Каждой сестре по серьге!
Президент Буш выступил по телевидению и призвал к дополнительному снижению налогов на $60 миллиардов, и индексы в пятницу оторвались от минимумов и показали солидный рост. Что теперь он скажет при вызове на "бис"? Безусловно, администрации придется выйти на авансцену после появления мрачного отчета по уровню безработицы, показавшему потерю еще 199000 рабочих мест за сентябрь. Отчет по уровню безработицы подтвердил тенденцию, обозначенную в вышедшем в четверг отчете о первичных обращениях безработных, который показал более 528000 новых обращений за пособием за последнюю неделю. Это самый большой уровень с рецессии 1991 года. К сожалению, отчет об уровне безработицы показал состояние экономики до террористических ударов, а это означает, что показатель за следующий месяц может значительно ухудшиться. Администрация Буша старается изо всех сил, стараясь показать фокус с вытягиванием кролика из пустой шляпы, чтобы стимулировать падающую экономику, и рынку это нравится. Он почувствовал, что в будущем появится еще больше стимулов и карт-бланш правительству на расходы. Может быть, даже большие, чем каждой сестре по серьге!
А для инвесторов, республиканцы они или демократы, поддерживают стимулирование экономики или нет, это даст возможность воспользоваться плодами этих программ на рынке. Воздействие будет временным, но встретят его с воодушевлением. Гринспен, если останется при своей должности, начнет агрессивно возвращать кредитную ставку к прежним уровням, снова замедляя рост экономики, но в этот раз он будет более сдержан. Никто в финансовом сообществе не желает скорого повторения последних двух лет, а Гринспен в особенности.
Для трейдеров, похоже, отовсюду начинают появляться хорошие новости. В среду Джон Чеймберс (John Chambers), этакий Ральф Акомпора (Ralph Acompora) сектора коммуникационного оборудования для компьютерных сетей, заявил, что он "вполне согласен" с оценками аналитиков. Акции CSCO прыгнули вверх на 33% и вызвали сильный рост этого сектора в системе Nasdaq. Во вторник появилось сообщение, что Майкл Делл (Michael Dell) приобрел акции своей компании на сумму около $75 миллионов. В четверг президент компании Dell подтвердил прогноз по прибыли и доходам на текущий квартал, а предупреждение прозвучало исключительно для конкурентов. Майкл Делл заявил, что ожидает возрождения экономики… к лету 2002 года, но этого оказалось достаточно для роста рыночной капитализации Cisco и прибавки $5 к цене акции, что значительно выше средней цены $16,72 за акцию, которую он заплатил, купив 4,3 миллиона акций. Спокойный денек с наваром в $20 миллионов для Майкла Делла.
Кто мы такие, чтобы выражать недовольство по поводу нескольких миллионов тут и там, если общий эффект вызвал рост технологического сектора на 106 пунктов за неделю? Вместо рассмотрения положительных факторов и их воздействия на рынок, думаю, более интересным будет обратиться к негативным известиям. Компания AMD предупредила, что продажи стремительно падают, а убыток может составить аж $220 миллионов. По заявлению компании, она работает в условиях очень агрессивной конкуренции, что привело к резкому снижению отпускных цен на уже проданные микросхемы. Предупреждение было в основном проигнорировано рынком.
Компания Gateway снова предупредила, что после терактов продажи компьютеров значительно упали и убытки будут вчетверо больше предыдущих прогнозов. Котировки GTW выросли на 0,15 на этой новости. В пятницу SunMicro предупредила, что ее убытки будут больше прогнозируемых, а также компания сократит 4000 рабочих мест в связи с неопределенностью, возникшей после терактов. Акции SUNW выросли в цене на 0,56 на этой новости. Corning оказалась практически единственной компанией, чьи акции значительно упали в результате предупреждения. GLW заявила, что сократит еще 4000 рабочих мест и понесет еще большие убытки в результате ухудшения ситуации в мировой экономике. По заявлению компании, оптоволоконный бизнес находится в ужасном состоянии. Мрачный прогноз и упор на негативные заявления, вероятно, и явились причиной падения котировок акций компании. Остальные вышеупомянутые компании сохранили позитивный прогноз и дали надежду инвесторам. Даже акции Compaq после повторного предупреждения прибавили в цене более $1 с открытия торгов во вторник.
Итак, чтобы меня не заклеймили пессимистом, давайте резюмируем вышесказанное. CSCO и DELL подтвердили свои предыдущие пониженные прогнозы. Скучно. Майкл Делл видит "возможное" оздоровление экономики к лету 2002 года. Скучно. Corning заявляет, что ее бизнес в ужасном состоянии. Да уж. SUNW сокращает почти 10% своего персонала в результате падения спроса по всему миру, но МОЖЕТ вернуться к прибыльности к июню 2002 года. Вам все еще интересно? Говоря словами старых рекламных клипов Wendy: "А где же говядинка"? А где же хорошие экономические новости, которые двигают рынок?
Основной вывод из вышесказанного это то, что приличный рост рынка даже на слабоватых новостях от технологических гигантов произошел благодаря готовности рынка ухватиться за любой спасательный трос после сентябрьской трагедии. Вопрос в том, как далеко пойдет этот рост, прежде чем негативные новости начнут снова давить на рынок. На данный момент Dow поднялся на 877 пунктов с минимума 21 сентября. Это рост на 10%. Nasdaq с того же времени набрал 217 пунктов или более 15%. Обычно, я подчеркиваю ОБЫЧНО, такой рост приводит к неделе застоя в результате фиксирования прибыли. Но в данном случае обстоятельства не являются обычными и при такой слишком перепроданной ситуации рост может продолжиться. Как далеко и как долго, никто не знает.
Индикаторы о росте не кричат. Рост в пятницу происходил при почти равном соотношении выросших/снизившихся акций, составившем на NYSE 1569/1530. Nasdaq вырос на 8 пунктов, при этом снизившихся в цене бумаг было на 305 больше, чем выросших в цене. К сожалению, на основе анализа пятничных торгов долгосрочный прогноз сделать невозможно. Имелись опасения, что удар коалиции в течение выходных может вызвать ответный удар по США. Игроки на понижение боялись оставить позиции открытыми на выходные, опасаясь возможности патриотического роста рынка в понедельник после удара. Игроки на повышение не хотели оставлять позиции открытыми из опасений ответного удара. Объем на NYSE был явно анемичным, составив всего лишь 1,3 миллиарда.
Новости были полны негативными прогнозами будущих террористических ударов. Предупреждения о практически "100% шансах получить ответный удар", сопровождаемые "заслуживающими доверия и зловещими свидетельствами" готовящихся терактов. Официальные лица предупреждали, что "коварные" агенты уже находятся в стране, намечая в качестве целей для удара тоннели, плотины, хранилища, нефтеперегонные заводы, военные и гражданские объекты. Естественно, это не то, что требуется для продолжения подъема рынка.
Тем не менее, все основные фондовые индексы выросли. "Бычьи" результаты на "медвежьих" новостях и продолжающихся предупреждениях о прибылях. Индексы двигаются исключительно на настрое рынка без учета фактической ситуации. Этот "бычий" настрой вызвал приток капитала в инвестиционные фонды впервые за последние 10 недель. По сравнению с оттоком в $10 миллиардов за последние недели $200 миллионов всего лишь капля, но самое главное это то, что кровотечение было на какое-то время остановлено. Большинство инвесторов знают, что это наилучшее время для открытия длинных позиций. Каждый прошедший октябрьский день без смены направления движения рынка это великий день. Чем ближе мы к окончанию очередной пятницы, тем ближе мы к нормальному завершению октябрьского роста, поскольку инвесторы уже смотрят в будущий год.
А говядинки то нет? Прибылей и признаков оздоровления экономики нет. Инвесторы ориентируются на историю и постоянные комментарии репортеров и финансовых аналитиков, что сейчас время для покупок. Они видели цену $11 на акции CSCO на прошлой неделе и приняли комментарий Чеймберса как сигнал покупать. Учитывая громогласность его прогнозов на прошлый год, возможно, фраза "вполне согласен с оценками" для инвесторов имела очень "бычий" оттенок.
Сентябрьские минимумы изнурили продавцов. Требования о внесении дополнительного обеспечения иссякли, а индексы набрали силу с технической точки зрения. Даже еще одно снижение на фиксировании прибыли не приведет к серьезным продажам подобно сентябрьским. Вот почему рынок удивляет аналитиков при наличии предупреждений о прибылях, опубликованных технологическими гигантами. Продавцы уходят с рынка, а игроки на понижение нервничают.
"Быки" все еще настроены по "бычьи", но этот нервозный настрой. Эбби Коэн (Abbey Cohen) пересмотрела годовой прогноз и ориентиры по S&P, неоднократно обжегшись на действительности. Теперь она ввела "плавающий прогноз" на 2002 год. По ее оценкам, значение индекса S&P на конец 2002 года должно составить от 1300 до 1425 пунктов. Значительно менее 1525 пунктов ее предыдущего "бычьего" прогноза по значению индекса на конец 2001 года, но все же имеет "бычью" окраску. Она советует своим слушателям "покупать акции сейчас" и довести, по крайней мере, до 75% содержание акций в своих портфелях, чтобы получить прибыль на любом росте в 2002 году.
Экономический календарь этой недели небогат. Основные отчеты появятся только в пятницу. Трейдеры в основном будут следить за последними предупреждениями и началом сезона квартальных отчетов по фактическим прибылям. Не забывайте, что масса негативных новостей уже учтена рынком. Однако, не известно, сколько еще появится плохих новостей. С началом появления массы квартальных отчетов будут происходить события, вызывающие значительное непостоянство. VIX все еще находится на довольно высокой отметке в 34 пункта, хотя и значительно ниже 57 пунктов в сентябре. Стена опасений, на которую рынку предстоит взобраться, огромна. Прогнозы компаний при выпуске квартальных отчетов будут оцениваться более критично, чем когда-либо. Предполагает ли кто-нибудь, как высоко и как долго пойдет рост? Это октябрь, и обычно предстоящая неделя бывает очень рискованной для "быков". В прошлый вторник я предложил открывать длинные позиции, если Nasdaq прорвет уровень сопротивления 1550, а Dow прорвет уровень 9050. Оба события произошли в среду. В пятницу Nasdaq откатывался точно на отметку 1549 перед новым разворотом в сторону роста. Я бы продолжил ориентироваться на эти уровни в качестве точек входа/выхода. Держите длинные позиции, пока мы находимся выше этих уровней, и закрывайтесь, если индексы снова опустятся ниже. В сообществе инвесторов интерес растет. Остается надеяться, что основания для него есть!
Определенно, входите пассивно, выходите агрессивно!
Джим Браун, редактор
Картинки
В среду Nasdaq прорвался выше указанного мною уровня 1550, а затем откатился ниже его, чтобы снова подняться выше этого уровня в пятницу. В последующие две недели этот уровень будет важен для принятия решения "входить/не входить". Держите длинные позиции выше этого уровня и закрывайтесь или играйте на понижение ниже этого уровня.
При развороте Dow уровень 9000 является критическим. Последний повышающий тренд все еще в силе, но темпы роста долго не продержатся. Рост на 877 пунктов с минимума 21 сентября в любой момент может остановиться на фиксировании прибыли. Негативные новости по прибылям могут на этой неделе заставить трейдеров пересмотреть свои позиции. Держите длинные позиции выше 9000 и закрывайтесь, если этот уровень будет пробит.