Иллюзия
| Индекс | Мин. за день | Макс. за день | Закрытие | Изменение |
| РТС | 289.25 | 291.99 | 290.98 | -0.88% |
| DJIA (USA) | 9893.77 | 10007.46 | 9903.04 | - |
| NASDAQ (USA) | 1801.67 | 1847.07 | 1805.20 | - |
| LIGHT CRUDE (NYMEX) | 21.28 | 21.82 | 21.74 | - |
| BRENT CRUDE (IPE) | 20.30 | 20.89 | 20.33 | -0.54 |
|
||||
Падение курсов акций российских компаний вчера продолжилось, при чем темпы снижения ускорились. Рынок по-прежнему находиться под впечатлением разочаровавшего инвесторов финансового отчета ЛУКОЙЛа за 9 месяцев прошлого года. Дополнительное давление на рынок оказали вчера так же неблагоприятные внешние факторы: заметно упавший в конце прошлой недели американский фондовый рынок и снижавшиеся вчера в течения дня котировки нефтяных фьючерсов в Лондоне.
По итогам торгов падение индекса РТС составило 2.57 пункта. Активность торгов находилась на достаточно низком уровне, объем торгов в РТС составил 9.963 млн. долларов.
Как видно, из вышеприведенной таблицы снижение индекса РТС не превысило вчера 1 % - вроде бы совсем немного, однако если посмотреть на динамику изменения отдельных акций можно понять, что изменение индекса РТС не отражает адекватно складывающуюся на рынке ситуацию. Как известно, индекс РТС рассчитывается на основе изменения капитализации большого количество компаний, в том числе таких эмитентов как ЮКОС, Сибнефть, ГМК “Норильский никель”. Совокупная капитализация этих трех компаний лишь немного не дотягивает до половины общей капитализации всех компаний акции, которых применяются для расчета индекса. Если вы регулярно читаете мои обзоры, то наверно заметили, что я отношу акции вышеназванных компаний к категории “нерыночных” бумаг, изменение курсов которых происходит зачастую вопреки складывающейся на рынке конъюнктуре. Такое поведение легко объясняется небольшой доле свободно обращающихся на рынке акций этих компаний (порядка 10-15 % от их общего числа), вследствие чего основные акционеры достаточно легко могут манипулировать их курсами. С одной стороны, как показывает динамика изменения курсов акций этих эмитентов, подобная практика в целом была довольно полезной для миноритарных акционеров, что проявлялась в устойчивом росте капитализации этих компаний. Но с другой стороны зависимость процесса ценообразования курсов акций от интересов небольшого числа основных акционеров (намерения которых могут резко поменяться) делает вложения в них весьма рискованными.
Устойчивость курсов акций этих трех эмитентов создает иллюзию, того что на российском рынке в целом продолжается процесс консолидации – в самом деле снижение индекса РТС с максимума этого года не превысило 3.5 %. В то же время потери наиболее ликвидных “голубых фишек” – РАО ЕЭС, ЛУКОЙЛа, Мосэнерго, Татнефти, составили уже порядка 15-20 % от достигнутых в этом году максимумов. В ходе вчерашних торгов акции первых трех компаний достигли новых минимальных значений этого года. Таким образом, поведение курсов акций высоколиквидных акций все меньше напоминает процесс консолидации, скорее это похоже на формирование понижательного тренда. В частности это хорошо видно на примере акций РАО ЕЭС, закрывшихся вчера ниже 10-ти и 50-ти дневной экспоненциальной скользящей средней и обновивших в ходе торгов минимум этого года, ближайшая цель снижения 4.20 – 4.30 рублей.
Интересно, что курсы акций Сибнефти, ЮКОСа и ГМК “Норильский никель” вчера вновь вопреки всему выросли, в очередной раз наглядно продемонстрировав то, что они живут по своим собственным законам. Акции Сибнефти подорожали на 2.80 %, в результате чего капитализации НК впервые перешагнула через отметку в 5 млрд. долларов. Акции ГМК прибавили вчера 1.79 %, ЮКОСа – 0.49 %.
Рост акций последней объясняется некоторыми участниками рынка ожиданиями того, что финансовый отчет этой НК за 9 месяцев этого года, который должен быть опубликован на этой неделе оправдает ожидания инвесторов. Если бы акции ЮКОСа были “рыночной” бумагой то, я бы с большой вероятностью мог бы прогнозировать, что после выхода отчета акции НК должны упасть, так как в случае если ожидания инвесторов оправдаются (а эти ожидания довольно оптимистичные) и будут достигнуты прогнозировавшиеся результаты, должно будет сработать старое и не раз проверенное правило “покупай на ожиданиях, продавай на фактах”. Если же ЮКОС не оправдает надежд инвесторов, то его акции тем более должны будут снизиться. Но повторюсь, главным коньюнктурообразующим фактором на рынке акций этих трех эмитентов являются намерения их основных акционеров. Поэтому, вероятнее всего, после выхода отчета, независимо от того какой характер он будет носить, акции ЮКОСа по крайней мере не упадут так же резко, как акции отчитавшегося на прошлой неделе его более крупный коллеги по отрасли. В целом, учитывая “нерыночный” характер бумаг ЮКОСа, я думаю, что если его отчет окажется не хуже ожидавшегося его влияние на рынок будет не существенным, а вот если он вдруг разочарует инвесторов то бурная реакция рынка последует незамедлительно (конечно же она проявиться не в акциях самой НК) - рынок, по-моему мнению, в настоящее время находиться в том состоянии, когда он готов отреагировать на любое достаточно значимое негативное событие.
Вчера, как вы наверное знаете в США был выходной и соответственно торгов не проводилось. Тем не менее, внешние факторы сегодня будут носить умеренно-негативный характер, на Международной нефтяной бирже (IPE) в Лондоне котировки нефтяных фьючерсов в понедельник заметно снизились, в ожидании того, что в очередной раз еженедельный отчет (на этой неделе он будет опубликован в среду) Американского института нефти (API) будет носить “медвежий” характер. Сегодня под действием внешнего негативного фона и в гораздо большей мере под давлением собственной тяжести отечественный рынок, я думаю, продолжит снижение.