В стране непуганых парнокопытных

Валютный рынок на 12.10.2001

Таблица результатов торгов за предыдущую сессию.

Параметр	Значение	Изменение
Курс ЦБ РФ	29.53	+0.03
USDRUB_UTS	29.535	+0.0334
Объем торгов (тыс.$.)	83,933	-15,705
USDRUB_TOM	29.5345	-0.003
Объем торгов (тыс.$.)	12,868	+4,628
Остатки на корсчетах в ЦБ (млн.руб.)	70,054.5	-893.1

Источники: Центральный банк РФ, ММВБ.

Последние торги на валютном рынке принесли повышение обменного курса на 3 копейки. Утренняя сессия открылась по курсу 29.535 рублей за доллар США. Высокое открытие спровоцировало небольшую ценовую коррекцию вниз, которая в районе 10:37 мск закончилась на уровне 29.525 руб./акция. Затем рынок плавно пополз вверх, и данный подъем сохранился на протяжении всего оставшегося торгового времени. В итоге последняя сделка прошла по курсу 29.535 рублей за доллар. Средневзвешенная цена составила 29.5301. Объем торгов на ММВБ сократился до $83.9 млн.

Дневная сессия с расчетами tomorrow открылась по курсу 29.55 рублей за доллар. Далее на протяжении всего дня котировки двигались в очень плавном нисходящем тренде. В результате последняя сделка прошла по курсу 29.5345 руб./акция. Средневзвешенная цена составила 29.54. Объем торгов на ММВБ увеличился до $12.87 млн.

В четверг остатки на корсчетах в ЦБ незначительно снизились, на 1.26%, и достигли 70.05 млрд. рублей. В то же время по Московскому региону данный показатель вырос на 2.2% до 39.63 млрд. рублей. Ставки же по кредитам overnight на межбанковском рынке стабилизировались в районе 3-6% годовых, что несколько ниже уровней среды (6-8% годовых).

Снижение ставок и начавшаяся фиксация прибыли в секции госбумаг привели к новому всплеску активности игроков на повышение на валютном рынке. Одновременно достаточно спокойно чувствуют себя “медведи”. Во-первых, последний рост золотовалютных резервов ЦБ по состоянию на 5 октября на $500 млн. до $38.4 млрд. говорит о том, что приток валютной выручки в страну пока не уменьшается, несмотря на падение в последние две-три недели цен практически на все основные товары российского экспорта. Более того, с начала текущей недели здесь намечается подъем, что станет дополнительным гарантом достаточности валюты внутри РФ. Кроме того, сам размер остатков не позволяет надеется на дальнейший рост котировок на ЕТС.

Поэтому сегодня предполагается, что в случае стабилизации размера остатков по результатам утренней сессии обменный курс либо не измениться, либо потеряет 1-2 копейки. В случае значительного увеличения рублевых резервов банков (т.е. более чем на 5-6%) курс ЦБ в состоянии подняться вверх еще на 1-2 копейки.

Рынок корпоративных ценных бумаг на 12.10.2001

Таблица результатов торгов за предыдущую сессию.

Индекс	Значение на закрытие	Изменение (%)
RTSI	191.45	+4.12
DJIA (USA)	9,410.45	+1.84
NASDAQ (USA)	1,701.47	+4.62
S&P500 (USA)	1,097.43	+1.52
NIKKEI-225 (Japan)*	10,478.96	+1.28
DAX (Germany)	4,718.46	+2.28
FTSE 100 (UK)	5,164.90	+0.23
Oil North Sea Brеnt (нояб.)	22.46	+2.04

* на 9:30 мск

Источники: РТС, Лондонская фондовая биржа, Yahoo-Finance, группа бирж Deutsche Bourse.

Таблица результатов торгов за предыдущую сессию.

Акция (ММВБ, МФБ)	Значение на закрытие (руб.)	Изменение (%)	Рекомендации*
AFLT	8.3	+2.21	нейтрально
EESR	2.81	+4.31	нейтрально
GAZP	13.068	+0.91	продавать
LKOH	303.0	+5.35	нейтрально
MSNG	0.937	+1.26	нейтрально
NKEL	307.98	+1.19	продавать
RTKM	16.57	+5.15	нейтрально
SBER	958.0	+2.82	нейтрально
SNGS	7.3	+5.78	нейтрально
TATN	13.2	+4.83	нейтрально
YUKO	106.0	+3.77	нейтрально

* - данные рекомендации относятся к среднесрочной тенденции.

Источники: информационная система SmartTrade .

Вчера российский рынок корпоративных ценных бумаг уверенно рос на протяжении практически всего дня. В результате на момент закрытия индекс РТС поднялся вверх на 4.12% до уровня 191.45 пунктов. Активность игроков зашкалила за $26.12 млн. На ММВБ РАО ЕЭС взлетело на 4.31% до отметки 2.81 рублей за акцию. Объемы торгов на бирже увеличились на 40% и достигли 747.1 млн. бумаг. На МФБ Газпром “потяжелел” лишь на 0.91% и остановился возле 13.068 руб./акция. Правда, активность операторов в четверг взмыла до 869 тыс. бумаг в сравнении с 224 тыс. бумаг в среду.

В четверг практически в точности повторился сценарий среды с той лишь разницей, что позиции игроков на повышение еще более укрепились. Как следствие – стремительный рост почти всех инструментов при значительном увеличении объемов торгов. Причина же для подобного поведения операторов одна - буквально “весеннее” настроение мировых рынков, вызванное преимущественно более позитивным, нежели ожидалось, состояние экономики США. Отсюда рост цен и на нефть, и на российские ADRs, и подъем котировок в Европе и на большинстве торговых площадок в других регионах мира.

Что касается ситуации внутри самой России, то в последние дни прослеживается довольно интересное отношение к ней со стороны российских игроков. Участники торгов практически перестали обращать внимание на позитивные новости внутреннего содержания. Их это уже не удивляет. Более того, стоится расчет на то, что, по крайней мере в ближайшие полгода, здесь все будет развиваться позитивно. Следовательно, у событий внутреннего содержания есть лишь две возможности привлечь к себе внимание: либо быть невероятно оптимистичными (что, как ни странно, возможно), либо – негативными.

В целом, россияне истосковались по росту даже несколько больше, чем американцы. Во-первых, у нас больше поводов для игры на повышение. Во-вторых, в отличие от США фондовый рынок России еще не успел вернуть то, что потерял после террористических атак Нью-Йорка и Вашингтона 11 сентября. Вероятно, именно поэтому операторы в РФ в последние два дня использовали любую возможность для покупок, что зачастую шло в разрез или на опережение традиционных для них ориентиров – цен на нефть и настроениям инвесторов в США (см. графики ниже).

Внутридневной график котировок по РАО “ЕЭС России” на ММВБ (на закрытие)

Данные получены с помощью торговой системы SmartTrade

График котировок SPY - индексной акции (tracking stock) на индекс S&P500 (на 18:00 мск)

Данные получены с помощью торговой системы SmartTrade

Однако стремительный подъем российского фондового рынка в последние дни начинает настораживать. Во-первых, фундаментальных причин для подобного ралли вверх сегодня нет. На самом деле обстановка в крупнейшей экономике мира, США, не столь радужная, как может показаться на первый взгляд. Реальный сектор продолжает сжиматься, что рано или поздно самым негативным образом скажется и на безработице, и на потребительском спросе, и на инфляции, особенно после проведения столь масштабных госрасходов. Во-вторых, голодные “быки”, тем более в больших количествах, способны растоптать все живое. Если это свершиться, то с высокой долей вероятности может повториться сценарий лета 1997 года, когда уверенно растущий рынок в течение буквально одного дня резко развернулся и буквально обрушился вниз.

Сегодня же перед открытием торгов в РФ внешняя обстановка вновь откровенно указывает на продолжение праздника игроков на повышение. На 9:50 мск в плюс закрылась не только вся Америка, но Европа и практически вся Азия, за исключением Гонконга (минус 1.97%) и Южной Кореи (минус 0.35%). Кроме того, столь же оптимистично на данный момент выглядит нефтяной рынок. Правда, текущее состояние фьючерсов на ведущие фондовые индексы США пока не располагает к серьезному повышению, т.к. стоят в нейтральном положении.

Технически индекс РТС перед открытием торгов выглядит достаточно сильно. Он реализовал “двойное дно”, причем на возросших объемах. Поэтому сегодня в первой половине дня рост индекса продолжится. Более того, предстоящее открытие в состоянии принести “высокий старт” - т.е. в районе 192 пунктов. При уверенном пробитии данного рубежа первое серьезное сопротивление встретится лишь на 196 пунктах. К 14:00 мск сегодня при благоприятном развитии внешней обстановки этот уровень вполне достижим. В противном случае индекс российской торговой системы задержится около 194.5-195 пунктов.

На ММВБ РАО ЕЭС вчера успело дотянуться до сильного сопротивления на уровне 2.81 рублей за акцию, пробив по пути целую плеяду оборонительных рубежей “медведей”: на 2.74, 2.77 и 2.79 руб./акция. Поэтому сегодня открытие способно принести начало торгов сразу с отметки 2.82 или даже несколько выше. Теперь реальное ближайшее сопротивление располагается на отметке 2.83рублей за акцию. Хотя действительно ближайшей целью для игроков на повышение является рубеж 2.92 руб./акция. По всей видимости, сегодня в первой половине дня именно сюда и нацелят свои усилия операторы. Хотя к 14:00 мск столь стремительный рывок вверх сомнителен. Более реально выглядит промежуточный уровень на 2.9.

На МФБ Газпром до сих пор терзается, куда идти – вверх или вниз. И там, и там достаточно близко находятся серьезные рубежи на 12.8 и 13.1 рублей за акцию, что требует серьезные усилия для их преодоления. Однако предполагаемый дальнейший подъем российского фондового рынка в первой половине предстоящих торгов с большей вероятностью двинет вверх и цена бумаг газового монополиста. В таком случае котировки его акций к 14600 мск способны дойти до 13.2-13.3 руб./акция.

Рынок государственных ценных бумаг на 12.10.2001

Кривая доходности – это доходность к погашению как функция срока облигаций до погашения.

В четверг ценовая коррекция вниз на рынке государственных долговых обязательств продолжилась, но менее высокими темпами, нежели днем ранее. Средняя доходность долгосрочных инструментов с учетом бумаг 26 серии увеличилась на 2 базисных пункта до 16.66% годовых. Без учета 26 серии средняя доходность выроста на 4 б.п. до уровня 16.22% годовых. Объем торгов на ММВБ поднялся до 485.24 млн. рублей.

Рынок госдолга по-прежнему испытывает недостаток рублей. Несмотря на то, что ставки по однодневным кредитам на межбанке вчера снизились до 3-6% годовых, общий размер остатков на корсчетах, тем не менее, сохраняется на низких уровнях. На этом фоне рост котировок валютного рынка превращает последний в более привлекательное место для инвестиций. Кроме того, за последние два дня серьезно окрепли позиции российского фондового рынка, что так же не способствует росту активности операторов в секторе ГКО-ОФЗ.

В то же время, существенный подъем цен акций в последнее время резко усиливает рискованность дальнейшей игры на повышение на этом рынке, т.к. пока ни мировая политическая и экономическая, ни российская внутриэкономическая обстановки (несмотря на рост ВВП темпы его увеличения падают на протяжении практически всего 2001 года) не располагают к беззаботному оптимизму. Одновременно продолжается укрепление позиций России на мировой арене: соблюдается график погашения внешних платежей, помогаем США в их борьбе с терроризмом, пока еще высокими темпами растет экономика, стабилизировалась внутриполитическая обстановка в стране и т.п. Отсюда – сохраняющийся на достаточно стабильном уровне спрос на госбумаги.

Сегодня, скорее всего, обстановка на рынке ГКО-ОФЗ останется стабильной и котировки продолжат боковое движение. Средняя доходность по долгосрочным инструментам будет колебаться в рамках 4-12 базисных пунктов как в сторону роста, так и падения. Возможно, несколько снизятся объемы торгов. Укрепление позиций “быков” здесь возможно лишь в случае существенного (не менее 5-6%) увеличения остатков на корсчетах. Тогда средняя доходность в состоянии вернуться на те уровни, которые были зафиксированы 2 дня назад – возле 16.3% годовых.