Оживления пока не видно
Джим Браун
График. Индекс Dow Jones Industrial Average. Интервал – 240 минут. Dow снова закрылся точно на уровне поддержки и вполне может пробить этот уровень в среду. Если это произойдет, следующая остановкой может стать уровень 9550.
График. Индекс Nasdaq Combined Composite в дневном интервале. Nasdaq остановился всего в двух пунктах выше уровня сопротивления и вполне в состоянии снова проверить на прочность уровень 1825, если квартальные отчеты по полупроводниковому сектору, опубликованные во вторник, не будут восприняты позитивно.
Новость о том, что компания Kmart инициировала процедуру банкротства в соответствии со статьей 11, закачала на волне весь сектор розничной торговли, поскольку остальные владеющие сетями магазинов компании попали под пристальное внимание. Котировки Wal-Mart и Target взлетели вверх на перспективах увеличения рыночной доли. Банкротство Kmart является крупнейшим банкротством в сфере розничной торговли за всю историю. Даже в теперешнем угнетенном состоянии Kmart остается седьмой по величине компанией розничной торговли в стране. В начале 1990 года компания была крупнее Wal-Mart, но агрессивная политика роста и маркетинга сделала последнюю в шесть раз больше сегодняшней Kmart. Проблемы банкротства включают неплатежи огромных сумм некоторым поставщикам. Поставщик продуктов питания может потерять около $100 миллионов из-за неуплаты по счетам. Арендодатели могут потерять миллиарды от расторгнутых договоров аренды более 500 магазинов, которые закроются немедленно, и, возможно, еще нескольких сотен, которые постепенно прекратят работу. У многих поставщиков на Kmart приходилось до 20% объема поставок. Большая часть этих поставок перейдет на другие магазины в районах, где закрываются торговые точки Kmart, но этот спрос может также быть обеспечен и другими поставщиками. Результаты этого банкротства могут сказываться годами, но на котировках компаний поставщиков будут отражаться в течение последующих двух недель.
Tyco объявила во вторник, что собирается разделиться на четыре самостоятельные компании со своими собственными акциями, чтобы разблокировать биржевую стоимость акций и положить конец слухам, которые мешали движению бумаги последние несколько недель. Tyco опровергла слухи о проблемах с отчетностью, наподобие тех, что сокрушили Enron. Компания заявила, что ее подразделения здравоохранения, пожарной охраны, управления и финансовых услуг выйдут на фондовый рынок самостоятельно путем первичного размещения своих акций. Подразделения систем безопасности и электроники будут выделены в четвертую самостоятельно действующую на фондовом рынке компанию. По оценкам компании, текущие котировки ее акций могут вырасти на 50% в результате оценки стоимости каждой новой компании.
Еще более сильной новостью, чем Kmart и Tyco, оказался квартальный отчет Amazon. Впервые за историю своего существования компания получила прибыль. И не формальную прибыль, а прибыль, рассчитанную по общепринятым принципам бухгалтерского учета (GAAP)! По правилам расчета формальной прибыли компания получила чистую прибыль в размере $35 миллионов или девять центов на акцию, но и по более строгим правилам учета GAAP прибыль составила $5 миллионов. Для Amazon это явилось значительным событием. В прошлом квартале компания вышла на рекордные объемы продаж в размере $1,12 миллиарда. Похоже, Amazon собирается конкурировать с EBAY, делая ставку на Amazon Marketplace, где подержанные вещи продаются вместе с новыми. 15% всех заказов приходилось в IV квартале на подержанные вещи. Компания предлагает также товары третьих лиц. В IV квартале AMZN добилась увеличения доходов на 15% и закончила год с $1 миллиардом выручки. Компания расширяет партнерские отношения с Circuit City, Target, а в конце года создаст совместное предприятие с AOL. Теперь, когда в коэффициенте "Р/Е" компании появилась реальная "Е" (прибыль), она станет мерилом для будущих котировок бумаги. Чего стоит бумага компании, получающей $30 миллионов прибыли в год (прогноз на 2002) с 400 миллионами акций в обращении? KKD, еще одна компания, чьи акции взлетели запредельно высоко, получит в этом году около $30 миллионов чистой прибыли, а в обращении находятся только чуть более 50 миллионов ее акций. Во вторник эта бумага закрылась на отметке $37+.
Microsoft получила очередной шлепок в виде иска о нарушении антимонопольного законодательства, поданного AOL, использующей браузер Netscape, выпускаемый другой компанией. В исковом заявлении компания требует возместить ущерб, причиненный ей Microsoft в виде нанесения вреда Netscape, поскольку Microsoft нарушила антимонопольное законодательство, встраивая свой браузер Internet Explorer в свои операционные системы. AOL требует возмещения ущерба в размере $12 миллиардов и принятия мер для предотвращения подобной практики MSFT в будущем. Инвесторов это, похоже, не обеспокоило, поскольку котировки MSFT снизились всего на 20 центов в ходе вечерних электронных торгов.
Из экономических новостей следует отметить рост в декабре на 1,2% индекса опережающих индикаторов, рассчитываемого Conference Board, который достиг значения 111,4. Это самый большой рост с февраля 1996 года. Индекс растет уже третий месяц подряд, а в этот раз показатель превзошел ожидания экономистов на 0,8%. Это еще один признак оживления экономики на горизонте, которого пока не видно по квартальным отчетам. В декабре выросли восемь из десяти индикаторов. Эти индикаторы довольно изменчивы и в январе могут подвергнуться отрицательному воздействию в случае снижения S&P.
Из новостей по квартальным отчетам следует отметить большое количество компаний, объявивших после закрытия торгов о более лучших по сравнению с оценками квартальных результатах, но общего настроя это не изменило. Среди превзошедших оценки аналитиков были такие компании, как EMLX +0,04, VTSS +0,01, ALTR +0,01, NVLS +0,01, MERQ +0,02, SLAB +0,04, CDWC +0,01. Квартальные результаты FCS, MOT и AMCC совпали с предварительными оценками. Motorola объявила об убытках на протяжении четвертого квартала подряд и ожидает, что убыточными будут еще два предстоящих квартала. Однако, компания надеется вернуться к прибыльности к концу 2002 года. По заявлению компании, по итогам всего года она будет прибыльной, "если не произойдут какие-либо непредвиденные политические или экономические катаклизмы".
Тем не менее, мнение отчитывавшихся во вторник компаний было единодушным. Общим рефреном звучало: "Свидетельств оживления экономики пока не видно". Большинство ожидает подъема деловой активности в III или IV кварталах, и только несколько компаний сделали позитивные прогнозы на текущий квартал. Это вынуждает покупавших на ожиданиях оздоровления экономики инвесторов пересматривать свои решения.
Технологический сектор перешел от рационального избытка к нерациональной депрессии всего за девять дней. Однако, это не является неординарным явлением. Как правило, квартальные отчеты именно так и действуют на рынок, даже во времена его роста. Называется это "период квартальных отчетов", а многие инвесторы забыли, что ожидания редко совпадают с действительностью. Ожидания V-образного отрыва от дна не воплотились в реальность, и то, что мы наблюдаем, это возвращение рынка к действительности. Это само по себе не плохо, но через это надо пройти. Теперь действительность такова, что все ожидают начала оздоровления экономики в третьем и четвертом кварталах. Все больше компаний отмечают признаки прохождения экономикой дна. Да, впереди у нас еще пара сомнительных кварталов, но многие из полупроводниковых компаний (лидеров любого роста технологического сектора) заявляют, что худшее уже позади. Даже Motorola прогнозирует рост!
И что нам теперь делать? Ждать! Если вы вкладывали деньги в опционы "пут", тогда вы получали прибыль эти две недели. Если же хотите играть на опционах "колл", следует ждать "роста рынка", который обычно начинается приблизительно за шесть месяцев до начала роста экономики. Если вы следили за экономическими прогнозами и умеете считать, то можете сделать вывод: "оживление экономики в III-IV кварталах минус шесть месяцев, получается январь-март, то есть, месяцы исторического роста рынка". Я говорю "исторического", поскольку в прошлом "большинство" оздоровлений выглядело именно так. Так что, следует начинать покупать? Конечно, нет.
В воскресном обзоре я теоретизировал о скором начале роста, поскольку мы приблизились к определенным критическим зонам поддержки. Для Dow критическим является уровень 9700, а для Nasdaq таким уровнем является 1880. (Прочтите вечернюю рубрику Базза Traders Corner. Dow как раз на отметке 9712). В воскресном обзоре я обрисовал, как Nasdaq может выйти на уровень 1880 (1882 сегодня), но для прорыва этого уровня вниз потребуется сильное событие. Парни и леди, сегодня этот прогноз пройдет испытание. Все основные фондовые индексы показывают чрезвычайную перепроданность, но сидят ТОЧНО на уровнях поддержки, обозначенных мной в воскресенье. S&P на 1118, а во вторник он закрылся на 1119,31. Dow на 9700, во вторник закрылся на 9715. Nasdaq на 1880, закрылся на 1882. Линия была обозначена на песке, а битва продолжается. Эти уровни поддержки могут оказаться не последними на этом движении вниз. Они могут оказаться всего лишь местом передышки. Одно ясно наверняка. Если эти уровни будут прорваны, основные фондовые индексы упадут очень прилично. (До 9550/1800/1085, соответственно). Используйте любой отскок от этих уровней исключительно для краткосрочной игры на повышение и не играйте или играйте на понижение, если индексы опустятся ниже этих уровней. Достигнутые во вторник индексами уровни являются четкими моментами входа в трейд или выхода из него. Повторяю, игра на повышение выше сегодняшних уровней, на понижение ниже их.
Входите очень пассивно, выходите агрессивно!
Джим Браун, редактор
Editor@OptionInvestor.com