8 800 200 32 35
  • Лицензированный брокер с 2000 года

Неподалеку от точки бифуркации…

Анна Басс

30 апр 2013 в 10:57:00 Просмотров: 2573

Опубликованная отчетность ИнтерРао за 2012 год оказалась хуже ожиданий как рынка, так и наших собственных. В частности, данные по EBITDA оказались на 11% хуже рыночных и на 12% хуже наших ожиданий.

Во время conference call менеджмент объявил о планах довести размер выплаты дивидендов до 30% от чистой прибыли в 2015 году (когда свободный денежный поток станет положительным). Тем не менее, за 2012 год дивиденды заплачены не будут, а по итогам 2013 года находятся под сомнением. Мы считаем, что разрешение ситуации с дивидендами и принятие долгосрочной дивидендной стратегии станет ключевым моментом с точки зрения реализации потенциала роста компании.

Менеджмент во время conference call также четко обозначил свою негативную позицию относительно собственных денежных инвестиций в Киргизию и дальневосточные проекты (снабжение Японии электричеством). Мы считаем это позитивным фактором, который не позволит увеличить и так серьезную величину cost of equity во время нашей DCF-оценки и не снизит и далее величину FCFF компании.

Вопрос относительно будущего Иркутскэнерго по прежнему остается открытым, что не позволяет компании снизить величину долга и увеличивает величину будущих заимствований, а также уменьшает потенциальные дивиденды, что самым непосредственным образом сказывается на стоимости акций. Также менеджмент уточнил, что увеличение владения акциями в 2012 году ТГК7 и ТГК6 было вызвано окончанием консолидации активов, а не желанием в будущем приобрести эти компании.

У компании на текущий момент сохраняется некий баланс потенциальных рисков и возможностей для будущей курсовой стоимости акций. С одной стороны, компания может пойти в сторону приватизации госпакета частным инвесторам, серьезного увеличения нормы дивидендных выплат, ограничения по инвестпрограммме и реализации лишних пакетов акций и закрытия убыточных или околоубыточных энергомощностей, снижения нетопливных издержек, что позволит реализовать акциям компании свой долгосрочный потенциал роста, а акциям постепенно выйти в диапазон 3,5-4 копеек в 2015-2016 годах. С другой стороны, возможно и обратное движение в сторону консолидации непосредственного контроля над компанией в руках Роснефтегаза, неконтролируемого роста инвестпрограммы в непонятные или высокорискованные (часто политические) проекты вкупе с ростом нетопливных издержек, что может привести в перспективе к уходу цен на акции на уровни в 2-3 раза ниже текущих. Кроме того, на корпоративные риски накладываются и общеотраслевые, связанные с изменением модели энергорынка. Вся эта неопределенность, которая как мы считаем продлится еще 1-1,5 года, накладывает свой отпечаток на поведение инвесторов, что заставляет инвесторов быть крайне осторожными при инвестициях в акции компании.

Тем не менее, так как мы являемся умеренными оптимистами относительно перспектив компании, а цена акций, которая уже находится на уровнях весны 2009 года, мы рекомендуем ПОКУПАТЬ обыкновенные акции компании с целевой ценой на конец 2013 года на уровне 2,34 копейки за акцию и потенциалом роста 85,8%.

Загрузить обзор полностью



Система Orphus

Сегодня читают

Cегодня The View From The Tower
Cегодня Утренний обзор
Cегодня Утренний обзор
15 июн 2018 The View From The Tower
15 июн 2018 Утренний обзор

Отзывы и комментарии

Система Orphus

Заполните заявку и откройте брокерский счет

Проведём бесплатную консультацию с финансовым экспертом в офисе или по телефону
8 800 200 32 35





я даю согласие на обработку персональных данных и получение информационных рассылок




123317 г. Москва, Пресненская набережная д.8, стр.1 комната 12

© 2000-2018 ITinvest онлайн брокер. Акционерное общество «Инвестиционная компания «Ай Ти Инвест». Все права защищены законодательством. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07514-100000 от 17.03.2004 на осуществление брокерской деятельности.
Rambler's Top100 Яндекс.Метрика
Вход в личный кабинет Закрыть

В связи с плановыми работами с 10:00 4 ноября до 23:00 6 ноября 2016 года закрыт доступ к торговым системам ITinvest для всех видов терминалов (SmartX, мобильные, SmartCOM) и личного кабинета. Подробности здесь

Войти в личный кабинет