэтому шорт там рекордный. Форекс вяловат – лишь йена припала на месячное дно, но затем её ЦБ заявил, что падать вредно, ибо потребители страдают: наконец дошло! – и валюта отскочила. Фунт порадовался инфляционному отчёту Банка Англии – тот оптимистичен по экономике и инфляции. Евро почувствовало себя лучше на слухах о компромиссе ЕС и Греции и соглашениях по Украине. Рубль слегка подрос – нефть отскочила от низа, а глава ЦБ "не ожидает" возврата курса к 80 за доллар.
Фондовые рынки. Не блистали активностью и фондовые биржи – они не могут определиться с направлением, но американцы по-прежнему стоят у самых верхов, готовые в любой момент пробить их. А кое-кто это уже сделал – стоимость Apple превысила 700 млрд.: думается, цель её роста ещё где-то на 15-20% выше. Из отчётов отметим Coca-Cola и PepsiCo – прибыль и выручка упали, но рынок ждал более крутого пике; неплохо выступила Cisco. Напротив, огорчили Kraft Foods, AIG и Zynga – в целом отчёты по-прежнему весьма невзрачны. Siemens реорганизуется из-за проблем бизнеса, сокращая персонал и избавляясь от немалой части подразделений – помогало дешёвое евро, но прочее невесело (профит сжался на четверть). Шухер в нефтесервисе – Schlumberger, Halliburton, Baker Hughes и Weatherford увольняют в сумме аж 32 тыс. человек: очень нехило.
Товарные рынки. ОПЕК выпустила доклад "ура, мы ломим, гнутся янки!" – она оптимистичнее в отношении перспектив даже сего года; повеселел и прогноз МЭА – спрос в мире будет выше ожиданий, а предложение станет расти слабее, ибо штатовские сланцевики в тяжёлой ситуации. Впрочем, пока цены будут низкими – Citigroup и вовсе сулит им 20 баксов за бочку (перебив пессимизм Goldman Sachs – у того 30). Такое единодушие наводит нас на подозрение, что реально мы увидим 70 уже весной, а 90-100 следующей зимой – динамика скважин в США согласна с таким взглядом: судя по Baker Hughes, обвал фееричен – за 4 недели -16.8% (худшая динамика за 22 года), изменение за год и число скважин на 5-летнем дне; видимо, во втором квартале будет спад добычи. Хотя надо учесть, что в 1980-е число скважин рухнуло аж в 7 раз – но вот до этого мы дойдём вряд ли.
Источник: Baker Hughes
Brent отскочила от первого сопротивления (60 долларов за баррель), но отстрелила ещё выше – а лучше бы покорректироваться неделю-другую, прежде чем расти дальше; природный газ в США стоит менее 100 баксов за 1000 кубометров, к вящему раздражению сланцевых добытчиков. Промышленные и драгоценные металлы вяло колебались в прежних диапазонах. Слегка подуспокоились после прежних падений также зерно, бобовые, корма и растительное масло – а рапс даже вырос в цене. Приостановился понос у сахара, кофе и древесины; фрукты стабилизировались; какао и особенно хлопок даже сподобились на отскоки. Снова стали дорожать также молоко и говядина – а вот свинина выглядит почти безнадёжно. В целом рынок успокоился – но не более того: как и прежде, он слаб – хотя, наверное, правильно будет сказать, что это доллар всё ещё слишком силён.
Быки и коровы
Свежий доклад McKinsey содержит неутешительные новости из сферы долговой зависимости мировой экономики – за прошедшие с начала кризиса 7 лет совокупный долг распух ещё на 57 трлн. долларов. Госдолг Японии неподдерживаем; в части частных заимствований отличился Китай – в котором долг учетверился (причём изрядная доля прироста пришлась на пузырь недвижимости); а касательно домохозяйств худшая ситуация в Канаде, где ипотечная пирамида явно превзошла такую в США фазы пика 10-летней давности (долг семей в 1.5 раза выше годового дохода; в строительстве занято 7% рабсилы – вдвое больше, чем в Штатах; индекс недоступности жилья в Ванкувере в полтора раза выше, чем в Лондоне, и в 1.7 раза – чем в Нью-Йорке). Это, в частности, означает, что при новой волне кризиса свобода властей вздувать экономику эмиссией будет много ниже, чем в прошлый раз – потому что эмиссия превращается в долг, а его уже и так выше крыши.
Азия и Океания. Китайские данные за зиму бесполезны – новогодние торжества явно позже прошлогодних. Поэтому все без энтузиазма приняли всплеск кредитов – тем более, что масса М2 замедлилась. Торговый плюс в январе рекордный – хотя экспорт упал: импорт рухнул на 20% в год, чего не было почти 6 лет – отчасти из-за нефти; инфляция слабейшая с осени 2009-го (CPI +0.8% в год, PPI -4.3%) – виновата нефть и дешевевшая к праздникам еда. В Японии экспорт подскочил – но это в павших йенах, а физический объём меняется слабо; активность сферы услуг вдруг ушла в минус; перестали валиться индексы экономических наблюдателей; выросли машиностроительные заказы; кредит и денежная масса тормозят; цены производителей рухнули; потребители невеселы.
Зато в Австралии они просветлели – возможно, помогло монетарное смягчение центробанка; ипотека пухнет (особенно на спекулятивную скупку жилья) – как и цены не недвижимость; занятость нежданно свалилась, деловое доверие невзрачное. В Новой Зеландии PMI производства на многолетнем дне, а засуха грозит подорвать экономику. Индия сменила методику расчёта ВВП – отчего тот понёсся галопом: темп роста увеличился почти в полтора раза – очень удобно; с промышленным производством, однако, такую шутку проделать забыли – и оно резко затормозилось.
Европа. ВВП Норвегии ускорился, несмотря на спад инвестиций: чистый экспорт взлетел; схожая картина в Британии по оценке NIESR. ВВП Франции замедлился до +0.1% в квартал – а без актива внешней торговли был бы ноль; в целом за 2014 год вышло +0.4% (как и годом ранее) – т.е., с учётом махинаций статистиков, реально там выходит что-то около -2%. Зато Германия мощно ускорилась – до +0.7% в квартал и +1.4% в год после +0.3% и +1.2% в предыдущей четверти: опять всё основано на взлёте экспорта, на который идёт добрая половина экономики страны; в целом за год получилось +1.6% вместо +0.1% в 2013-м. В Италии 0.0% и -0.3% после -0.1% и -0.5%; в Нидерландах +0.5% и +1.0% против +0.1% и +1.0%. В общем по еврозоне +0.3% и +0.9% вместо +0.2% и +0.8% - чуть лучше ожиданий, но это и естественно на фоне германского всплеска.
Промышленный выпуск в декабре резко ухудшился в Греции, Нидерландах и еврозоне; в Финляндии улучшение – но минус в силе (хотя заказы растут); в Италии и Франции нулевая годовая динамика; в Британии плюс – но месяцем ранее он был вдвое круче. Деловое доверие французов выросло в индустрии и пало на стройке, сфера услуг без изменений; в еврозоне индекс Sentix на пике за 8 месяцев (ожидания – за 9 лет) после запуска количественного смягчения ЕЦБ. Торговый профицит Германии расширился на фоне спада импорта из-за обвала цен на нефть. Цены везде валятся – хотя январская годовая динамика CPI ненамного ниже декабрьской: лишь в долго державшейся Германии ухудшение мощное (-1.1% в год). Розница Британии стагнирует – если верить ритейлерам, а не официозу, чей взгляд радужнее; продажи валятся и в Финляндии: спрос в Европе слаб.
Америка. Промышленное производство в Мексике упало, но из-за календарных эффектов годовой рост даже окреп. В США оптимизм малого бизнеса худший за 3 месяца – отыграв эйфорию ноября-декабря (предприниматели радовались успеху республиканцев); потребительский кредит растёт умеренно – по-прежнему львиная доля порождается администрацией. В Канаде в октябре-декабре новостроек стало меньше – в целом за 2014 год вышло +0.7%. В Мексике инфляция сдулась – как и настроения потребителей. Последние нежданно просели и в Штатах, да сразу по двум версиям: и Мичиганского университета, и обзора IBD/TIPP – причём, согласно последнему, вопреки фанфарам Минтруда, 38% домохозяйств говорят, что хотя бы один их член или опасается в ближайшее время потерять постоянную работу, или уже ищет её. Индекс рынка труда от ФРС тоже не особо красив – там 4-месячное дно. Оптовые и коммерческие запасы растут – но продажи валятся, что сулит спад заказов и производства; недельные числа ритейлеров снова стали падать. Январские розничные продажи опять свалились – реальный душевой показатель на дне с 1962 года. Ухудшается розница и в Бразилии – короче, и в Новом Свете частный спрос тоже не блещет.
Россия. Отчёт МЭР за декабрь оптимистичен – помесячно (с сезонной и календарной поправкой) выросли все ключевые показатели: ВВП, индустрия, инвестиции, стройка, розница, доходы – лишь зарплаты ослабли; на практике всё хуже (мы оценивали годовую динамику ВВП как -0.9% вместо официозных +0.6%) – но лучше ноября, из-за календарного фактора (на 1 рабочий день больше прошлого года, а в ноябре было минус 2 дня). Внешняя торговля рухнула: экспорт просел почти на треть, импорт – на четверть. Документ МЭР явно содержательнее росстатовского – там есть масса интересного: так, оценка вклада разных факторов в инфляцию даёт девальвации и контрсанкциям половину роста цен – без них было бы менее +6% в год. Реальный эффективный курс рубля нынче на уровне 10-летней давности – который вовсе не был завышен (он много ниже паритета покупательной силы): т.е. разумных резонов падения рубля сейчас нет – кроме дурной политики властей.
Согласно Росстату, инфляция в начале февраля чуток замедлилась против января, но осталась огромной (+0.1% в сутки). Чтоб нам было веселее, статистики решили адаптировать к нашим реалиям американскую методику расчёта ВВП: туда включат приписную ренту, т.е. фиктивный доход, который якобы имеют домохозяйства, живущие в собственном, а не съёмном, жилье. ЦБ показал, что в декабре банки резко озаботились своим состоянием: их отношение валютных активов и пассивов близко к 12-летнему пику; резервов много; займы физлицам почти встали, а их годовой прирост на минимуме за 4 года с гаком. Совсем печальны монетарные агрегаты: М0 +2.7% в год (дно с конца 2009-го), М2 +2.2% (с осени 2009-го), денежный мультипликатор -5.2% (с осени 2010-го) – судя по всему, к началу февраля скорректированная даже на казённую инфляцию масса М2 показала годовой спад примерно на 11%, что почти наверняка сулит изрядный падёж экономки.
Источник: Банк России, Росстат
Что заметно: скупка автомашин в январе -24.4% к прошлому году – в феврале и марте, видимо, будет ещё хуже; многие автозаводы готовят увольнения и останавливают конвейеры; простои грядут и у вагоностроителей – и т.д. в таком же роде. Ожидаемо просел рынок недвижимости, до того вздутый до невозможности – он и сейчас много выше нормальных уровней, поэтому спрос слаб, а предложение велико; это касается не только жилья, но и коммерческих объектов – владельцы вынуждены снижать ставки аренды. Бюджет в январе улетел в дефицит – кроме падения нефтегазовых доходов повлиял и взлёт трат на оборону в 5 раз. От быстрого наступления кризиса у многих едет крыша – и не только у людей: в Ростовской области фермерские быки совершили (с особым цинизмом!) групповое изнасилование соседской коровы, чья хозяйка пошла в суд – судьи во время процесса хохотали, но всё же штрафанули фермера на 31 тыс. рублей. Кто бы ещё наказал наши власти за перманентное ментальное насилие собственного народонаселения…
Иллюстрация: Артём Попов
Хорошей вам недели!
Динамика цен за прошедшую неделю
