Забег по зыбучим пескам?

Джим Браун

В пятницу динамика рынка походила на марафонца, приближающегося к финишу и вынужденного бежать по колено в грязи. Каждый шаг приближал его к финишу, но давался все труднее. Усилия, необходимые для сохранения дневных достижений, возрастали по мере приближения к закрытию. К счастью, время сессии истекло прежде, чем Dow свалился в минусовую зону, и неделя вошла в анналы истории как положительная. Слабые достижения для Dow, который за неделю прибавил всего 68 пунктов, но гораздо лучше чем у Nasdaq, прибавившего за неделю всего 7 пунктов.

График. Индекс S&P 500 на СВОЕ в дневном интервале. Понижающий тренд с августа 2000 г. 1140 – сопротивление. 1115 – поддержка. S&P зажат в диапазоне 1140-1115, но в настоящее время находится выше линии долгосрочного понижающего тренда с августа 2000 г. Если не удержится уровень 1115, индекс вполне может пойти вслед за линией этого тренда до отметок 1085-1060.

График. Индекс Nasdaq Combined Composite в дневном интервале. 1950 – сопротивление. 1880 – поддержка. Движение на 50%. Nasdaq закрылся всего в 13 пунктах ниже уровня сопротивления, но выглядит слабо из-за фиксирования прибыли после роста на 50% с сентября. Оздоровления экономики пока не видно, а экономические отчеты следующей недели могут представлять опасность.

График. Индекс Dow Jones Industrial Average в дневном интервале. Понижающий тренд с мая 2001 г. 9850 – сопротивление. 9700 – поддержка. Отскок Dow на этой неделе вывел его к закрытию всего в 10 пунктах ниже уровня сопротивления. Диапазон недели в 150 пунктов говорит о том, что силы "быков" и "медведей" почти равны. Экономические отчеты и заседание FOMC на предстоящей неделе могут изменить это соотношение в любую сторону.

Технологический сектор испытывал давление с самого открытия, но смог выйти на позитивную территорию после обеда. Трейдеры начали фиксировать прибыль во второй половине дня, но продажи шли упорядоченно и на низких объемах.

Давление на технологический сектор началось с предупреждения JDSU. Заявление компании, что есть вероятность того, что текущий квартал не станет дном, оказалось тяжелым грузом. Никто не хочет думать, что в будущем может произойти еще одно снижение. JDSU открылись с разрывом вниз и закрылись на четырехмесячном минимуме около $7,00. Акции Corning присоединились к компании и закрылись на трехмесячном минимуме на отметке $8,10.

После двухдневного роста софтверный сектор сдал часть позиций после предупреждения PeopleSoft о том, что компания не ожидает роста в первой половине года, а рассчитывает лишь на скромный рост во второй половине. Котировки PSFT потеряли за день 2,50, а один раз опускались аж на $5. PSFT тоже попала в круг компаний, которые, по слухам, используют недобросовестную "практику отчетности". Компания заявила, что покупает ММТМ за $90 миллионов. Вместе с этим дочерним подразделением компания скрыла более $230 миллионов расходов с 1998 года. А аудитор у них……. Arthur Anderson. Глава PSFT заявил, что компания подверглась несправедливой критике. "То, что банк ограбил человек с водительскими правами, не может служить причиной для изъятия водительских прав у всех остальных", заявил Крейг Конуэй (Craig Conway). Крейг, я думаю, это несколько разные вещи, но пусть сомнения будут истолкованы в твою пользу.

Акции Oracle, торговавшиеся на уровне сопротивления на отметке $17,25, тоже клюнули носом. RSAS увеличили скорость падения софтверного сектора, упав на 4,78 или 28% после появления новости, что SEC расследует некоторые моменты отчетности и торговли акциями компании. Компания предложила продать часть акций инвестиционному банку, а затем гарантировать их стоимость опционами "пут". Для меня звучит как эффективный план, но SEC желает получить более понятные объяснения. Возможно, тут речь идет об использовании инсайдерской информации о том, что бумага будет падать. Завершила снижение софтверного сектора Microsoft, акции которой были готовы прорвать уровень поддержки на отметке $63,50.

На удивление полупроводниковый сектор продолжил рост третий день подряд, добавив SOX еще 12 пунктов. Увеличение на 7% заказов на полупроводниковую продукцию в декабре обеспечило некоторую силу, хотя многие отдельные бумаги все еще слабы. Лидерами оказались производители оборудования для выпуска полупроводниковой продукции, такие как AMAT, KLAC, NVLS, DPMI и ALTR. PMCS превзошла оценки аналитиков на один цент, а Goldman Sachs повысила ее рейтинг с "выше среднерыночного" до "рекомендовать покупать".

Сектор биотехнологий продолжил снижение на давлении, оказываемом на IMCL. Многие бумаги биотехнологического сектора достигли уровней поддержки, которые, похоже, находятся под угрозой. ICOS, CIMA и ADRX могут оказаться хорошим примером возможного предстоящего падения уровней поддержки.

Компания Compaq повысила прогноз по доходам в 2002 году в размере $34 миллиардов, но ожидает роста этих доходов всего на 2%. Глава компании заявил, что имеются все основания для солидного роста во второй половине года, но пока не ясно, произойдет ли это. Котировки Dell выросли на 1,13 на новости, что доходы CPQ не выросли. Котировки GTW упали на 1,14 до $5,22 после того, как некоторые брокеры понизили рейтинг бумаги из-за квартального отчета компании на этой неделе.

Скандал с Enron принял в пятницу очередной смертельный поворот, когда бывший заместитель председателя совета директоров компании Клифф Бакстер (Cliff Baxter) предпочел покончить жизнь самоубийством, чтобы не давать показания против своих друзей, как было сказано в его предсмертной записке. Он был одним из семи инсайдеров, продавших миллионы акций, пока бумага росла. Он продал акций на $35 миллионов и в мае ушел в отставку с поста заместителя председателя. По сообщениям, он был одним из "хороших парней", подвергавших сомнению методы отчетности компании.

Одной из причин отскока Dow в середине дня был слух, что президент Буш во вторник во время речи о положении страны внесет законопроект об ограничении ответственности по искам, связанным с ущербом от асбеста. От этих исков за последние несколько недель пострадало бесчисленное количество компаний. Среди них оказались DOW, HAL, GP, USG и VIA. Многие другие бумаги продавались "на всякий случай" и оказывали давление на производственный сектор.

Ford вышел на середину сцены с огромной продажей привилегированных конвертируемых ценных бумаг на сумму $5 миллиардов. Компания объявила котировки выпуска и размер дивиденда. По этим ценным бумагам дивиденд составит 6,50% годовых или $3,25 на каждую акцию с ежеквартальной выплатой, начиная с апреля 2002 года. Каждая привилегированная бумага может быть в любое время конвертирована в 2,8249 обычных акций Ford. Это составит $41,25 при сегодняшних котировках акций компании на уровне $14,61. Компания увеличила размер размещаемых ценных бумаг с $3 миллиардов до $5 миллиардов и снизила размер дивиденда после появления слухов, что компания уже получила заявок на покупку на $25 миллиардов. Это самый большой выпуск за всю историю и значительно превышает выпуск Tyco на $3,45 миллиарда в ноябре 2000 года.

Сектор беспроводной связи больше напоминает затянувшуюся игру в пинг-понг. Дневные взлеты и падения становятся уже просто комичными. Nokia в начале недели имела очень хорошую динамику, но в пятницу понесла потери после того, как Ericsson объявила о более значительных по сравнению с ожиданиями убытках. ERICY также заявила, что ее убытки в первом квартале будут вдвое больше оценок аналитиков. Компания также надеется на "возможное" улучшение ситуации в конце 2002 года, но считает, что спрос на протяжении года останется на прежнем уровне или снизится. Думаю, именно поэтому ERICY котируются по $4, а NOK по $23. Прогноз Nokia был гораздо лучше, несмотря на то, что компания ожидает снижения продаж в первом квартале.

На предстоящей неделе появится еще больше квартальных отчетов и бесчисленное количество экономических событий. Доклад о положении в стране во вторник обычно не является двигающим рынок событием, но Буш, возможно, ищет новую платформу для экономических вопросов, поскольку война с терроризмом постепенно уходит из новостей. Аналитики ждут чего-либо, наподобие ограничения ответственности по асбестовым искам, и заверений, что мы не собираемся объявлять войну Ираку или Ирану. Рынок, вероятно, будет проявлять осторожность до обращения президента, если только до него не появятся какие-либо экономические стимулы.

Начинающееся во вторник заседание FOMC продлится два дня, но его конечный результат вовсе не ясен. Срежет или не срежет еще раз? Гринспен, похоже, вполне уверен, что рецессия близка к завершению, но всего лишь неделю назад он говорил о "значительных рисках". На что он будет ориентироваться теперь? Будет ли он придерживаться "имеющихся основ для оздоровления" и "давление на экономику ослабевает", о чем он говорил на этой неделе, или же будет убеждать членов комитета, что подстраховочное снижение все-таки необходимо? Помните, он говорил о возможности еще одного снижения темпов экономического развития, если спрос не возрастет? Мы все еще избавляемся от излишних товарно-материальных запасов, но без увеличения новых заказов экономика не поднимется. Будет понижена ставка или нет, станет прогнозом комитета, отражающим точку зрения всех его членов, а не только председателя. Так что, рынок до оглашения решения комитета в среду будет проявлять осторожность.

Расписание экономических отчетов тоже насыщенное. В среду появятся предварительные данные по ВВП в четвертом квартале. В четверг будут опубликованы индекс расходов на обеспечение занятости, отчет об индивидуальных доходах и потреблении и индекс бывшей NAPM. Завершит неделю отчет о занятости вне сельскохозяйственного сектора, который будет опубликован в пятницу. Если и может быть неделя с таким огромным минным полем, так это именно она.

Dow закончил неделю точно под уровнем сопротивления 9850 после набора 156 пунктов с минимумов среды. Nasdaq также закрылся снова ниже уровня сопротивления на отметке 1950 и всего в 57 пунктах выше недельных минимумов. S&P опять не смог прорвать сопротивление на отметке 1140 и набрал за неделю всего 5 пунктов, что гораздо меньше, чем у Dow и Nasdaq. Понятно, что во вторник и среду произошел отскок на очень перепроданных условиях, а затем этот отскок выдохся по мере ослабления условий перепроданности.

На предстоящей неделе еще должны выйти десятки важных квартальных отчетов, но, по моему мнению, ни один из них не сможет придать значительной силы индексам. Отчеты опубликуют American Express, DOW, DIS, UAL, AT&T и AOL, но из этих компаний, пожалуй, только AOL может вызвать движение рынка вверх. От AOL многого не ждут, поэтому любая позитивная новость может вызвать искру роста, но, скорее всего, такой рост ограничится только сектором Интернет. Из нескольких сотен компаний, отчитывающихся на предстоящей неделе, о большинстве вы никогда не слышали. Больше 53% компаний, входящих в расчетную базу S&P 500, уже отчитались. 54% из них превзошли оценки аналитиков, а около 27% не смогли выйти на планируемые результаты. Это лучше четвертого квартала 2000 года, когда 46% компаний превзошли оценки аналитиков, а результаты 51% оказались хуже предварительных оценок. Но веселья не предвидится, поскольку могущественные технологические компании уже вышли из игры. Ни одна из них не смогла пообещать возврата к дням процветания, а некоторые даже высказали предположения о возврате к плохим временам. Не так уж много для инвесторов, чтобы обеспечить эмоциональную поддержку.

Долгосрочный прогноз все тот же – оживление экономики во второй половине года. А инвесторы надеялись на приятный сюрприз в виде более быстрого, скорого, сильного, лучшего (добавьте ваше прилагательное) оживления экономики. Это означает, что мы зашли слишком далеко, на слишком большой скорости и, вероятно, будем топтаться на месте, пока не появятся дальнейшие признаки оздоровления экономики. В зависимости от политического пустословия на предстоящей неделе мы может свалиться из текущего застоя вниз или рвануть вверх! Нужно быть готовым к обеим альтернативам. В четверг я поднял ориентиры выхода из трейда до 9750/1925 и рекомендую продолжать ориентироваться на эти уровни. На открытии в пятницу Nasdaq нырял до отметки 1923, а затем подрос, закрывшись всего в 12 пунктах выше этого минимума. Dow не дошел всего пять пунктов до отметки 9750, прежде чем снова пойти вверх. Оба индекса очень слабы. Повторю еще раз. На предстоящей неделе будет масса событий, способных вызвать падение рынка, и всего лишь несколько, которые могут привести к солидному росту. Будьте очень осторожны со стоп-ордерами и играйте на повышение выше 9750/1925, и ниже этих уровней не играйте или играйте на понижение.

Входите пассивно, выходите агрессивно!

Джим Браун

Editor@OptionInvestor.com

АО «ИК «Ай Ти Инвест» использует файлы cookie с целью обеспечения функционирования и персонализации сервисов, а также повышения удобства пользования сайтом. Продолжая пользоваться сайтом, вы соглашаетесь на обработку файлов cookie и пользовательских данных