Рубль продолжает свободное плавание. Ориентиры полностью потеряны. Фондовый рынок пока стабилен.
Несмотря на то, что рейтинговое агентство S&P не стало в пятницу снижать рейтинг России до “мусорного” и пока оставило его, как минимум на год, в инвестиционной категории на уровне BBB- (прогноз негативный), российский рубль полностью проигнорировал сей факт и вновь в понедельник обновил свои исторические минимумы и к европейской валюте и к доллару. Период налоговых выплат, объём которых составляет почти 450 млрд. рублей, также не смог поддержать российскую валюту.
То, что мы сейчас видим – это полная потеря ориентира относительно дальнейших перспектив курса рубля. Если раньше атаки спекулянтов сдерживала верхняя граница бивалютной корзины, то теперь ЦБ РФ не желает “палить” ЗВР и тем самым, провоцирует на дальнейшую игру против рубля. Справедливый курс рубля сейчас можно лишь приблизительно рассчитать исходя из привязки к ценам на нефть. Средневзвешенная цена нефти в рублях для более, менее сбалансированного бюджета находится на отметке 3600. Исходя из этого, можно элементарно прикинуть нужный правительству курс национальной валюты. Средневзвешенная цена нефти в текущем 2014 году получилась почти вблизи отметки 100$, а среднегодовой курс рубля в паре с долларом пока получается недалеко от отметки 36. На следующий год, ожидания по нефти у всех не столь оптимистичные, поэтому корректировка курса рубля началась немного ранее. При цене нефти в 100$ за баррель необходимый курс рубля будет на отметке 36, при цене нефти в 90$, максимальный курс рубля будет находиться вблизи отметки 40, а при ценах на нефть в 80$ за баррель, курс рубля придётся отпускать до отметки 44. На текущий момент котировки нефти стабилизировались вблизи отметки 85$, поэтому, придерживаясь данных расчётов, курс рубля получается 3600/85=42.35. В дальнейшем, при снижении цены на нефть на каждые 3$ курс российской валюты в паре с долларом будет терять в среднем 1 рубль. Если брать шоковый сценарий – падение цен на нефть до отметки 60-70$, то курс рубля может улететь до 50 рублей за один американский доллар. Вероятность шокового сценария не так велика, но она всё-таки существует. В любом случае, ввиду ряда фундаментальных факторов, даже, если цена на нефть и опуститься сильно ниже отметки 80$, то долго она там не задержится, так как с рынка быстро уйдёт избыточное предложение, ввиду приостановки многих нерентабельных нефтяных проектов.
Текущая неделя будет определяющая для российской валюты и возможно, именно в ближайшие дни мы увидим новые исторические минимумы, от которых начнётся плавное укрепление рубля. Помимо внутренних факторов, в фокусе внимания на этой неделе будет заседание ФРС, итоги которого, безусловно, тоже сильно повлияют на дальнейшую динамику курса рубля. Если риторика регулятора сменится на более мягкую, то это незамедлительно приведёт к падению доллара на мировой арене и поддержит нефтяные котировки. Российский регулятор также проведёт очередное заседание на этой неделе, в пятницу, 31 Октября. На текущий момент, можно утверждать с высокой вероятностью, что ЦБ РФ в очередной раз повысит ключевую процентную ставку, так как инфляция явно выходит из под контроля и бьёт всё новые рекорды. Повышение ставок это явно негативный момент для всей российской экономики, которая итак чувствует себя весьма плохо, но мера эта будет вынужденная и не долгосрочная. Спустя 1-2 квартала, если цены на нефть немного отыграют последнее снижение, а инфляционные риски пойдут на спад, российский регулятор начнёт снижать процентные ставки. Также на предстоящей недели, минфин вновь планирует провести аукцион по размещению ОФЗ, он должен состояться 28 Октября. Что же касается запуска программы вального РЕПО, то на не сильно скажется на курсе национальной валюты, если внешние факторы продолжат ухудшаться. Ещё одной, не менее важной причиной, которая давит на рубль, является неопределённость связанная с военной обстановкой на Украине. После выборов в Раду, сейчас сильно растёт вероятность нового, более сильного столкновения и не важно, кто будет его инициатором, всё равно, во всём, запад и США будут обвинять Россию. Если по итогам текущей недели , российский рубль в паре с долларом преодолеет отметку 42.4, то откроется потенциал для дальнейшего ослабления, до отметок 44-45.
В понедельник российский фондовый смог выстоять против внешнего негатива и закрылся на положительный территории. Несмотря на падение основных индексов в Европе и США и падение цен на нефть, рублёвый индекс ММВБ прибавил в первый рабочий день текущей недели 1%. Валютный индекс РТС, из-за слабости рубля показал более скромный прирост 0.27%. Российский рынок акций и облигаций отыграли в понедельник позитивно решение рейтингового агентства S&P, которое не стало в пятницу снижать рейтинг России до “мусорного”.
На фондовых рынках старого света и рынках США в преддверии заседания ФРС, итоги которого станут известны в среду вечером, инвесторы решили повременить с оптимизмом. Немного негатива привнесли на рынок плохие данные по Германии от института IFO, все показатели, и индекс делового климата, и оценка текущей ситуации, и показатель деловых ожиданий оказались чуть хуже ожиданий. В ближайшие два неопределённость на всех развитых площадках явно сохранится, поэтому до четверга не стоит торопиться с принятием любых решений.
Сегодня, во второй половине дня постпреды стран Евросоюза обсудят санкционный режим против России и ситуацию на Украине, однако принятие каких-либо решений на этой встрече не планируется. Ситуация на Украине далека от разрешения, а режим тишины нарушается практически каждый день, поэтому говорить о скорой отмене санкций пока явно рано. На текущей встрече будет более подробно сформулирован ряд условий, при выполнении которых, Россия сможет рассчитывать на отмену ряда санкций.
В целом, внешний фон сегодня вновь благоприятный для российского фондового рынка. В азиатском регионе преобладает повышательная динамика, в частности китайский фондовый рынок прибавляет сегодня почти 1.5%. Из внутренних корпоративных историй, Фармстандарт отчитается о выручке за 9 месяцев 2014 года, Роснефть отчитается в формате МСФО за 3 квартал 2014 года. Сегодня пройдёт аукцион рублевого РЕПО ЦБР (7дней) и депозитный аукцион Казначейства РФ, также произойдёт уплата налога на прибыль за 4 квартал.
Техническая картина по рублёвому российскому индексу ММВБ выглядит пока оптимистично. Более двух недель индексу удавалось удерживать важный диапазон поддержки 1350-1370 и теперь появляются первые намёки на рост. Ближайшим сильным сопротивлением будет выступать диапазон 1420-1440 пунктов, поэтому говорить о большом потенциале роста пока рано. В случае, если индексу ММВБ удастся закрыть хоть одну неделю выше отметки 1450 пунктов, можно будет закладываться на более существенный рост в пределах 10% до конца текущего года. До четверга техническая картина вряд ли сильно поменяется. Стоит отметить, что несмотря на весь негатив, многие российские экспортно-ориентированные компании пока не плохо держаться и показывают нормальные результаты за счёт ослабления курса национальной валюты.
