Санта-Эдвард
Добрый день. Всех наших читателей поздравляем с прошедшими праздниками!
Не всем, впрочем, удалось отпраздновать новогоднюю дату – в Саудовской Аравии Комиссия по поощрению добродетели и предотвращению греха (изумительное название для религиозной полиции!) запретила любые торжества: жителям возбранялось выражать какую-либо радость, а магазинам – торговать любыми сувенирами на новогоднюю тему. Помимо диких бедуинов, кое-где мешала праздникам и погода: в северной Атлантике разразились шторма со снегопадами и ураганами, вдобавок в северо-восточном квадранте США ударили морозы (в соцсетях шутят: сегодня так холодно, что впервые вижу демократа с руками в своих – а не моих – карманах) – страдали аэропорты Лондона, Парижа, Нью-Йорка и других городов, вырубалось электричество, есть погибшие; ураганы бушевали также на севере Испании – в Галисии они вырывали с корнем мощные деревья. А в Аргентине лето – и на севере страны оно оказалось самым жарким за все 108 лет наблюдений: в Сантьяго-дель-Эстеро температура достигала 45 градусов – это исторический рекорд; в Буэнос-Айресе тоже очень душно – народ всё время включает кондиционеры, порождая регулярные блэкауты. В Москве декабрь был самым тёплым за всю историю наблюдений – на 4 градуса превысив норму. В остальном всё прошло привычно – политика, конечно, в основном дремала в праздничный сезон: отметим лишь, что во Франции решил вернуться в политику Саркози – его рейтинг пухнет на фоне ужасов, творимых Олландом; впрочем, до выборов президента ещё более 3 лет – многое изменится. А ещё наступило ротационное воцарение России в Восьмёрке – и оно означает, что в июне именно здесь (в Сочи) состоится саммит лидеров стран сообщества; если учесть, что там же совсем скоро пройдёт и зимняя Олимпиада, то станет ясно, что региону будет жарко.
Иллюстрация: Артём Попов
Собственно, уже жарко – и не только там: конец прошлого года выдался в России весьма мрачным – двойной теракт в Волгограде, теракт в Пятигорске, несколько заминированных машин с убитыми людьми в ставропольских станицах прямо у границ Кабардино-Балкарии (нет-нет, что вы – это, разумеется, лишь чистое совпадение!); взрыв в многоэтажке в Питере, авиакатастрофа под Иркутском; итого десятки погибших, страх и траур – ну и форменный бедлам в СМИ тоже привычен. Вообще, страсть тиражировать постоянно меняющиеся слухи привела к тому, что спустя день после волгоградских терактов читателю было впору цитировать раздражённую тираду Эркюля Пуаро из "Восточного экспресса": "Дело проясняется прямо на глазах! Убийца – мужчинаогромной физической силы, он же мозгляк, он же женщина, он же левша и правша одновременно". Те же источники у множественных терактов в Ливане – в Бейруте сунниты взрывают шиитов, а те тоже в долгу не остаются; при этом и те, и другие с удовольствием убивают христиан – о чём, однако, пишут не так часто. Между тем, за 2013 год, по данным итальянского "Обозрения религиозной свободы", за свою веру погибло 70 тыс. христиан – и это ещё без учёта Африки; в 2012 году было ещё больше (100 тыс.) – но едва ли кого-то радует подобное снижение; кроме исламистов, в наше время свирепствуют также язычники и атеисты – к примеру, в КНДР христианство является веским основанием для смертной казни. Зато СМИ трубят о смерти 70 журналистов в 2013 году – весёлого и тут, конечно, мало, но масштаб-то несопоставим; однако своя рубашка ближе к телу. И, как всегда, взрывы и убийства в Сирии, Египте, Судане, Сомали, Кении, Иране, Индонезии, Пакистане, Афганистане (там брат попытался сделать шахидкой свою 8-летнюю сестру) и т.д.
Буйство смерти отмечено и в других регионах мира. В Индии загорелся поезд – десятки погибших. В Египте тоже пожар – но рукотворный: студенты, разгневанные запретом "Братьев-мусульман", подожгли родной Каирский университет – к счастью, без фатальных последствий. Сотни малолетних быдло-негров учинили погром в нью-йоркском торговом центре в Бруклине – и примерно такие же события произошли в кинотеатре во Флориде: в обоих случаях полиция арестовала только тех, кто сопротивлялся ей – а остальные питекантропы благополучно убрались восвояси. В Либерии служащие миссии ООН пытались протестовать против тяжёлых условий работы – однако ответом им стали побои, причём со стороны… миротворцев всё той же ООН: будете, мол, знать, как бузить в праздники! Сходный месседж адресовал слушателям и вездесущий Эдвард Сноуден – он выступил в роли Санта-Клауса на британском канале, где продолжил стращать народ хитросплетениями сетей Большого брата: но даже оптимистичное заключение (мол, мы все вместе способны побороть врага) на таком фоне смогло породить лишь когнитивный диссонанс у зрителей. И не у одних их – в Штатах два суда с интервалом в 10 дней приняли противоположные решения по тем самым делам АНБ, что осветил Санта-Эдвард: Вашингтон обругал спецслужбы, зато Нью-Йорк на их стороне – теперь все ждут вердикта Верховного Суда; ну а Сноуден пока остаётся в России.
Иллюстрация: Артём Попов
Взлёты и падения
Денежные рынки. Уходящий с поста главы ФРС США Бен Бернанке выступил с умеренно оптимистичной речью в начале нового года – он в очередной раз "тонко" пнул Конгресс и администрацию, заявив, что хоть в этом году пока никаких препон от повышения налогов и урезания расходов не ожидается, так что экономический прогноз не так плох. Бенни-вертолётчику осталось провести лишь одно заседание Фед (28-29 января), через 3 дня после которого он уступит пост своей заместительнице Джанет Йеллен (её уже утвердил Сенат) – но она настроена ещё "голубинее", чем Бернанке: и не только она – президент ФРБ Бостона Розенгрен заявил, что недоволен "преждевременным" стартом сворачивания эмиссии и впредь намерен голосовать за максимально медленный подход к этому процессу. Меж тем, рыночные доходности растут – длинные казначейки влекут за собой и кредиты, в том числе ипотеку: вздорожание её цены совсем некстати для хрупкого рынка недвижимости – поэтому вызывает недовольство у властей предержащих. Впрочем, не везде всё так – например, в Испании на фоне явно позитивных процессов в экономике и финансовой системе процент по 10-летним гособлигациям снизился до минимальных более чем за 4 года 3.9%: преодоление этих чисел (дно 2009 года около 3.75%) отправит показатель к лучшим значениям уже за 8 лет. Впрочем, монетарное ужесточение может изменить этот тренд – если оно случится, конечно: покуда ЕЦБ явно не горит желанием поднять ставки – но министр финансов Германии Вольфганг Шёйбле уже даёт понять, что нынешние сверхнизкие проценты "не могут сохраняться вечно". Заседания Банка Англии и ЕЦБ не принесли ничего нового – как и у их коллег из Южной Кореи и Польши; центробанк Румынии срезал ставку на 0.25% до 3.75% годовых. Протокол заседания Фед показал озабоченность пузырями и отсутствием пользы от эмиссии – наконец-то стало доходить!
В Европе в целом ситуация сложная – особенно это касается Франции, чьё начальство барахтается в собственных усилиях во что бы то ни стало сохранить гигантскую систему паразитического соцобеспечения на фоне кризиса: в частности, 75%-ный налог на доходы свыше 1 млн. евро всё же введён – богачи в ярости, а соседи (особенно немцы и испанцы) крутят пальцами у висков, но в то же время радуются, ибо чем сильнее парижские социалисты подрывают конкурентоспособность национальной экономики, тем больше выводимых оттуда бизнесов достанется именно этим странам. Что тут делать, неясно – потому что во Франции прослойка социал-паразитов велика как нигде: проблема в том, что в условиях кризиса и падения глобального спроса сохранить "завоевания трудящихся" в полном объёме никак нельзя – везде это поняли, однако французы не хотят поступаться вообще ничем! Параллельно идёт "борьба с отмыванием" и прочими грехами – в рамках которой всё туже запрещаются наличные расчёты: например, в Бельгии ныне лимит ограничили суммой в 3000 евро (до нового года было 5000) – если учесть, что дорожка к конфискации денег на депозитах в банках тоже уже проложена (на Кипре), то дела евро-обывателей, надеющихся сохранить хоть какую-то независимость от Большого брата (это тяжкий грех в наше время!), выглядят весьма незавидно. С другой стороны, дразнить всякую мелочь в ЕС боятся – и бояться будут впредь: это же основа электората – которая склонна всегда менять обидевшую её власть; правда, нынче всё смешалось – и тот же Олланд, вроде бы покушающийся лишь на богатых, уже вполне достал и всех остальных: поэтому его политическая судьба представляется крайне печальной.
В Азии, как всегда, самое пристальное внимание уделяется Китаю – и там идут важные процессы. Согласно исследованию местной Счётной палаты, уже к середине прошедшего года госдолг КНР (по сумме обязательств центрального правительства и местных властей) достиг 17.9 трлн. юаней – что составляет примерно 53% ВВП; самое скверное, что 60% этой суммы необходимо погасить за ближайшие 2 года – поскольку, разумеется, таких денег ни у кого нет и не предвидится, это означает суровую зависимость системы от постоянного перекредитовывания. Более того, в кредит же осуществляются и масштабные инфраструктурные и жилищные прожекты, а также прочие казённые инвестиции – без которых экономический рост в стране практический встанет: но если накапливать долг с такой скоростью и впредь, то скоро можно догнать и перегнать США и ЕС – а этого уж совсем не хотелось бы пекинской администрации. Отсюда её намёки на ужесточение принципов кредитования как такового – для чего резко усилены меры против "теневых займов": но они-то были основной прибылей банков – так что те нынче в печали. Но альтернативы дальнейшему ужесточению нет – мультипликатор (отношение широкого агрегата – скажем, М3 – к денежной базе) уже пришёл к 20: меж тем, в США он стал падать уже с 17.5 (в 2008-м), а в Японии – как раз с тех самых 20 (пик случился аж в 1992-м). Причём у последней падение всё продолжается – благодаря нынешней эмиссии оно даже ускорилось, и мультипликатор свалился уже до 6 (а в США он равен 4.5): такой участи Китаю совсем не хочется – однако есть подозрение, что принимать меры он уже опоздал, и брутальное сдутие пузырей там неизбежно. Вряд ли это будет совсем скоро – но в КНР ещё и затеяли свою версию "перестройки": а это чревато самыми неожиданными последствиями.
Источник: Банк Японии, ОЭСР
Валютные рынки. Как обычно, в районе нового года на форексе случились заметные движения: евро-доллар свалился с 1.39 в 1.3550, фунт-доллар слетел с 1.66 в 1.63, а доллар-йена – со 105.5 до 104; новозеландский доллар подскочил, зато его канадский коллега заметно просел из-за череды слабых данных Страны кленового листа – в общем, курсы полетали, хотя затем стали восстанавливаться. Юань почти пришёл к отметке в 6 единиц китайской валюты за 1 американской; рубль падает опять – на сей раз этому процессу "помогли" предпраздничные теракты. Еврозону пополнила ещё одна – уже 18-я – страна: с начала года к сообществу присоединилась Латвия – впрочем, едва ли это что-то принципиально изменит в раскладе внутри группы. Евро выглядит сильным – что и естественно с учётом гигантского профицита текущего счёта платёжного баланса еврозоны (свыше 200 млрд. евро в год – больше, чем, например, у КНР); к тому же банки региона репатриировали часть своих зарубежных активов (из-за введения новых правил оценки качества активов) – отчего курс пришёл почти к 1.4 доллара, и французы в очередной раз возмущённо заверещали.
Фондовые рынки. Прошлый год был феерически красив у фондового рынка развитых стран: Токийская биржа (Nikkei) взлетела на 57% - чего не случалось с 1972 года; Доу вспух на 26.5% (максимальная прибавка с 1995 года), S&P-500 вскочил на 29.6% (рекорд с 1997-го), NASDAQ и вовсе усвистал вверх на 38.3% - и, как ведущие европейские индексы (к примеру, лондонский FTSE-300 увеличился на 16%), установил рекорд с 2009 года, что, хотя и не так красиво, но всё же очень солидно, ведь тогда было восстановление с низов, а оно почти всегда бывает мощным (но сейчас-то на биржах уже невиданные верхи!). Сразу ряд технологических фирм подорожал втрое и больше – и совсем прекрасны социальные сети и им подобные бессмысленные учреждения: всё это похоже на бум доткомов конца 1990-х – и, видимо, закончится примерно так же, как тогда. На рубеже годов изрядно помотало твиттер – просто потому, что его дикий взлёт совсем необоснован: но у пузыря свои законы – хотя в начале нового года рынки всё же стало потряхивать. Начнёт ли сдуваться пузырь уже в этом году, сейчас неясно – подробнее об этом ниже. Отметим очередные признаки угасания ажиотажа на рынке гаджетов – после китайцев падение спроса накрыло Samsung: аналитики предупреждают о худших, чем чаялось, финансовых показателях фирмы – отчего её акции рухнули. Чтоб предупредить о масштабе грядущего обрушения, напомним лишь, что при первом таком процессе (в 2000-2002 годах) даже без учёта доткомов (Amazon свалился в 20 раз, а Yahoo – в 30, и это самые благополучные: тысячи фирм канули в небытие) обвалы были могучи: например, акции Apple упали в 6 раз, Cisco – в 7.5, Qualcomm – в 8.5, а, скажем, JDS Uniphase – в 100 (и падали дальше); Nortel Networks и Palm разорились среди массы других выглядевших почтенно фирм – короче, веселье будет изрядным, но с каких пиков и когда оно начнётся, пока загадка. Развивающиеся рынки куда грустнее – китайцы на 5-месячном дне, у нас тоже весёлого мало.
Источник: Barchart.com
Товарные рынки. Год стартовал с обвала цен на нефть: Brent подешевела со 113 до 106 баксов за бочку, а WTI – со 100 до 92: одной из причин стало восстановление добычи в Ливии (надолго ли?) – ну и рост запасов в США тоже помог. Природный газ в Штатах дорожать перестал – стабилизировавшись возле 160 долларов за 1000 кубометров. Промышленные металлы подскочили было на оптимизме о мировой экономике – но тут же понеслись обратно на юг: особенно слабы алюминий и никель. Зато драгметаллам куда веселее – золото в очередной раз не захотело пробивать летние низы и отскочило от 1180 в 1250 баксов за унцию: дальше случилась чья-то очередная "ошибка" (резко опустившая цену в 1215) – но и её хватило ненадолго. На рынке еды по-прежнему грустно: свежие многолетние низы отметили пшеница, кукуруза, рапс и растительное масло; рис стабилизировался – только овёс дорожает; зато стали дешеветь бобовые и корма. Животноводческие рынки в расколбасе: молоко и говядина летят вверх, а свинина – вниз. Мощно валится сахар; кофе отскочило от дна, а какао – от потолка (впрочем, у последнего тренд явно на север – ведь дефицит какао-бобов нынче худший за полвека); более-менее стабильны фрукты, хлопок и древесина – а в целом тут всё как было, т.е. общая слабость, хотя местами проглядывает кое-какой оптимизм.
Бедность не порок
Азия и Океания. В Китае – ключевой для современного мира стране (не только в экономическом плане) – разворачиваются важные процессы, которые могут иметь далёкие последствия. Провозгласив "перестройку", власти логично объявили "оттепель" – пока в форме отмены исправительно-трудовых лагерей (знакомое название?) и либерализации правила "одна семья – один ребёнок": во втором случае, впрочем, всё прагматично – из-за засилья означенного правила численность рабочей силы практически остановилась, а через 1-2 года начнётся её сокращение; приходится принять меры – среди которых ещё и повышение пенсионного возраста на 5 лет (постепенно – по 1 году до 2020 года). Но если тут видна прагматика, то лагеря – решение идеологическое; да и кроме него на публику обрушился поток мер "демократизации" – в крупном городе Хэнъяне (миллионник, а со всей агломерацией там и вовсе свыше 7 млн. населения) депутатов распустили за то, что они давали взятки в обмен на голоса; ужесточаются ограничения на курение в общественных местах (таков же и общемировой тренд); сняты державшиеся 14 лет запреты на продажу игровых приставок (хотя только собранных внутри страны); наконец, глава КНР товарищ Си Цзиньпин пообщался с народом, внезапно войдя в обычное кафе, отстояв там очередь и заказав обед (пирожки со свининой, печень и овощи) на 3.5 доллара – ничего не напоминает (если вспомнить конец 1980-х в СССР)? В общем, в это можно сколько угодно не верить, но факт налицо – Китай будет всемерно либерализовываться: а значит, о стабильности в нём можно будет вскоре забыть – со всеми вытекающими.
Что касается экономики, тут декабрьская статистика не сильно радовала. Деловая активность – как по версии официоза, так и согласно исследованиям HSBC, стала слабеть: в производственном секторе PMI составили 51.0 и 50.5 соответственно (месяцем ранее было 51.4 и 50.8), причём занятость уже снижается; в сфере услуг тут 54.6 (хотя 4-месячный минимум, но число высокое – однако казённые обзоры игнорируют мелкий и отчасти средний бизнес) и 50.9 (а вот здесь дно за 2.5 года) после 56.0 и 52.5 – в общем, весёлого мало. Потребительские цены отросли на 0.3% в месяц и 2.5% в год – это 7-месячный минимум и заметно ниже ноябрьского значения (+3.0%); цены производителей сохраняют уверенный годовой минус (-1.4%), подрывая прибыли компаний. Торговый профицит в декабре снизился до 25.6 млрд. долларов после 33.8 млрд. в ноябре – и заметно хуже прогнозов аналитиков (30-33 млрд.): экспорт резко замедлил темп годового увеличения (до 4.3% вместо 12.7% месяцем ранее), зато импорт ускорился (+8.3% после +5.3%) – вот и результат. В целом за 2013 год актив внешней торговли почти достиг 260 млрд. баксов – и хотя это крупная величина, она всё же составляет менее 3% ВВП страны (против 5-6% у Германии, например); к тому же темпы её роста основательно замедлились – что и должно происходить, поскольку КНР хочет строить экономику с упором на внутренний спрос, а не на вывоз, как это было в прежние времена.
В Японии грядущее повышение налога с продаж продолжает вспучивать расходы домохозяйств – например, продажи автомобилей в декабре взлетели на 18.7% к тому же месяцу годом ранее, хотя в целом за 2013 году получились унылые -3.8%. PMI в конце года остались уверенно в зоне роста – правда, занятость почему-то снижается; ещё печальнее то, что всплеск инфляции привёл к ожидаемому (но не официозом!) негативу – реальные зарплаты ускоряют свой спад, хотя номинально и вышли в плюс (увы, цены пухнут куда быстрее); тем самым подрывается основа будущего частного спроса – а значит, после введения налога (с 1 апреля) провал в нём может быть даже больше, чем опасаются аналитики. В Австралии все PMI по-прежнему в области спада – зато кредитование в частном секторе летит вверх: жилищные займы пухнут быстрее всего, а разрешения на строительство, хотя и припали в ноябре на 1.5%, показывают годовой плюс в чудовищные 22.2% – и тут не обошлось без ипотечного мега-пузыря. Но ещё мощнее он в Новой Зеландии – где тот же показатель за 2.5 года почти удвоился. ВВП Сингапура снизился в октябре-декабре на 0.7% в квартал, но вырос на 4.4% в год – упали промышленность, строительство и сфера услуг; на 2014 год намечен рост на 2-4%. В Индии промышленное производство ускорило спад до 2.1% в год – в обрабатывающем секторе и вовсе -3.5%; промышленный выпуск Южной Кореи вышел в годовой минус, но PMI достиг 7-месячного пика (впрочем, всего лишь 50.8); последний показатель подрос и в Индонезии (но тоже недалеко – до 50.9), зато припал в Турции (однако тут 53.5) и Индии (50.7, а для сферы услуг лишь 46.7); в Турции и Индонезии растёт инфляция – к тому же у первой ещё могучий коррупционный скандал, который принесёт экономике страны убыток в 100 млрд. долларов.
Европа. Из множества данных по промышленному производству отметим ускорение спада на Кипре и в Греции и сохранение уверенного роста у Португалии (+2.9% в целом, в том числе +4.6% по обрабатывающему сектору), Германии (+1.9% в месяц и +3.5% в год) и Испании (+1.1% и +2.6%); неплоха Франция (+1.3% и +1.5%) – но её основной рост в коммунальной сфере, тогда как обрабатывающий сектор в помесячной динамике весьма скромен (+0.2%); в Великобритании выпуск не изменился за месяц, а его годовой рост замедлился с 3.0% до 2.5%. Промышленные заказы у немцев взлетели на те же 2.1%, что они потеряли месяцем ранее. Деловое доверие везде пухнет – даже в Италии, где в целом ситуация тревожная; в еврозоне в целом доверие инвесторов Sentix достигло пика почти за 3 года, индекс экономических настроений впервые с лета 2011 года вернулся к своей долгосрочной средней, а деловой климат продолжает улучшаться (и особенно заметен прогресс по рознице); в Швейцарии опережающий индикатор KOF подскочил до вершины за 2.5 года; и только у французов опять незадача – деловое доверие по версии центробанка под конец года ухудшилось. Индексы PMI за декабрь припали там, где до того они чересчур выросли (в Швеции, Норвегии и Швейцарии) – но в еврозоне предварительные оценки (52.7 в производстве и 51.0 в сфере услуг) подтвердились: тут особенно мощна Испания – где в обрабатывающем секторе 3-летний пик, а в сфере услуг и вовсе 6.5-летний; хороша Германия и неплохи Нидерланды, Италия противоречива (сфера услуг валится), зато у Франции всё однозначно – и чрезвычайно плохо. Актив торгового и платёжного баланса Германии в ноябре улучшился – как и ожидалось; мини-прогресс в Британии (но дефицит велик); а у Франции и тут ухудшение – бизнес убегает из страны идиотического социализма в более адекватные соседние государства (Германию, Испанию и Италию).
Дефляция цен производителей в ноябре стала слабеть – но пока сохраняется (-1.2% в год в целом по еврозоне); потребительские цены в декабре в основном оставались примерно на прежних уровнях (у еврозоны +0.8% в год); розничные цены Британии упали максимально за 7 лет наблюдений – но, как нам кажется, эффект низкой базы год назад уже весной-летом способен увеличить темпы годового роста до более-менее приемлемых для денежных властей региона. Зато британское жильё продолжает бить рекорды – один лишь Лондон за прошлый год вздорожал на 10-15%; пухнет и ипотека – пузырь всё надувается. И даже в еврозоне, где общий кредит слаб, ипотека растёт и даже ускоряется – ну-ну. Французы и португальцы слегка повеселели под конец года; в Германии безработица наконец прервала растущий тренд и слегка припала; в Испании и вовсе взлёт занятости – с учётом сезонного фактора она в декабре прибавила рекордную величину, а в целом за 2013 год отмечено уменьшение безработицы на 3%, в том числе среди молодёжи – на 10%; впрочем, у Евростата иное мнение – он не видит улучшения ни там, ни в целом по еврозоне, где отличилась негативом Италия. Розничные продажи Испании взлетели на 1.9% в месяц и 2.1% в год, Германии – на 1.5% и 1.6%, еврозоны – на 1.4% (между, прочим, 12-летний пик) и 1.6%; в Великобритании розничный консорциум сообщает о минимальном за весь 2013 год приросте покупок (+0.4% в год в существующих как минимум 12 месяцев магазинах и +1.8% в целом). При всё при этом, однако, не стоит забывать о махинациях в статистике (прежде всего, при исчислении дефляторов), без которых везде плюсы обратятся в минусы, т.е. реальный частный спрос снижается: на это указывает и четвёртый месяц сокращения розничного PMI еврозоны – и опять мрачнее всех тут Франция.
Америка. Промышленный выпуск Бразилии в ноябре упал на 0.2%, едва удержавшись в плюсе (на 0.4%) в год; в Мексике хуже (+0.1% и -1.4%). Промышленные заказы в США в ноябре выросли на 1.8% в месяц и 4.6% в год – львиная доля радости пришлась на Боинг: транспортный сектор дал более +20% в год, без него будет лишь +1.2% - что с учётом реальной инфляции (итоговый показатель даёт лишь оборот в баксах) приведёт к минусу. Региональные индексы деловой активности в декабре не радовали: у ФРБ Далласа вроде рост – но занятость слабеет, новые заказы валятся, не блещет и выпуск; чикагский PMIуменьшился с 63.0 до 59.1 – причём занятость едва не улетела в зону сокращения; индикатор условий ведения бизнеса ISM Нью-Йорка уменьшился с 69.5 до 63.8. Национальные индексы тоже подсдулись – хотя производство по-прежнему сильно (57.0) на фоне усиливающегося расширения новых запасов и занятости; зато в сфере услуг лишь 53.0 – и шокирует занятость, которая ушла в область сжатия впервые с лета 2009 года. Обращает на себя внимание повсеместное сдутие запасов – напомним, они сильно помогли нарастить ВВП в третьем квартале, но для четвёртого окажутся обузой; зато тут поможет внешняя торговля – чей дефицит в ноябре резко просел (до минимума с осени 2009 года) благодаря сокращению импорта нефтепродуктов. Аналогичный показатель Канады не изменился, а PMIупал (хотя остался высоко – 53.5; тут есть ещё PMIIvey, который рухнул – но он так летает вверх-вниз, что положиться на него нельзя); в Бразилии и Мексике, напротив, расширение – однако абсолютные значения не дотягивают до канадских (50.5 и 52.6 соответственно, причём бразильская занятость валится 9 месяцев подряд).
Инфляция в Мексике ускорилась под конец года: до +4.0% в год в потребительских ценах и +1.6% - в ценах производителей; не ахти как много – но с учётом махинаций статистиков и не мало. Ещё на инфляционных фронтах позабавила Венесуэла – после заморозки цен там стали игнорировать сектора, где её не произошло (в том числе резко выросший теневой): после чего власти отрапортовали о якобы мощном замедлении инфляции – короче, выходит дурная пародия на поздний СССР. Как и в Аргентине – где начальство попросту рисует +10% в год по потребительским ценам, хотя даже по кривым международным методикам выходит +25%: в общем, всяческие коммунисты продолжают вести себя по принципу "назло МВФ отморожу уши" – закончится это печально и достаточно скоро (через 1-2 года). Согласно S&P/Case-Shiller, в октябре цены на жильё в США выросли на 13.6% в год – это максимум с февраля 2006 года; тем не менее, эксперты уже ждут снижения в 2014 году темпа экспансии до 4-6% - просто потому, что такие цены уже неподъёмны для покупателей. Что и заметно: незавершённые продажи вторичного жилья остаются в годовом минусе уже несколько месяцев подряд. Общие расходы на строительство в ноябре вспухли на 1.0% в месяц и 5.9% в год, в том числе на жилищное – на 1.7% и 16.0%: но если сопоставить последнее значение с вышеприведённым темпом годового вздорожания домов (расходы-то даются номинально, т.е. без учёта цен), то в реальном выражении рост окажется минимальным (около 2% - очень скромно для изрядного пузыря, который к настоящему времени раздулся в секторе недвижимости страны).
Рост потребительского кредита остаётся уверенным – но львиную его долю обеспечивает казна. Настроения потребителей ожидаемо подскочили под праздники – но реальные покупки были слабы; в январе вялый тренд продолжился – о чём говорят хилые недельные продажи; учтём ещё отмену выплат ряда пособий по безработице – и перспективы станут унылыми. Что подтвердили и продажи автомобилей – в декабре -4.8% в месяц и лишь +2.3% в год (на душу населения и вовсе только +1.5%); в 2013 году рост неплох (+7.5%), но куда слабее предыдущих 3 лет. Согласно ADP, в декабре число рабочих мест в частном секторе подскочило на 238 тыс. – лучше прогнозов и вообще изрядно по нынешним временам (до кризиса бывало больше, конечно); увольнения, по данным Challenger, тоже снижаются – правда, и наём слабоват. Основной трудовой отчёт опять радует расколбасом – рабочих мест очень мало, зато уровень безработицы рухнул: как обычно, виноваты статистические издевательства – число людей вне рабочей силы за месяц выросло на полмиллиона (а за последний 12 месяцев – почти на 3 млн.), отчего и безработные чудесным образом испарились; после таких игр доля рабочей силы во взрослом населении упала на дно за 36 лет – короче, выкладки Минтруда в целом бесполезны, а о реальности можно судить разве что по ухудшению индикаторов застойности безработицы и сокращению продолжительности рабочей недели.
Источник: Бюро трудовой статистики США
Россия. Росстат показал структуру использования ВВП в третьем квартале: обращает на себя внимание спад инвестиций в основной капитал и обвал запасов готовой продукции – всё это говорит о неуверенности бизнеса в будущем спросе, которая, разумеется, вполне обоснована (мы уже писали об этом не раз). По предварительным данным, потребительские цены в декабре выросли на 0.5% в месяц и 6.5% в год – год назад было практически то же самое (+0.6% и +6.5%); впереди яйца, молочка, хлеб и – как всегда! – коммунальные услуги (особенно газоснабжение). На начало декабря годовая прибавка денежной массы М0 достигла пика за 14 месяцев, хотя база стабильна; М2 в целом пухнет – с учётом декларированных Банком России задач своей политики можно констатировать их невыполнение: вернее, тут вообще ничего целенаправленного не видно – просто бардак. И только потребительский кредит продолжает замедляться – просто потому, что он был переполнен и привёл к росту неплатежей и вообще неподъёмным расходам на обслуживание займов. Как всегда, праздники у нас прошли весело: в Мурманске прямо на губернаторском приёме подрались все вокруг (депутаты, чиновники и бизнесмены); в Якутии на корпоративе отравились десятки людей; в Казани преподаватель энергетического университета стал стрелять в студентов из пневматики (а заодно ранил и ректора) – в общем, широк россиянский человек! Особенно облечённый властью – у самого бедного депутата Госдумы (согласно декларации, у него есть только служебная квартира и нет машины) "внезапно" обнаружились квартира в центре Парижа и роскошное шато около Версаля (ценой в 11-12 млн. евро): да уж, такая "бедность" и в самом деле совсем не порок!
Прогноз на 2014 год
Итак, чего же нам ждать от наступившего года? Прежде всего, ясно, что обилие сигналов тревоги на фондовом рынке (экстремально низкая волатильность, рекордная доля быков, критические пики P/E и P/S, опасно высокое соотношение Q, рекордные размеры операций обратного выкупа акций самими корпорациями, чрезвычайно низкие доходности сделок по слияниям и поглощениям, могучие инсайдерские продажи акций, гигантские маржинальные спекуляции и т.п.) не может совсем ничего не значить – другое дело, что часть этих индикаторов долгосрочные, поэтому их симптомы могут держаться (и даже крепнуть) довольно долго. Но другие-то вопиют прямо о текущей ситуации – поэтому, как нам кажется, серьёзная (15-20%) коррекция на фондовом рынке вероятна уже в первом полугодии (возможно, даже в первом квартале): именно коррекция – чтобы тут сразу же случился разворот, необходимо нечто, сурово меняющее текущий расклад. После означенной коррекции рынок снова пойдёт вверх – и финальный штурм обещает быть весёлым, а его завершение должно случиться не раньше осени 2014 года: возможно, что рост завершится даже ещё на год позже – уж больно много денег напечатали центробанки!
Весьма вероятно, однако, что первым загнётся вниз рынок недвижимости – тому есть ряд причин. Прежде всего, тамошний пузырь самый ненадёжный по источникам формирования – всплеск продаж и цен случился на фоне рекордно низкого ипотечного кредита: но потребных для покупки жилья сумм кэша обычные люди не имеют – стало быть, здесь в основном трудятся спекулянты, а их энтузиазм гораздо более хрупкий, чем у широкого круга домохозяев. Приход последних, однако, маловероятен – ведь индекс недоступности жилья (отношение медианной цены к медианному доходу семьи) на 6-летнем пике. В таких условиях цены на недвижимость и продажи вторичного рынка могут сформировать вершину уже в первые месяцы нового года – особенно если ставки по займам продолжат расти: а это вполне вероятно, ведь эмиссию придётся активно сворачивать – к тому же из-за эффекта низкой базы прошлых весны и лета годовая динамика потребительских цен может начать ползти вверх, лишь добавив энергии росту процента. В то же время первичный рынок способен продержаться чуть дольше – просто потому, что уже начатые строительные проекты чаще всего доводятся до конца, пусть эти дома и придётся продавать со скидкой.
Ещё один момент неопределённости связан с товарными рынками – и здесь опять же ключевыми будут инфляционные ожидания: чем они выше, тем мощнее приток спекулятивных денег в товарные объекты (особенно сырьевые: нефть, газ, металлы) – просто из-за поиска сколько-нибудь доходных вложений на фоне инфляции, пусть в рисковые активы. На валютном рынке всё попроще – чем выше всеобщий разогрев, тем слабее доллар: и наоборот – при каждом серьёзном отскоке бакс дорожает; у йены своя песня – японская экономика, подозреваем, вскоре начнёт разочаровывать, а это сделает тамошнюю валюту очень чувствительной к событиям и особенно свежим планам властей Страны Восходящего Солнца. Разумеется, есть и иные плохо предсказуемые факторы – среди них самым главным является китайский: как сказано выше, там, похоже, развивается перестройка – а как мы помним, заканчивается она обычно не слишком хорошо; тут, правда, другие стартовые условия – однако в любом случае первые же симптомы нестабильности в крупнейшей стране мира могут иметь весьма тяжёлые последствия для глобальных рынков и мировой экономики, для которой китайский спрос прочно стал ключевым локомотивом роста, и эта роль только усиливается.
Исходя из вышесказанного, попробуем набросать принципиальный сценарий. В первой половине года мы скорее всего станем свидетелями усиления напряжённости на фоне "вдруг" вернувшегося инфляционного страха – это сулит рост долгосрочных процентов, стагнацию рынка недвижимости и коррекцию фондовых бирж; доллар укрепится – евро может слететь с 1.40 в 1.31/34; ещё круче способна прорасти йена – особенно если инфляция там перестанет пухнуть, а спрос завалится после повышения налога с продаж 1 апреля; нефть и металлы могут припасть – как и золото, способное нырнуть к 1000-1100 баксов за унцию (хотя это необязательно). Падёж продлится несколько месяцев – а затем начнётся финальный разгон, детали которого в большой степени определят текущие факторы. Два возможных сюжета аналогичны случавшимся в прежние годы. "Как в 1999-м" – всеобщий "энтузазизм", дикий подскок хай-тека (особенно мобильно-планшетного), социальных сетей и других онлайн-ресурсов, экспоненциальный взлёт главных бирж, сравнительно крепкий доллар, умеренный рост сырья и ещё более скромная экспансия золота. Или "как в 2006/07-м" – но тут боги гаджетов и эккаунтов порезвятся много слабее, зато взлетят сырьё и золото; рост фондовых бирж скромнее, доллар и йена будут выглядеть бледнее (у евро реальны 1.40/45).
В зависимости от сценария и его деталей такая фаза роста продлится от 6 до 18 месяцев, загнав нефть Brent в 120/140 долларов за баррель, золото – в 1400/1800 за унцию, Доу – в 17500/20000, ставку 30-летних бондов – к 5% и выше; при этом показатели реальной экономики будут скромны – официоз выдаст умеренный рост, но на самом деле спад продолжится (хотя и с замедлением). А затем наступит расплата – причём при первом сценарии уже начальные раскаты грома могут быть фееричны (вспомним массовый маржин-колл на NASDAQ в апреле 2000 года), зато второй предполагает более неспешные движения, причём сырьё даже какое-то время может продолжать дорожать на фоне дешевеющих акций (как это было в конце 2007-го и первой половине 2008-го). Затем оно всё же упадёт – и тут пути нефти и золота разойдутся: первая поскачет вниз, а вторая полетит к своим целям 3000-5000 – разумеется, это лишь наиболее вероятный сценарий, однако он не гарантирован из-за высокой манипулируемости рынка драгметаллов; в любом случае кризис доверия привычным активам неизбежен – стало быть, будут альтернативы, из которых золото и серебро самые традиционные (вот только не надо влезать во всякие биткойны!) Впрочем, подобное ускорение негативных процессов уже в 2014 году малореально – скорее в последующие пару-тройку лет, в итоге которых рынки могут сильно сдвинуться: нефть и штатовские стоки упадут в разы (по поводу последних есть ряд ориентиров – так, "равновесное кризисное" отношение капитализации рынка к ВВП США держалось в 1975/85 годах у 0.4 – ныне оно втрое выше, превосходя пик 2007 года); евро-доллар вполне может придти к паритету – как, кстати, и фунт-доллар; вершина золота (или каких-то других альтернативных активов) будет тем выше, чем сильнее снова раскрутят печатные станки – а финиш всей феерии реален где-то между 2016 и 2019 годами.
Источник: ФРС, Бюро экономического анализа США
Любопытно, однако, что при всей эффектности описанного процесса мы не ждём каких-то катастрофических процессов в экономиках большинства развитых стран – дело в том, что спад там продолжается и сейчас, но рынки одновременно растут: следующая фаза просто сделает их адекватными экономической реальности – а последняя едва ли даже достигнет темпа спада 2008/09 годов, не говоря о чём-то большем. Ключевые индикаторы спроса (реальные доходы и расходы) и агрегированные показатели (реальный душевой ВВП), думается, уже проделали больше половины пути вниз, упав с пиков 2000 года на 20-25% (в США) – осталось довести снижение до 35-45%, и всё: индикаторы развернутся от уровней 1975/80 годов (кроме зарплат, которые уже достигли значений конца 1950-х – чему есть ряд причин). Штаты будут снижаться немного быстрее, чем сейчас – но не особо драматично; евро-периферия может особо и не упасть – чего нельзя сказать о Германии и особенно Франции; из южных стран ЕС наиболее уязвима Италия. Если США и ЕС создадут нормальное "атлантическое партнёрство" (запуск намечен на 2015 год), которое частично отгородится от иного мира нетарифными барьерами, то внутри него даже будут позитивные структурные процессы: низведение раздутого финансового сектора (тут не удастся отделаться не только "правилом Волкера", но и "Глассом-Стигалом"), устранение явных флюсов (вроде чудовищно дорогой медицины в Штатах и раздутой социально-паразитической системы Европы), выравнивание в разных сегментах мега-региона потоков потребления, выпуска и инвестиций и т.п. Весёлого тут мало – но не предвидится и чаемого патриотической общественностью России "краха проклятого Запада".
В Азии трудности ждут Японию и Южную Корею; болезненные процессы неизбежны и в Китае, что сулит потрясения всему миру; латиноамериканским экспортёрам также не поздоровится – тем более тем из них, что нынче предались совсем уж клоунскому популизму (Венесуэла, Аргентина, Боливия, возможно Чили – если новая президентша начнёт реализовывать свои прожекты – и т.д.) И очень печальной выглядит участь России: во-первых, потому что структура её экономики нынче как никогда заточена под внешний спрос – так что провал сырьевых цен создаст мультипликативный эффект обрушения производства, потребления и инвестиций, заодно образовав и гигантскую дыру в казне (дефицит только федерального бюджета может достичь половины его расходов); во-вторых, потому что расходы властей невозможно серьёзно урезать, ибо с конца 1990-х стоимость "пакета выживания" народа выросла гораздо сильнее средних цен – так что в эпоху дорогой коммуналки и монетизированных льгот вернуться при нужде к практике рубежа веков (которая и обеспечила тогда мощный экономический рост на годы вперёд) не удастся; в-третьих, потому что вся инфраструктура (транспортная, коммунальная, медицинская, образовательная, почтовая) продолжает деградировать – а значит, требует на поддержание работы изрядных средств, которых не будет; наконец, потому что качество государственного управления упало ниже плинтуса – у нас есть серьёзные сомнения, что во власти вообще остались люди, которые хотя бы допускают иные (кроме тупого заливания деньгами) методы решения задач (институциональные, кадровые и т.д.)
В таких условиях последствия вышеописанного кризиса могут быть самыми драматическими – и тут нельзя исключить самых худших сценариев (четвертьвековой и даже 100-летней давности). Но в 2014 году события должны развиваться ещё оптимистично – после коррекции глобальных рынков можно будет выловить акции и рубль на вполне интересных для покупок уровнях (скажем, по валюте где-то около 34-36 к доллару и 46-48 к евро): затем на фоне вздорожания сырья наши активы вполне способны основательно подняться – породив немало оптимистичных иллюзий. Совсем "каноничным" был бы сценарий наиболее быстрого развития мировых сценариев – тогда уже этим летом мы бы увидели весь позитив разом: дорогие акции и нефть, мощный рубль, красивые числа экономического роста (из-за эффекта низкой базы, возникшего весной-летом 2013 года, годовая динамика ВВП в середине года должна зримо выправиться) – и, как апофеоз, зрелище солнцеликого, в привычно хамской манере поучающего внешний мир по разным вопросам (напомним, саммит Восьмёрки пройдёт в Сочи в июне). Скорее всего, однако, процесс растянется на более долгий срок – и будет не так синхронен: но посмотрим – и в любом случае после достижения описанного "пика оптимизма" от всех возможных рублёвых активов надо избавиться надолго, ибо их будущее дно просто не просматривается и может быть сколь угодно далёким. Стоило бы ещё порассуждать о спичках-соли-тушёнке и прочих радостях кризисной жизни в России – но это уже явно выходило бы за рамки жанра настоящего обзора, посему остановимся на сказанном: sapienti sat!
Хорошего вам года!
Динамика цен за прошедшие 2 недели
