Рынок затаил дыхание!
Трейдеры провели еще один день у телевизоров, а не у биржевых мониторов, и основные фондовые индексы среагировали на апатию инвесторов. Настроение среднего потребителя/инвестора/гражданина можно передать словами: "А что же дальше"? В Афганистане Америка сравняла с землей все, что представляло хотя бы малейшее военное значение, а Усама грозит очередной атакой. Все знают, что теракт приближается, но не знают, когда и где он будет осуществлен. Американский менталитет медленно втягивает голову в плечи, поскольку непрерывная бомбардировка негативными новостями сделала более опасной даже открытие почтовых отправлений. А индексы держатся неплохо с учетом вышеописанного сценария.
Во вторник основной причиной снижения индексов оказался не бен Ладен, а Microsoft. Верховный суд отказал корпорации в слушании ее ходатайства и передал дело на рассмотрение в апелляционный суд. Это решение приведет к большему давлению на Microsoft по урегулированию дела и, возможно, потребует от руководства компании более значительных усилий, чем предполагалось ранее. Решение также усиливает позицию Министерства юстиции и укрепляет его уверенность в получении желаемого куска тела софтверного гиганта. (Если вы следите за рубрикой "Игра редактора" последние две недели, купили вы в понедельник тот опцион "пут", который я советовал?). Если бы не Microsoft, Dow закрылся бы с плюсом. MSFT перенесла на следующий год окончательное решение вопроса по схеме лицензирования своего программного обеспечения, что породило сомнения, а не попала ли и Microsoft под некоторые проблемы с доходами в результате терактов.
Говоря о новостях по компонентам Dow, следует коснуться и Intel, против которой институциональным инвестором был возбужден коллективный иск. Инвесторы считают фальсифицированными "бычьи" заявления компании о спросе, улучшенных технологических процессах производства и новых видах продукции летом 2000 года. Тогда котировки акций компании упали в последующие три месяца с $75 до $35. В конечном итоге компания сняла с производства некоторые упомянутые в заявлении изделия из-за технических проблем и отсутствия спроса. Intel яростно возразила против претензий и обещала решительно отстаивать свою правоту. Акции компании потеряли в ходе торгов $0,79.
Брокерский сектор пошел во вторник наперекор тренду после появления отчета, в котором говорилось, что сектор потеряет за квартал $200 миллионов вместо прогнозировавшейся прибыли в $1,2 миллиарда. Несмотря на отчет Ассоциации индустрии ценных бумаг в США и Канаде, акции LEH, MWD, MER и BSC закрылись с солидной прибавкой, что свидетельствует об очень быстром возрождении этого сектора после потерь, понесенных в результате терактов.
А вот сетевой сектор словесной порки не избежал. JP Morgan понизила прогнозы по Cisco и другим компаниям на основании снижающихся капитальных затрат. Аналитики компании считают, что капитальные затраты будут продолжать снижаться в 2001 году, а в 2002 году упадут еще на 20%. Полупроводниковый сектор получил свою долю инсинуаций после роста на 17% в течение трех последних торговых сессий. Merrill Lynch. ABN-Amro и CSFB сделали ряд осторожных комментариев в отношении этого сектора. По заявлению CSFB, финансовые показатели Intel будут на уровне или чуть ниже ориентиров предыдущего прогноза, благодаря "неистовым усилиям". ABN-Amro понизила оценку компании до уровня "underweight", заявив, что инвесторы уже и так учли слишком большой рост. После недавнего роста сектор созрел для фиксирования прибыли и без этих новостей.
А вот новость из рубрики запоздалых сделок с очень дешевыми бумагами. Некий институциональный инвестор попытался продать на закрытии двадцать девять миллионов акций компании Global Crossing. К этому моменту котировки этой бумаги и так уже снизилась за день с $0,73 до $0,38. Цена позиции упала с $21 миллиона на открытии до $11 миллионов к закрытию, но это падение бледнеет на фоне цены позиции в $58 миллионов на прошлой неделе или $290 миллионов в июле. Представьте, что вы купили этот лот за $750 миллионов в январе или даже за $290 миллионов в июле. Что вы получите, сбросив акции за $11 миллионов на закрытии во вторник? Комиссионные, расходы на обслуживание? Не имея никакого представления о перспективах Global Crossing на выживание, я думаю, что инвесторы этой компании должны бы задуматься о собственном выживании после такого управления. Все мы (если говорить честно) на прошедшей неделе при истечении срока действия опционов закрывали позиции с убытком в одну восьмую или меньше от цены, заплаченной несколько недель назад. Мы допустили ошибку "с нашими собственными деньгами", не установив момент выхода из позиции для остановки убытка. Все мы делаем неправильные ставки, а потом стараемся улучшить плохие результаты. Но от профессиональных финансистов мы ожидаем более хорошие результаты. Тот, кто пытался продать этот лот на закрытии, держал солидный пакет акций компании при общем дневном объеме торгов по GX в 141 миллион акций. Создав столпотворение на выходе из позиций по этой бумаге, он вызвал снижение рейтинга кредитоспособности компании, перетряску ее руководства и исключение из листинга S&P-500. Это только еще раз подтверждает, что когда вы играете не на той стороне, все оборачивается против вас. Всем нам знакомо это чувство!
Давайте распрощаемся с оздоровлением экономики во второй половине 2001 года. Официально оздоровление во второй половине этого года умерло. Не без определенной ловкости рук новым сроком начала оздоровления объявлена вторая половина 2002 года. Ряд компаний во главе с Cisco и Dell заявили, что оздоровление теперь начнется самое раннее летом 2002 года. Аналитики ожидают самых плохих за целое десятилетие финансовых показателей за четвертый квартал, а признаков улучшения ситуации пока никаких нет. Естественно, эта "новость не новая", но все время растет число аналитиков, озвучивающих то, что они узнали за закрытыми дверями. Уверенность потребителей разрушается с каждым днем, поскольку по телевидению бесконечно обсуждаются продолжающие поступать угрозы террористов. Заявление представителя бен Ладена во вторник с угрозой о "туче самолетов" в будущем и продолжающиеся призывы к священной войне против США, сопровождаемые ширящимися антиамериканскими демонстрациями, наводят американцев на некоторые мысли. Вопрос "А что если?…" стал главной темой за обеденным столом вместо обычной семейной беседы. Для "бычьего" рынка это опорой не послужит.
Тем не менее, индексам снова удалось удержаться выше уровней поддержки 9000 и 1550. Эти уровни являются критическими при любом дальнейшем направлении движения рынка. Dow дважды проверял на прочность уровень 9000 в 10:30 и 15:30, а затем немного вырос к закрытию. А Nasdaq, однако, закрылся всего на четыре пункта выше дневного минимума, так как на него оказала сильное влияние новость о MSFT. Я понимаю, что вы постоянно слышите о критичности того или иного уровня для будущего направления движения рынка, пока окончательно не запутываетесь в этом вопросе. Но этот уровень является действительно критическим. Если эти уровни не удержатся, очень большие шансы, что мы станем свидетелями повторного выхода на сентябрьские минимумы. В последние четыре дня рынок проявил хорошую относительную силу. После хорошего роста мы легко могли значительно упасть, но этого не произошло. Рынок просто застрял в зыбучих песках нерешительности и неопределенности. При дешевизне акций покупательского ажиотажа нет. По какому сектору будет нанесен следующий террористический удар? Никто не знает. Когда это случится? Никто не знает. Покупатели прошлой недели исчезли, и индикаторы стали негативными, хотя и на небольших объемах.
Рынком скорее управляют новости, а не экономическая ситуация. Это может измениться по мере возрастания интенсивности появления квартальных отчетов. На этой неделе квартальные отчеты опубликуют более 100 компаний, а на следующей неделе их будет в два или три раза больше, и это в основном будут крупные компании. Если случится невероятное, и компании начнут выпускать позитивные прогнозы, мы можем снова двинуться вверх. Вероятность негативных новостей выше, но значительная их часть уже учтена рынком. Наилучшим событием было бы отсутствие всяких событий. Если хотя бы одна неделя пройдет без ударов по территории США, тогда американцы начнут игнорировать ежедневные угрозы. Просто еще один Садам Хусейн, много кричащий, но неспособный осуществить свои угрозы. В США уже арестовано 618 человек по подозрению в участии в террористической деятельности. Более 200 лиц находятся в розыске. Быстрая мобилизация наших оборонных и защитных ресурсов могла разрушить планировавшиеся террористические акции. С каждым днем мы все ближе подбираемся к террористам, находящимся на территории США. Высокотехнологичная "бомбовая война" против Афганистана закончилась. Показываемые американцам в вечерних телепередачах военные действия будут уменьшаться, поскольку основная работа ляжет на плечи специальных наземных подразделений, которые будут действовать под покровом ночи. Как только круглосуточные новостные вливания уступят место обычным программам, "угроза" в нашем подсознании также отойдет на задний план. Ирак мы бомбим почти каждую неделю с 1998 года, но никто не обращает на это внимание. А пока афганская война не исчезла из поля зрения, вы знаете, что делать. Закрывайтесь или играйте на понижение ниже уровней 9000/1550 и открывайте длинные позиции при любом развороте вверх от этих уровней.
Определенно, входите пассивно, выходите агрессивно!
Джим Браун, редактор
Картинки
Повышающий тренд Dow был разрушен двухдневным фиксированием прибыли, но уровень поддержки 9000 устоял. Квартальные отчеты набирают скорость, большинство крупных компаний отчитываются на следующей неделе. Инвесторов предупреждают, что четвертый квартал будет самым плохим за целое десятилетие, поэтому фактические новости могут не оказаться сюрпризом.
Nasdaq в понедельник рос, сражаясь с негативными новостями, но во вторник пал жертвой новости о Microsoft и понижений рейтингов полупроводниковых компаний. Поддержка сохраняется на уровне 1550. Если этот уровень не удержится, придется ориентироваться на следующую линию на песке – уровень 1475.