8 800 200 32 35
  • Лицензированный брокер с 2000 года

Неподалеку от точки бифуркации…

Анна Басс

30 апр 2013 в 10:57:00 Просмотров: 2633

Опубликованная отчетность ИнтерРао за 2012 год оказалась хуже ожиданий как рынка, так и наших собственных. В частности, данные по EBITDA оказались на 11% хуже рыночных и на 12% хуже наших ожиданий.

Во время conference call менеджмент объявил о планах довести размер выплаты дивидендов до 30% от чистой прибыли в 2015 году (когда свободный денежный поток станет положительным). Тем не менее, за 2012 год дивиденды заплачены не будут, а по итогам 2013 года находятся под сомнением. Мы считаем, что разрешение ситуации с дивидендами и принятие долгосрочной дивидендной стратегии станет ключевым моментом с точки зрения реализации потенциала роста компании.

Менеджмент во время conference call также четко обозначил свою негативную позицию относительно собственных денежных инвестиций в Киргизию и дальневосточные проекты (снабжение Японии электричеством). Мы считаем это позитивным фактором, который не позволит увеличить и так серьезную величину cost of equity во время нашей DCF-оценки и не снизит и далее величину FCFF компании.

Вопрос относительно будущего Иркутскэнерго по прежнему остается открытым, что не позволяет компании снизить величину долга и увеличивает величину будущих заимствований, а также уменьшает потенциальные дивиденды, что самым непосредственным образом сказывается на стоимости акций. Также менеджмент уточнил, что увеличение владения акциями в 2012 году ТГК7 и ТГК6 было вызвано окончанием консолидации активов, а не желанием в будущем приобрести эти компании.

У компании на текущий момент сохраняется некий баланс потенциальных рисков и возможностей для будущей курсовой стоимости акций. С одной стороны, компания может пойти в сторону приватизации госпакета частным инвесторам, серьезного увеличения нормы дивидендных выплат, ограничения по инвестпрограммме и реализации лишних пакетов акций и закрытия убыточных или околоубыточных энергомощностей, снижения нетопливных издержек, что позволит реализовать акциям компании свой долгосрочный потенциал роста, а акциям постепенно выйти в диапазон 3,5-4 копеек в 2015-2016 годах. С другой стороны, возможно и обратное движение в сторону консолидации непосредственного контроля над компанией в руках Роснефтегаза, неконтролируемого роста инвестпрограммы в непонятные или высокорискованные (часто политические) проекты вкупе с ростом нетопливных издержек, что может привести в перспективе к уходу цен на акции на уровни в 2-3 раза ниже текущих. Кроме того, на корпоративные риски накладываются и общеотраслевые, связанные с изменением модели энергорынка. Вся эта неопределенность, которая как мы считаем продлится еще 1-1,5 года, накладывает свой отпечаток на поведение инвесторов, что заставляет инвесторов быть крайне осторожными при инвестициях в акции компании.

Тем не менее, так как мы являемся умеренными оптимистами относительно перспектив компании, а цена акций, которая уже находится на уровнях весны 2009 года, мы рекомендуем ПОКУПАТЬ обыкновенные акции компании с целевой ценой на конец 2013 года на уровне 2,34 копейки за акцию и потенциалом роста 85,8%.

Загрузить обзор полностью



Система Orphus

Сегодня читают

Cегодня Ограниченный потенциал роста на фоне высокой волатильностиПоложительные итоги саммита «большой двадцатки», который завершился 1 декабря, оказались для рынка более кратковременными, чем предполагалась. За неделю c 30 ноября по 7 декабря индекс S&P утратил все достижения предыдущих дней и вернулся к уровню поддержки 2 630 пунктов
Cегодня Торговая Война США с Китаем Продолжится?Еженедельный обзор международных финансовых рынков: Рубль, Евро, Доллар, Фунт, Биткоин, Индекс РТС, Индекс S&P500, Нефть и Золото.
Cегодня Торговая Война США с Китаем Продолжится?Еженедельный обзор международных финансовых рынков: Рубль, Евро, Доллар, Фунт, Биткоин, Индекс РТС, Индекс S&P500, Нефть и Золото.
07 дек 2018 Рынки продолжают падениеНа фоне снижения нефтяных котировок российские индексы также закрылись в минусе. Индекс Мосбиржи в четверг упал на 1,36%, РТС снизился на 1,64%
06 дек 2018 Laboratory Corporation of America HoldingsКак можно заработать на потенциальном отскоке рынка.

Отзывы и комментарии

Система Orphus

Заполните заявку и откройте брокерский счет

Проведём бесплатную консультацию с финансовым экспертом в офисе или по телефону
8 800 200 32 35





я даю согласие на обработку персональных данных и получение информационных рассылок




123317 г. Москва, Пресненская набережная д.8, стр.1 комната 12

© 2000-2018 ITinvest онлайн брокер. Акционерное общество «Инвестиционная компания «Ай Ти Инвест». Все права защищены законодательством. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07514-100000 от 17.03.2004 на осуществление брокерской деятельности.
Rambler's Top100 Яндекс.Метрика
Вход в личный кабинет Закрыть

В связи с плановыми работами с 10:00 4 ноября до 23:00 6 ноября 2016 года закрыт доступ к торговым системам ITinvest для всех видов терминалов (SmartX, мобильные, SmartCOM) и личного кабинета. Подробности здесь

Войти в личный кабинет