Шансы на предновогоднее ралли растут

Глобальные рынки

Прошлая неделя дала хороший импульс для дальнейшего роста рисковых активов, за прошлую неделю больше всех выросли американский активы, в основном, в секторе информационных технологий (свыше 6%). Также сильно подрос нефтегазовой сектор Бразилии (+5%) и российский рынок акций (+3,6%). Основная причина — это неожиданно мягкая риторика ФРС, о чем мы писали в нашем обзоре.

В прошедшие выходные на саммите G20 была достигнута первичная договоренность по тарифам между США и Китаем, согласно которой отменено ранее планировавшееся увеличение пошлин с 01 января 2019 пошлин с текущих 10% до 25% в отношении товаров на сумму в 200 млрд долларов США. Американский президент Дональд Трамп заявил, что Китай согласился «снизить и убрать» пошлины на автомобили из Соединенных Штатов который сейчас составляют 40%. В случае достижения взаимовыгодных договоренностей через 90 дней возможна отмена пошлин на сумму в 250 млрд долларов США, которые были введены этим летом. Как и ожидалось, рынок воспринял эту новость позитивно.

В связи с этим, мы ожидаем, что S&P 500 после достижения уровня 2 761 (200-дневная скользящая средняя), пробьет 2 775 (50-дневная скользящая средняя) и на этой неделе может протестировать 2 814 (100-дневная скользящая средняя).

Также на заседании большой двадцатки было подписано новое торговое соглашение между США, Канадой и Мексикой — USMCA, заменяющее прекратившее действие соглашение NAFTA.

Кроме того, президент Владимир Путин на конференции в Буэнос-Айресе рассказал, что Россия и Саудовская Аравия договорились продлить период сделки ОПЕК+.

Нефть марки Brent уже отреагировала ростом свыше 5,5%. Согласно информации Bloomberg, экономическая комиссия ОПЕК рекомендовала сократить добычу на 1,3 млн баррелей в сутки. На наш взгляд, рынок позитивно воспримет снижение добычи более чем на 1 млн баррелей в сутки, и это может послужить хорошим триггером роста спроса на рисковые активы до конца года.

График недели: Влияние импортных пошлин на импорт и ВВП США

Источник: Bloomberg

Предстоящая неделя

На саммите OPEC+, который пройдет с 5 по 7 декабря будет объявлено официальное решение относительно сокращения добычи нефти, что, по нашим оценкам, будет способствовать дальнейшему росту котировок Brent до уровня 62,50 долл/баррель и выше. Мы также ждем укрепления рубля до 66,20 против доллара на этой неделе и рост акций нефтегазовых компаний на российском фондовом рынке.

После этого остается только одно важное глобальное событие до конца года — это заседание ФРС по ключевой ставке 19 декабря. Увеличение ставки на 25 б.п. уже в цене, на наш взгляд. Если ФРС сохранит более мягкую риторику, которую мы услышали на прошлой недели, то это придаст рынку больше уверенности для покупки рисковых активов.

Также ожидается публикация большого пакета экономических данных за ноябрь, включая промышленное производство в США и выступления глав глобальных центральных банков. Одним из наиболее важных будет выступление главы ФРС перед конгрессом в среду 5 ноября касательно экономической ситуации в США. В пятницу будут опубликованы данные по занятости в США за ноябрь.

Российский рынок

Прошедшая неделя была позитивной для российских индексов, несмотря на скатившуюся к минимумам нефть и рост геополитических рисков в связи с инцидентом в Керченском проливе.

Лидерами роста за неделю стали бумаги АФК Системы в связи с сообщениями о планируемом закрытии сделки по продаже контрольного пакета в Детском мире в конце текущего — начале следующего года. Акции Газпрома резко выросли 28 ноября после заявления менеджмента о возможном увеличении дивидендных выплат по итогам 2018 г.

Лучшую динамику за последние четыре недели показали акции Аэрофлота и Норильского никеля. Среди аутсайдеров было по три компании нефтегазового и металлургического сектора на фоне падения нефтяных цен и слабого спроса на сталь. Падение ГДР Эталона было спровоцировано сообщениями прессы о продажи доли основателя компании Вячеслава Заренкова АФК Системе, на прошлой неделе АФК Система подтвердила, что рассматривает сделку, но решение еще не принято.

Новости компаний

Нефтегазовые компании показали ожидаемо сильные результаты за 3К18 благодаря позитивной динамике объемов продаж, нефтяных цен и слабому рублю.

Лукойл отчитался о росте выручки на 12,2% к/к до 3,3 трлн руб., EBITDA составила 321,8 млрд руб. (+9,0% к/к) за счет снижения удельных расходов на добычу и роста объемов реализации через премиальные каналы сбыта. Чистая прибыль достигла 183,8 млрд руб. (+9,8% к/к), свободный денежный поток вырос на 16,5% к/к и в 2 раза г/г до 343 млрд руб.

Мы считаем привлекательными акции ЛУКОЙЛа в связи с объявленным ускорением программы выкупа своих акций (/analytics/stocks/stocks-ideas/11184/)

Татнефть увеличила выручку до 252,8 млрд руб. (+8% к/к), EBITDA выросла на 15% к/к до 68,9 млрд руб. за счет снижения затрат на приобретение нефтепродуктов и административных расходов. Чистая прибыль достигла 68,9 млрд руб. (+9,1% к/к), свободный денежный поток увеличился до 60,7 млрд руб. (+48% к/к).

Газпром опубликовал отчетность по МСФО за 3К18 и 9М18 в пятницу вечером. Выручка компании за 3К18 выросла на 34,8% г/г до 1,93 трлн руб., в т.ч. выручка от экспорта газа достигла 935 млрд руб. (+49% г/г). EBITDA составила 663 млрд руб. (+86% г/г), чистая прибыль увеличилась на 93% г/г до 386 млрд руб. Объем капитальных вложений за 9М18 увеличился на 27% г/г до 1,11 трлн руб., при этом свободный денежный поток существенно улучшился и составил 235 млрд руб. по сравнению с отрицательной величиной годом ранее (-375 млрд руб.) Чистый долг увеличился до 2,63 трлн руб. (+10% с начала года).

Консолидированная выручка группы АФК Система за 3К18. увеличилась на 13,9% г/г до 204,6 млрд руб. благодаря росту выручки ключевых активов — МТС, Детского мира, агрохолдинга Степь, Segezha Group и Медси. Скорректированная OIBDA Группы выросла на 29,7% до 73,6 млрд руб., основной вклад в рост этого показателя внесли МТС, Детский мир и Segezha Group. Чистый убыток, приходящийся на акционеров АФК составил 27,8 млрд руб. из-за убытка МТС. Скорректированная чистая прибыль составила 1,6 млрд руб., снизившись на 69% г/г из-за роста амортизации и процентных расходов, а также влияния курсовых разниц. Финансовые обязательства корпоративного центра составили 228 млрд руб. (+6,8% к/к).

АФК Система сообщила, что не будет выплачивать промежуточные дивиденды за 9М18 в связи с необходимостью сокращения долга, что не стало большим сюрпризом для рынка. По итогам 2018 года компания вернется к рассмотрению вопроса о дивидендных выплатах, хотя они могут оказаться ниже предусмотренных дивидендной политикой, как и по итогам 2017 г.

В банковском сегменте хорошие результаты представили TCS Group и Банк Санкт-Петербург

TCS Group объявила солидные финансовые результаты по МСФО за 3К18. Чистая маржа увеличилась на 22% г/г до 14,9 млрд руб. благодаря росту кредитного и транзакционного бизнеса, чистая прибыль выросла на 44% и достигла 7,3 млрд руб. Рентабельность капитала увеличилась до 80,4% против 53,7% в 3К17, стоимость риска составила 6,2% (+0,2 п.п. г/г). Группа обновила прогноз на 2018 г., повысив ожидаемую чистую прибыль до 26 млрд руб. (ранее — 24 млрд руб.) и ожидаемый чистый прирост кредитного портфеля до не менее 40% (ранее — не менее 25%). Ожидаемая стоимость риска — приблизительно 7% с учетом требований МСФО. Совет директоров группы одобрил четвертую выплату промежуточных дивидендов за 2018 г. в размере 0,28 долл. США на одну акцию / ГДР.

Банк Санкт-Петербург сообщил о росте кредитного портфеля в 3К18 на 6% к/к до 376 млрд руб., при этом года доля проблемной задолженности на 1 октября 2018 снизилась до 10,9% против 14,3% на 1 января 2018 года. Чистый процентный доход банка за 9М18 достиг 15,8 млрд руб. (+13,5% г/г), чистый комиссионный доход — 4,2 млрд руб. (+12,2% г/г). Чистая прибыль акционеров выросла на 12,3% г/г до 6,4 млрд руб.

Мечел отчитался о снижении консолидированной выручки на 3% к/к до 80 млрд руб. на фоне снижения объемов реализации углей PCI (пылеугольное топливо), антрацитов и энергетического угля, а также падения, производства чугуна и стали. EBITDA сократилась на 17% к/к до 19,2 млрд руб. Чистая прибыль компании выросла в 4,5 раза к/к до 6,3 млрд руб. в связи со снижением отрицательных курсовых разниц. Чистый долг составил 464 млрд руб., сохранившись на стабильном уровне (-0,6% с начала года). Компания рефинансировала предэкспортный кредит на 1 млрд долл. и планирует завершить реструктуризацию своего долгового портфеля в следующем году.

Обувь России отчиталась о росте выручки за 3К18 на 7,8% г/г до 3,3 млрд руб. и увеличении показателя EBITDA на 26% г/г до 929 млн руб. в связи с расширением сети до 677 магазинов (+30% г/г), при этом сопоставимые продажи снизились на 8,8% г/г. Чистая прибыль компании увеличилась на 57,7% г/г до 508 млн за счет увеличения доли продаж высокомаржинального сегмента сопутствующих товаров и одежды. Группа намерена дальше совершенствовать ассортимент, развивать новые линейки сопутствующих товаров, внедрять новые решения для улучшения покупательского опыта и наращивать онлайн-продажи через собственные интернет-магазины, а также в сотрудничестве с внешними онлайн-платформами.

Аэрофлот отчитался о росте основных финансовых показателей по МСФО за 3К18, что было во многом ожидаемо после выхода отчетности по РСБУ и в связи с пиковым сезоном бизнеса группы. Выручка группы достигла 200,5 млрд руб. (+18% г/г), EBITDA составила 40,6 млрд руб. (+7% г/г), Чистая прибыль акционеров в 3К18 выросла на 15% г/г до 27,8 млрд руб., а за 9М18 снизилась на 17% г/г до 22,5 млрд руб. Компания отметила, что начавшееся снижение нефтяных котировок отразится на затратах на топливо только в декабре, при этом курсовое давление на операционные расходы в 4К18 усилилось.

Предстоящая неделя

Сезон корпоративной отчетности за 3К18 и объявления последних в этом году промежуточных дивидендов завершился. Газпром и Татнефть проведут телеконференции для инвесторов и аналитиков в понедельник и пятницу, соответственно. От Газпрома мы ждем комментариев по поводу условий увеличения дивидендов за 2018 г., для Татнефти в центре внимания будут планы на следующий год, а также возможность сохранения финальных дивидендов на уровне 75% от чистой прибыли компании.

Макроэкономические события

Корпоративные события

Рыночные индикаторы