Хорошая новость

Индекс	Мин. за день	Макс. за день	Закрытие	Изменение
РТС	284.26	286.31	285.82	-0.98%
DJIA (USA)	9603.99	9773.72	9685.43	-0.02%
NASDAQ (USA)	1828.67	1867.64	1838.52	-0.92%
LIGHT CRUDE (NYMEX)	19.72	20.11	20.07	-0.02
BRENT CRUDE (IPE)	19.30	19.77	19.56	-0.25

Хорошая новость – до выхода российского рынка из того не очень интересного положения, которое называется поднадоевшим всем нам за последнее время словом “консолидация”, осталось еще на один день меньше. Плохая новость – на сколько мы стали ближе к этому моменту вам вряд ли, кто скажет. Так что нам остается довольствоваться тем, что есть.

По итогам вчерашних торгов курсы большинства “голубых фишек” незначительно снизились. Индекс РТС опустился на 2.83 пункта. Активность участников рынка по-прежнему низкая – объем сделок в РТС составил 12.034 млн. долларов.

Накопленный к открытию торгов потенциал снижения рынка на негативном внешнем фоне – существенном падении американских фондовых индексов и отрицательной динамике изменения котировок нефтяных фьючерсов в ходе торгов в электронной системе NYMEX/ACCESS, казалось, должен был спровоцировать довольно значительное падение курсов акций российских эмитентов в ходе вчерашних торгов. Однако, как оказалось, этого негатива хватило лишь не надолго – после резкого снижения на открытии котировки большинства акций относительно быстро отыграли значительную часть утренних потерь – обыкновенные акции РАО ЕЭС подешевели на 0.64 %, Ростелекома – на 0.60 %, Сургутнефтегаза – на 1.28 %, акции ЛУКОЙЛа выросли на 0.57 %.

Интересно, что падение затронуло вчера акции и нового лидера российского рынка по рыночной стоимости – акции ЮКОСа, снизившиеся на 1.34 %. В последние дни акции этой НК отличались поразительной устойчивостью к неблагоприятным факторам, вызывавшим падение акций других эмитентов, демонстрирую достижение все новых и новых исторических максимумов. Как я уже писал, курс акций ЮКОСа являются достаточно легко манипулируемым – на свободном рынке обращается незначительная часть эмиссии, и для поддержания (или если это вдруг понадобится нынешним основным акционерам для их обесценивания) у руководства НК имеются достаточно большой арсенал средств. Поэтому поведение акции этой НК нужно рассматривать в отрыве от остального рынка и не придавать особого значения заманчивой динамике изменения их котировок. То же самое можно сказать об акциях Сибнефти, подорожавших вчера вопреки общей тенденции на 1.56 %. Поведение курсов акций этих двух НК определяется исключительно одним фактором – намерениями их основных акционеров. В настоящее время их намерения очевидны – сохранить или даже повысить свою рыночную капитализацию. Я думаю, это им без труда удастся сделать, но все же такая не рыночная зависимость делает вложения в эти акции довольно рискованными.

Сегодня внешние факторы будут оказывать на рынок гораздо меньшее давление чем накануне. На нефтяном рынке, после того как ожидания экспертов, что еженедельный отчет Американского института нефти (API) вновь окажется “медвежьим” не оправдались, котировки нефтяных фьючерсов скорее всего сегодня будут топтаться на месте – отчет носит умеренно “бычий” характер. Но “бычий” потенциал, как мне кажется не будет реализован, так фундаментальные факторы по-прежнему оказывают давление на нефтяной рынок.

Американский фондовый рынок закрылся вчера небольшим снижением основных индексов, ничего экстраординарного, того, что бы могло толкнуть наш рынок в ту или иную сторону за океаном не произошло. Как вы уже знаете, такое событие может произойти сегодня, а если быть точнее примерно в 16:45 ET (по московскому времени это будет завтра в 00.45) – на это время намечена публикация отчета лидера отрасли производителей телекоммуникационного оборудования – компании Cisco. Из общей капитализации компаний высокотехнологичного сектора на долю предприятия этой отрасли приходится порядка 1/6 части.

Как известно, в последнее время американские корпорации активно сокращают издержки, при этом основным направлением уменьшения расходов является резкое снижение капиталовложений. Телекоммуникационная отрасль не является в этом деле исключением, и так же значительно снижает расходы на приобретение нового оборудования. В этой связи, я думаю, даже председателю правления компании John Chambers, известному своими способностями приукрашивать реальную действительность и рисовать оптимистичные перспективы, сложно будет сказать инвестором, что-нибудь ободряющее.

В этом отчетном сезоне, участники американского фондового рынка, как известно, не склонны обращать особого внимания на хорошие текущие результаты, концентрируя внимание на прогнозах и комментариях, которые смогли бы пролить свет на перспективы деятельности компании. В настоящее время акции Cisco достаточно сильно переоценены – соотношение капитализации к ожидаемой в этом году прибыли превышает 85 раз, аналогичный показатель, рассчитанный на основе прогноза прибыли на 2003 год, составляет порядка 50 раз. Так, что если мои ожидания подтвердятся, и отчет или сопровождающие его комментарии будут восприняты рынком негативно, акции Cisco, а с ними и весь американский рынок имеют неплохие шансы хорошо упасть в четверг.

Поэтому в очередной раз повторяю, что сохранять открытыми длинные позиции в настоящее время довольно рискованно. Вероятность того, что завтра фьючерсы на американские индексы будут в большом минусе (а это конечно создаст хорошие возможности для игры на понижение на российском рынке в четверг) по моим оценкам очень высокая.